因人工智能服务器需求旺盛，高带宽内存（HBM）预计短缺至2027年，SK海力士股价年初至今涨幅约250%，周三涨超11%，市值突破1万亿美元，投资者涌入人工智能相关内存股。
当前讨论焦点转向SK海力士优势源于持久供应短缺还是半导体市场整体上涨。三星和美光本周市值也突破1万亿美元，SK海力士和三星在韩国综合股价指数中权重超40%，投资逻辑仍取决于HBM供应紧张。
投资者看好人工智能支出强劲下供应受限前景，2026年HBM产能已售罄，至少到2027年需求可见性高。2024年HBM市场规模29.3亿美元，预计2033年达167.2亿美元，2025年需求预计增130%，2026年增70%。三星和SK海力士控制全球79%的HBM市场，预计2026年SK海力士在英伟达下一代Rubin平台的HBM4市场占比约70%。
竞争方面，三星加大HBM4供应力度，SK海力士股价走势取决于能否保持供应分配领先、产能良率和定价权。其与三星在KOSPI指数中权重超40%，估值差距缩至6%左右，未来股价受指数资金流向和相对估值影响，与HBM基本面关联度相当。
- 强化看多逻辑因素：2026年后HBM供应仍紧张；对关键人工智能客户供应分配稳定或改善；与三星估值趋同中不明显丧失竞争优势。
- 削弱投资逻辑因素：HBM供应增长超预期；三星在下一代HBM项目竞争更激烈；人工智能基础设施支出放缓，供应短缺溢价降低。
