2026年2月底美伊冲突致全球原油供应每日减少约390万桶，霍尔木兹海峡实际关闭，布伦特原油5月一度涨至126美元/桶，后回落至94美元左右，WTI接近90美元。
国际能源署预测2026年全球石油需求每日减少42万桶，与战前增长趋势相反，高油价抑制需求。美国战略石油储备可在90天内以440万桶/日的产能释放，若6月支撑减弱且海峡受阻，油价或飙升；若持续释放且海峡部分开放，供应短缺将缓解。
多数美国勘探与生产公司按WTI 58美元/桶安排资本支出，虽现金流增加，但强调资本纪律，产量增长有限。中游企业采用收费模式，收入基于业务量和合同费用，更具现金流可预测性。
美、以、伊4月初达成临时停火协议并继续谈判，若达成持久解决方案，地缘政治风险溢价将消失，勘探与生产公司股价或承压。
市场未充分考虑高油价抑制需求及停火消除溢价的风险，对能源板块评级为“持有”，建议有选择地投资优质中游企业。
