比特币价格从2025年10月约12.6万美元峰值跌至7.3 - 7.4万美元区间。分析师归咎于ETF需求降温，实际是宏观层面紧缩所致，本月国债收益率达2026年以来最高，10年期为4.67%，2年期为4.12%，收益率曲线熊市趋陡，美元走强，对风险资产造成压力。
今年比特币与标普500指数相关性达创纪录的0.96，表现像高贝塔值科技资产，机构投资者将其视为高贝塔值资产。ETF资金流出只是表象，是投资者资产再平衡，非永久退出。
比特币减半周期理论失效，如今ETF一个月资金流动规模超矿工一年产出资金，供应冲击不再是主导因素。
比特币无自由现金流、股息、资产负债表等，结构性投资价值为零。将此次回调视为牛市周期性回调不合理。
投资者应考虑持有比特币的机会成本。分析师将比特币评级为“持有”，信心渐降，当前价位不增持，它是无结构性支撑的投机性高贝塔值资产。
