中国央行有宽松政策空间，但短期内实施受限。5月基准贷款利率连续12个月不变，1年期LPR为3.00%，5年期LPR为3.50%，政策制定者不急于降息。若宽松政策推迟，中国资产表现或参差不齐。
降准比降息更有可能，降准可通过资产负债表渠道扩大贷款能力，且不引发即时价格冲击，目前平均法定存款准备金率为6.3%，仍有降准空间。银行利润率制约全面降息，降准可避免立即挤压银行利润率。
“有降息空间”并非明确宏观信号，5月基准贷款利率维持不变，当前经济增长放缓、需求疲软，表面宽松政策对实体经济提振有限。虽有观点认为2026年一季度可能降准，官方也表示今年降准和降息有空间，但央行可能分阶段推进。
应着眼缓慢宽松周期，优先选择高股息和有现金流创造能力的股票，有选择性投资金融股，在信贷传导确认前低配中国资产整体敞口。需关注超常规降准调整、下次LPR设定、银行利润率变化趋势以及信贷需求扩大情况，若降准后降息且贷款需求改善，对宽松政策延迟的看法需修正。
