欧盟委员会批准巴斯夫剥离涂料业务，交易预计2026年第二季度完成，投资者关注资金到账后的处理方式。
巴斯夫出售企业价值77亿欧元的业务平台，预计获税前现金58亿欧元，保留40%股权。整个涂料业务企业价值估值87亿欧元，按2024年未计特殊项目的EV/EBITDA计算约为13倍。
乐观观点认为巴斯夫变现优质资产、改善资本配置；怀疑观点关注执行风险，欧盟要求凯雷剥离诺力昂多硫化物业务会增加整合难度，但不改变交易基本经济逻辑。
巴斯夫出售业务有助于专注核心领域，该业务去年销售额38亿欧元，员工超10300人。潜在买家如CVC资本合伙人、孤星基金等曾表现出兴趣，凯雷成为领先竞购者。
13倍的估值倍数是不同解读的分界线，乐观者认为是分拆业务合理起点，怀疑者认为是套现。欧盟批准附带诺力昂多硫化物业务剥离条件，可能减缓整合进程。
- 支持积极观点的因素：按时完成交易、资本配置有纪律、运营有连续性。
- 削弱积极观点的因素：交易延迟或条款变更、整合难题、市场认为是变现资产。
出售所得入账后，关注点将转向资金使用纪律性。
