比特币价格从12.6万美元峰值滑落至7.2 - 7.4万美元区间，主流观点将其归咎于ETF需求降温，但实际驱动因素是宏观经济。
2026年5月，30年期美国国债收益率达5.197%，为2007年以来最高。当无风险债券收益高时，零收益的比特币缺乏吸引力。市场对美联储鹰派立场预期加剧，重新调整对长期高利率的预期，增强美元实力并抽走投机领域流动性。
截至5月28日，美国比特币现货ETF连续九天资金流出，5月28日流出2.2888亿美元，贝莱德的IBIT流出5.28亿美元。以太坊ETF也连续十天资金流出，这是收益率上升环境下投资组合再平衡，并非比特币特有问题。
2026年1月黄金价格创每盎司5589美元历史新高，自2025年初以来涨幅约80%；比特币较历史最高价下跌约41%。投资者选择黄金而非比特币对冲通胀等风险。
2024年比特币减半后，矿工盈亏平衡成本为每枚7.4 - 8万美元，可能在当前价位形成供应端支撑，但非推动价格上涨因素。
对于防御性投资组合配置，比特币应卖出；对于能承受40%跌幅的投机性配置，在7.4 - 8万美元附近可持有。投资者应关注30年期国债收益率。
