杰富瑞开始对默克集团进行研究覆盖，给予“持有”评级，目标股价129欧元，认为其股价已反映主要增长机遇和短期挑战。
杰富瑞称默克估值均衡，风险回报平衡，在等待未来催化剂明确信息。生命科学部门是主要增长引擎，预计受益于生物制品需求复苏，营收增长大体符合管理层中期目标；电子业务能受益于半导体材料长期需求，业务板块将实现中到高个位数增长；医疗保健部门将恢复温和增长，但成熟医疗业务下滑或拖累短期业绩。
该公司预测2025 - 2029年集团营收年增长率4.7%，符合中期指引，调整后的EBITDA利润率将提高至约30%。默克当前股价意味着长期增长预期接近管理层中期目标下限。
要实现显著上行空间，需生命科学业务有力执行、罕见病业务更快增长或更持久半导体投资周期。目标股价基于分部加总估值法，上行空间有限，维持中性立场。
