关税不确定性推动铜价近期上涨，关键关税决策将于下个月底做出。高盛将年终目标价上调至每吨13735美元，花旗认为铜价有达到每吨15000美元的可能，纽约商品交易所三个月期铜价格已创每吨13650美元纪录。
看涨理由基于基本面和市场行为，投资者避免错过供应短缺冲击；看跌理由是市场可能过度定价，美国铜库存增加，高盛预计2026年铜价将从高位回落。
2026年3月智利全国铜产量同比降9.04%，主要矿山产量下滑。摩根士丹利预计2026年精炼铜供应缺口60万吨，摩根大通预测缺口33万吨，国际铜研究组织将供需平衡预期从过剩调整为短缺。
溶剂萃取和电积法生产铜面临硫酸短缺问题，中国硫酸出口禁令增加限制。高盛估计若硫酸供应瓶颈持续，智利约2万吨、刚果民主共和国约1.25万吨铜产量或受影响。
需求端，电网、电力基础设施和人工智能相关支出将推动铜价上涨。
未来几周需关注：智利产量下降趋势是否加剧、硫酸供应限制是否导致产量削减、相关基础设施需求是否强劲。
投资者判断美国政策是否导致国内精炼铜供应短缺，高盛警告关税或终结铜价涨势，花旗提醒6月后关税政策不明或成逆风因素。
- 若关税风险高、美国进口担忧持续、供应中断影响产量，看涨观点有力；若条件消失，市场可能反应过度。
- 策略应具战术性，根据供应收紧和美国需求担忧情况交易。
