当前布伦特原油价格约98美元/桶，全球石油供应短缺约180万桶/日，霍尔木兹海峡关闭致油价高企，市场看似是牛市行情。
但支撑油价的是地缘政治冲突带来的“战争租金”，美国能源信息署预计，第三季度供应中断量640万桶/日，第四季度降至170万桶/日，届时“战争租金”将消失。
2026年2月底伊朗冲突后，霍尔木兹海峡关闭，约20%石油贸易受影响，国际能源署预计2026年供应减少390万桶/日，形成178万桶供应缺口。美国称清除海峡水雷约需六个月，EIA预计到秋末约80%供应缺口将恢复。
市场已开始反应，美国页岩油钻探企业提高资本支出，EIA上调美国石油产量预测。需求端，高油价抑制消费，预计2026年需求减少8万桶/日，高油价还会削弱全球经济。
2026年第一季度，勘探与生产企业现金流涨幅35%，达26.87美元/桶油当量。资产负债表稳健的生产商获现金收益，此时应合理抉择，避免过度投资。
OPEC闲置产能可填补供应缺口，沙特和阿联酋有潜在供应。
投资建议：当前油价高位是暂时的，勘探与生产企业投资者应抓住现金流激增机会，青睐控制资本支出、资产负债表能抵御价格回调的生产商；中游企业业务量增长动力更持久，因其收入基于服务费，不受油价波动影响。
