到4月底，欧洲股票与标准普尔500指数之间的估值差距基本消除，基于宽泛指数的投资理念已行不通。自2026年3月起，伊朗关闭霍尔木兹海峡，切断全球约四分之一的海上石油运输，导致能源价格上涨，重塑欧洲能源格局，欧盟下调2026年经济增长预测。
壳牌2026年第一季度剔除营运资金后的运营现金流达172亿美元，调整后收益69亿美元，超出预期14%，自由现金流29亿美元，向股东返还53亿美元，预期市盈率为7.5 - 8.3倍。道达尔能源第一季度现金流86亿美元，支撑股息上调5.9%，二季度重启15亿美元股票回购计划，一体化液化天然气业务表现良好。挪威国家石油公司企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数为2.75倍，净负债为负133亿美元，2026年第一季度息税折旧摊销前利润113亿美元。
欧洲股票整体被低估的投资机会已消除，但欧洲能源巨头的估值倍数未反映其现金流生成能力或资产负债表质量。霍尔木兹海峡危机带来压力，但欧洲能源公司能从能源价格上涨中受益。
建议关注欧洲能源领域公司层面价值，将壳牌和挪威国家石油公司评为“强力买入”，道达尔能源评为“买入”。
