5月下旬美光科技市值首破1万亿美元，此前六周股价几近翻倍，瑞银大幅上调目标价至1625美元，92%华尔街分析师给予“买入”评级，股价从52周低点101美元涨超9倍，成人工智能基础设施概念股。
推动乐观情绪的是美光长期固定价格HBM供应合同，2025 - 2026年HBM产能售罄，预计2028年市场规模达1000亿美元，年增长率近40%。但市场已将此逻辑纳入市值，当前追高或陷动量陷阱。
2026财年二季度美光营收238.6亿美元，同比近增两倍；EPS达12.20美元，超预期近40%；非GAAP下毛利率74.9%；调整后自由现金流69亿美元，资本支出50亿美元。当前市盈率约为过去盈利90倍，远期市盈率10.7倍，市场已计入多年完美执行预期。
固定价格合同存在风险，续约时客户会按当时市场情况定价，若供应赶上需求，价格将下调。
美光相比SK海力士被低估，若2028年HBM市场达1000亿美元且美光获合理份额，长期业务有吸引力。但当前买入难获不对称风险/回报。
建议持有现有头寸，不加仓，等股价回调至600 - 700美元再考虑买入，若抛售乏力且基本面好可重新入场，无回调上涨则风险/回报更糟。
