2026年1月底，黄金价格达每盎司5595美元创历史纪录，随后下跌约16%，1月31日单日跌幅一度达12%，相关资产陷入亏损。
金价上涨前期由真正买家推动，2025年各国央行购金863吨，2026年一季度购入244吨，黄金ETF资金流入量大；后期由不持有实物黄金的人推动，持有黄金期货等头寸，交易所提高保证金要求时，需追加保证金或被强制平仓。1月31日金价下跌因拥挤头寸遭遇追加保证金通知。3月，SPDR黄金ETF单日资金流出29.1亿美元，为十多年来最大。
目前金价在4300 - 4500美元中段徘徊，技术分析师画出4313美元支撑位和4645美元阻力位，高盛维持年底5400美元目标价，摩根大通下调2026年预测，部分分析师预计年底金价跌破4500美元。
核心问题是买家A（各国央行）注意到买家B（杠杆交易者）离场后会如何。若金价下跌企稳，买家A或低价入场支撑市场；若买家A减缓购买速度，市场将失去稳定买家。
黄金是先由杠杆定价、后因杠杆消失重新定价的资产，需重新确定价值。
