IPO鹰眼预警|龙行天下上市触发23条风险预警 招商证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年5月29日，广东龙行天下科技股份有限公司（以下简称“龙行天下”）拟计划发行上市。

龙行天下本次公开发行股票数量不超过11449.29万股，拟募集资金为14.09亿元，其中保荐机构为招商证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京国枫律师事务所。

招股书显示，龙行天下的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，龙行天下已经触发23条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为42.11亿元、55.88亿元、58.34亿元，同比变动32.71%、4.41%；净利润分别为2.12亿元、2.81亿元、2.64亿元，同比变动32.76%、-6.18%；经营活动净现金流分别为2.76亿元、3.24亿元、2.41亿元，同比变动17.57%、-25.63%；毛利率分别为19.10%、17.61%、18.48%；净利率分别为5.03%、5.03%、4.52%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为42.1亿元、55.9亿元、58.3亿元，复合增长率为17.71%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.1亿元、2.8亿元、2.6亿元，复合增长率为11.61%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.41%，净利润同比增长-6.18%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动4.41%，销售费用同比变动32.21%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为17.87%、21.3%、21.48%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为21.48%，高于行业均值16.04%

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.41%，经营活动净现金流同比下降25.63%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.48%，低于行业均值19.81%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.1%、17.61%、18.48%，而行业均值分别为19.51%、20.1%、19.81%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.1%、17.61%、18.48%，最近两期同比变动分别为-7.8%、4.94%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.09%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.91低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为20.47亿元、27.37亿元、29.70亿元，占总资产之比分别为59.40%、61.94%、61.41%；非流动资产分别为13.99亿元、16.82亿元、18.66亿元，占总资产之比分别为40.60%、38.06%、38.59%；总资产分别为34.45亿元、44.19亿元、48.37亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为59.03%、59.06%、55.60%；流动比率分别为1.28、1.31、1.35。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为25.91%、存货占总资产之比为21.10%，固定资产占总资产之比为19.40%，有息负债占总负债之比为26.29%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.77低于行业均值11.38。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为30.17%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长30.17%，营业成本同比增长3.31%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长14.84%，应收账款较期初增长5.28%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.9亿元，较期初增长46.32%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为55.6%，高于行业均值35.72%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.17、0.15、0.11。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-6.18%，上一期增速为32.76%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.1亿元、2.8亿元、2.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为32.76%、-6.18%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为5.03%、5.03%、4.52%，最近两期同比变动分别为0.04%、-10.14%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为86.25%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

龙行天下本次公开发行股票数量不超过11449.29万股，拟募集资金为14.09亿元，其中31000.00万元用于印尼二厂一期自动化生产基地新建项目，20000.00万元用于湖南站峰运动鞋底自动化生产线项目，16000.00万元用于钟祥龙行天下自动化升级改造项目，20900.00万元用于越南玉乐鞋底自动化生产基地新建项目，13000.00万元用于东莞站成鞋业迁改扩建及自动化升级项目，40000.00万元用于补充流动资金。

龙行天下主营业务为：运动鞋履的开发设计、生产、销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准