天原股份（宜宾天原集团股份有限公司）近日发布公告，对深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的审核问询函进行了回复。公告详细披露了公司报告期内的经营业绩、财务状况、关联交易等情况，并对审核问询函关注的收入下滑、持续亏损、供应链业务模式、关联交易公允性等核心问题进行了逐一说明。
业绩波动：营收三连降 扣非净利润持续为负但亏损收窄
报告期内（2023年至2025年），天原股份营业收入呈现连续下滑趋势，分别为183.67亿元、133.67亿元和112.99亿元。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润（扣非归母净利润）持续为负，分别为-2.33亿元、-4.29亿元和-0.96亿元，但2025年亏损幅度较2024年显著收窄77.63%。
公司表示，营业收入下滑主要系供应链业务及聚苯乙烯类业务规模下降所致。其中，供应链及其他类业务收入从2023年的71.28亿元降至2025年的16.55亿元，占比从38.81%降至14.65%；聚苯乙烯类收入从62.67亿元降至34.36亿元，占比从34.12%降至30.41%。这两类业务收入的下降部分被钛化工产品类和锂电产品类业务的增长所抵消。钛化工产品类收入从9.13亿元增长至14.96亿元，占比从4.97%提升至13.24%；锂电产品类业务从2024年的5.43亿元增长至2025年的10.91亿元，占比从4.06%提升至9.65%。
亏损原因及改善措施：核心业务盈利修复 亏损因素逐步消退
天原股份扣非归母净利润持续为负，主要受以下因素影响：一是聚氯乙烯、高分子材料等部分产品下游市场低迷，毛利率为负；二是锂电产品处于投产初期和产能爬坡阶段，2024年出现阶段性亏损；三是黄磷厂因政策性关停产生大额非经营性损失；四是期间费用占比上升、投资收益波动等。
公司指出，进入2025年，导致亏损的主要因素已显著缓解或逐步消退。氯碱业务盈利能力修复，毛利率从2024年的6.37%提升至2025年的15.99%；新能源业务市场回暖，锂电产品毛利率由负转正至2.97%；黄磷厂关停带来的不利影响已出清；磷矿资源效益持续兑现，2025年磷矿石产量恢复至40万吨左右。2026年一季度，公司经营业绩持续改善，实现营业收入36.55亿元，同比增长16.38%；归母净利润7656.79万元，同比增长573.52%；扣非归母净利润7460.69万元，同比增长492.67%。
为改善持续经营能力，公司拟采取多项措施，包括推动氯碱产业回暖、提升钛化工产业盈利能力、培育壮大锂电产业、释放磷矿石产能以及推动天亿新材料大幅减亏等。
供应链业务：实质承担货物风险 会计处理符合准则
公司供应链业务主要交易品种为碳酸锂、聚氯乙烯、重质纯碱、片碱等与自身制造业务相关的商品，业务实质为商品贸易。公司在供应链业务链条中实质性承担了货物风险，包括价格波动风险、存货风险以及向客户转让商品的主要责任。
在会计处理方面，公司根据《企业会计准则第14号—收入》的规定，判断其在向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权。对于为主要责任人且实质性承担货物风险的业务，按照“总额法”确认收入；对于为代理人的业务，按照“净额法”确认收入。公告认为，相关会计处理方法符合业务实质及企业会计准则的相关规定。
关联交易：定价公允 不存在利益输送
报告期内，天原股份与控股股东宜宾发展及其控制的企业、联营企业等存在关联交易，涉及采购与销售商品等情形。2023年至2025年，公司关联销售金额分别为12.55亿元、8.65亿元和4.43亿元，占当期营业收入的比例分别为6.83%、6.47%和3.92%；关联采购金额分别为13.61亿元、12.12亿元和7.70亿元，占当期采购总额的比例分别为8.10%、9.72%和7.71%。
公司表示，关联交易具有商业合理性和必要性，交易定价公允，主要参考市场价格确定，不存在利益输送或无实质性业务的关联交易情形。本次募投项目实施后，预计不会新增显失公允的关联交易，不会影响公司生产经营独立性。对于既是客户又是供应商的关联方，公司已详细分析了交易的具体内容、必要性、商业合理性及价格公允性，认为相关交易具有商业实质，会计处理符合企业会计准则。
财务状况：应收账款和存货增长合理 减值准备计提充分
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.22亿元、7.54亿元和10.57亿元，呈逐年上升趋势，主要系新能源电池及材料类业务规模快速扩张，下游客户存在一定信用账期所致。公司各业务板块信用政策未发生重大变化，不存在放宽信用政策促进收入的情形。截至2026年4月30日，2025年末应收账款期后回款比例为83.89%，坏账准备计提政策与同行业可比公司相近，已充分计提。
存货方面，报告期各期末账面价值分别为10.56亿元、12.48亿元和14.19亿元，主要系新能源材料业务规模扩大及高钛渣、钛白粉产能释放导致原材料和库存商品增加。存货增长趋势与钛化工、锂电产品收入变动趋势基本一致。公司已对聚苯乙烯、聚氯乙烯、高分子材料等毛利率为负或存在滞销情形的存货充分计提跌价准备，计提比例位于同行业中等水平。
在建工程：部分项目存在延期 不存在大额减值风险
截至2025年末，公司在建工程账面价值为23.28亿元，主要包括彝安煤矿项目、50kt/年大规模碳电极项目、许家院煤矿项目、天程锂电年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目等。部分项目因瓦斯治理、政府搬迁规划未明确、产能指标整合等原因存在延期，但公司认为相关项目未来仍具备良好盈利前景或补偿保障，经减值测试不存在大额减值计提风险。公司在建工程转固及时，减值计提充分，符合企业会计准则规定。
财务性投资：金额较小 符合相关规定
截至2025年末，公司财务性投资主要为其他权益工具投资，金额为9803.23万元，占归属于母公司净资产的比例为1.29%，不存在金额较大的财务性投资。自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资金额为700万元，已从本次募集资金总额中扣除。
此外，公司还对上游采购商品价格波动风险、行业周期性波动风险、应收账款回收风险、资产减值风险等进行了重大风险提示。
天原股份本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过4.79亿元，扣除相关发行费用后拟用于偿还银行贷款并补充流动资金。认购对象为公司控股股东宜宾发展。公司表示，本次融资有助于优化资本结构，降低财务风险，支持主营业务发展。
