市场仍将美光科技视为存储周期股，但公司运营已显不同迹象。5月26日，瑞银上调美光科技目标股价，其股价飙升19%，市值首破1万亿美元，2026年以来股价涨至近三倍。
美光科技2026财年第二财季各项指标创新高，营收239亿美元，毛利率74.9%，每股收益12.20美元，调整后自由现金流69亿美元。管理层对第三财季指引营收335亿美元，毛利率约81%，非公认会计准则下每股收益19.15美元。若数据达标，公司或从周期股重新估值为基础设施股。
美光科技目前流通股11.3亿股，市值约1.08万亿美元，过去12个月市盈率约85倍。若第三财季业绩符合指引，本财年预期每股收益接近50美元，市盈率将降至20倍出头。瑞银预计2027年HBM平均售价同比涨50%，美光HBM产品2026 - 2027年已售罄，HBM4产能提升速度是HBM3两倍，DRAM价格上涨趋势将持续到2027年。
美光科技将2026财年资本支出指引从200亿美元提高到超250亿美元，2030年美国整体扩张计划达2000亿美元。但在预期全年营收近960亿美元基础上，资本支出意味着资本密集度低于26%，且并非投机性支出。
6月24日将公布第三财季财报，若毛利率达或超81%，自由现金流增长，HBM需求2027年保持售罄，按25 - 32倍远期市盈率计算，股价有望升至1400 - 1600美元；若毛利率未达78%，或管理层暗示HBM需求疲软或有定价压力，股价可能回归周期中期估值水平。触发点为第三财季毛利率低于78%，或HBM定价或销量指引下调。
