6月3日，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“江苏斯迪克”）披露投资者关系活动记录表，公司于2026年6月1日至3日通过线上及深圳现场共计4场活动，接待了摩根士丹利基金、千禧资本、中邮证券等10家机构调研。公司董事、财务总监、董事会秘书吴江，董事、副经理杨比参与接待，就2025年业务收入构成、MLCC离型膜技术进展、PET薄膜布局及股权激励目标等核心问题与机构进行交流。
投资者活动基本信息
| 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 |
|---|---|
| 参与单位名称及人员 | 摩根士丹利基金5人、千禧资本1人、中邮证券1人、东北证券1人、深圳前海宏惟创世资本管理有限公司1人、国投证券1人，共计10人（排名不分先后） |
| 时间 | 2026年6月1日-2026年6月3日 |
| 地点 | 线上、深圳（共计4场） |
| 上市公司接待人员 | 董事、财务总监、董事会秘书（吴江）；董事、副经理（杨比） |
2025年业务收入稳健增长 三大核心板块增速亮眼
调研中，机构首先关注公司2025年各业务板块收入构成。据披露，2025年江苏斯迪克实现销售收入30.16亿元，同比增长12%，整体保持稳健攀升态势。其中，聚焦国产替代领域的光学显示、微电子、PET薄膜三大业务板块表现突出，均实现大幅增长。
| 收入类别 | 2024年（万元） | 2025年（万元） | 变动额（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 光学显示 | 55,159 | 70,869 | 15,710 | 28% |
| 新能源 | 47,108 | 51,986 | 4,878 | 10% |
| 微电子 | 11,222 | 17,296 | 6,074 | 54% |
| PET薄膜 | 14,084 | 22,031 | 7,947 | 56% |
| 民用胶带 | 47,032 | 45,838 | -1,194 | -3% |
| 其他功能胶粘产品 | 94,450 | 93,540 | -910 | -1% |
| 合计 | 269,055 | 301,560 | 32,505 | 12% |
数据显示，微电子业务收入同比增长54%，PET薄膜业务增长56%，成为拉动营收增长的主要动力；光学显示业务亦保持28%的较快增速。公司表示，上述三大板块的增长主要受益于国产替代进程加速及下游需求提升。
MLCC离型膜技术国内领先 高端产品推进日系客户验证
针对MLCC离型膜领域的技术实力与市场进展，公司介绍，其通过上游材料自主研发、制程稳定性管控、百级无尘室生产环境及分切环节“零异物”控制，实现了PET离型膜凸起高度Sp≤50nm、膜面无≥15μm异物的优异性能，可满足＜1μm瓷膜的流延工艺要求。
目前，公司MLCC离型膜已形成覆盖普通、中端、高端的全系列产品矩阵，实现对国内及中国台湾地区主流客户的稳定批量交付；高端产品正同步推进日系头部客户验证。值得注意的是，面向＜1μm介质厚度的超高端产品，公司为国内唯一实现技术突破并通过两家头部MLCC制造商验证的企业。凭借基材与离型剂全链路自产能力，公司构建了自主可控的供应链体系，保障交付可靠性。
PET薄膜业务双轮驱动 高端新品加速客户认证
在PET薄膜业务布局方面，公司产品分为自用与外销两大板块：内部自用产品广泛应用于光学显示、新能源、MLCC离型膜等领域；外销主打背光模组聚酯基膜，已实现稳定量产，国内市占率约30%，位居国产厂商首位，为国内主流背光模组企业核心供应商。
同时，公司正加快布局两款高端光学PET基膜：一是高相位差聚酯光学基膜，可替代传统TAC膜，用于LCD偏光片保护膜及消彩虹纹等场景，性能对标进口产品，2025年7月启动制样后已开展多家客户送样测试；二是抗彩预涂聚酯基膜，为高透低虹彩双面预涂PET产品，适配触控ITO/AgNW基材等领域，自2025年初研发至今已实现卷材连续量产，性能比肩进口产品，正稳步推进终端客户认证。
股权激励首年目标未达 后续产能释放望驱动增长
关于2024年落地的股权激励计划，公司披露，2025年考核目标为销售收入37.67亿元（以2024年为基数增长40%），但受个别客户订单波动、部分项目落地延后影响，实际实现销售收入30.16亿元，未能完成考核指标。公司表示将持续稳健经营，统筹推进业务布局。
| 归属期 | 考核年度 | 增长比例（%） | 对应金额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 第一个归属期 | 2025年 | 40% | 37.67 |
| 第二个归属期 | 2026年 | 75% | 47.09 |
| 第三个归属期 | 2027年 | 120% | 59.20 |
公司指出，后续营收增长核心动因包括三方面：一是前期大规模扩产与基地建设基本收官，产能逐步进入释放爬坡阶段；二是新产品研发与新客户拓展稳步推进，已具备为头部终端企业定制开发及稳定供货能力；三是全球产业格局重构下，高端关键材料国产替代加速，公司在“卡脖子”材料领域已做好技术、产能与客户储备。
费用端短期承压 规模效应有望逐步显现
2025年，公司主要费用呈现不同程度变动。其中，折旧摊销同比增长19%至4.49亿元，主要因泗洪生产基地等项目转固导致；财务费用增长24%至1.31亿元，系重大建设项目竣工后借款费用停止资本化、转入费用化核算所致；人工成本增长5%至3.93亿元，研发费用（不含人工和折旧）下降10%至1.08亿元。
| 费用项目 | 2024年（万元） | 2025年（万元） | 变动额（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 折旧摊销 | 37,762 | 44,947 | 7,185 | 19% |
| 人工成本 | 37,516 | 39,291 | 1,775 | 5% |
| 研发费用(不含人工和折旧) | 11,929 | 10,791 | -1,138 | -10% |
| 财务费用 | 10,643 | 13,148 | 2,505 | 24% |
公司表示，自2026年起，存量资产折旧规模及财务费用将趋于稳定；上述费用多为固定成本，随着销售规模上升，固定成本将被摊薄，规模效益有望逐步体现。
磁性材料研发项目完成 有望成新增长极
针对2025年报中“磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发”项目，公司介绍，该项目已完成全部研发任务，攻克磁性颗粒设计合成、表面改性、复合磁结构构筑及纳米级精密涂布四大关键环节，形成覆盖软磁、硬磁及复合磁性涂层的多品类产品体系，并构建自主知识产权体系。
目前，公司已通过现有产线适配推进商业化落地，并于2025年8月新设子公司承接技术转化与产能建设。该项目研发成果将助力公司从传统功能性薄膜领域向高端磁性功能材料领域战略升级，有望成为新的业绩增长点。
