上周新闻呈现矛盾，以太坊巨鲸持币量升至九周高位达1741万个以太币，约占总供应量22%，而以太币价格自2023年以来首次跌破2000美元。
链上追踪显示，持有1000 - 10000个以太币的“巨鲸”钱包自5月下旬以来一直在积累，但“巨鲸”是匿名地址，不能明确持有者积累原因。与此同时，受监管的以太坊现货ETF上周资金净流出约2.41亿美元，三周内超7.12亿美元，比特币ETF单周流出16.7亿美元。
以太币较2025年8月高点跌约40%，年初至今跌近13%，6月2日跌破2000美元，是加密货币市场投降式抛售一部分，同日比特币跌破6.8万美元，引发超12.3亿美元杠杆头寸清算。宏观因素如上升的国债收益率和通胀担忧挤压风险资产，30年期国债收益率4月下旬突破5%。此外，Strategy 5月下旬出售32枚比特币带来负面信号。
巨鲸积累叙事虽有吸引力但具误导性，巨鲸和ETF投资者是不同参与者对不同激励因素的反应，ETF资金流出是更具结构性重要性的信号。
接下来应关注推动ETF资金流出的因素是否缓解，这取决于债券收益率。若国债收益率稳定、通胀降温，ETF资金流出或逆转；若收益率上升，以太币可能继续下跌。当巨鲸数据和ETF资金流向朝着同一方向变动或背离时，能判断市场主导方，在此之前，不宜依据巨鲸相关头条交易。
