朋友们，5月最后一个交易日，A股三大指数却飘绿了。
截至收盘，上证指数跌0.73%，深证成指跌1.81%，创业板指跌2.11%，北证50跌3.24%，科创50指数跌5.04%。全市场成交额为33409亿元，较上一日增量3535亿元，全市场近3900只个股下跌。
在市场延续调整的背景下，资金加速从高位科技赛道撤离，转向低估值、有业绩支撑的防御性板块，结构性行情特征凸显。白酒、电力、煤炭、零售、银行、保险等“老登”板块集体走高，半导体、CPO、PCB等高科技板块大跌。
近日，中信证券、华泰证券、中信建投证券、瑞银证券等境内外头部券商密集召开2026年中期策略会，发布下半年市场研判。机构认为，人工智能（AI）仍是下半年的市场核心主线，能源、金属等资源品亦具备显著配置价值。同时，随着PPI（工业品出厂价格指数）转正及政策效应释放，A股整体盈利修复有望加速，市场将从“估值修复”逐步转向“业绩验证”。【此前报道：下半年A股研判来了！哪些领域能赚钱？】
PART1
“老登”逆袭
除了风格切换外，政策面与消息面的催化也助推“老登”板块的逆袭。
据多家机构测算，“十五五”期间城市更新市场总容量预计达15万亿至20万亿元。这一政策红利将全面激活相关产业链，带来长期投资机遇。地下管网、海绵城市、房屋检测、工程建设等细分赛道均有望受益。
上述政策面的刺激，点燃了资金对于“老登”板块的交易热情。
近期，券商机构发布的观点认为，2026年将是房地产行业寻找新均衡的关键年份，机会高度集中于核心城市和财务稳健的优质房企，板块估值修复空间已打开，但全面反转仍需政策持续发力与居民信心修复的共振。
东吴证券表示，本轮政策进一步强化“严控增量、盘活存量”的政策导向，明确新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩，存量盘活的重要性得到提升。从行业层面来看，城市更新、城中村改造及低效用地再开发等存量开发模式的重要性有望进一步提高，具备旧改经验、深耕核心城市并拥有存量项目资源储备的房企或更具优势。
PART2
白酒走强
今天，白酒板块走出好行情。酒鬼酒10cm涨停，金徽酒、迎驾贡酒、舍得酒业跟涨。
在此之前，白酒板块今年以来连续调整，申万白酒指数周三早盘创出年内新低，较年初下跌约15%。中信证券日前发布的酒类行业2026年下半年投资策略报告提出，白酒板块股价自2021年至今已连续6年出现下跌，2024年以来大幅跑输沪深300等核心指数。
中信证券判断，白酒行业底部已至。从近期的情况看，白酒整体动销同比降幅已有一定程度收窄，若未来需求逐步企稳，考虑到2025年的基数效应，预计自2026年二季度开始白酒公司业绩有望出现一定程度改善。同时，头部白酒公司纷纷通过提高分红率、回购、增持等措施不断提升股东回报，提供较好的投资安全边际支撑，建议关注配置头部名酒企业。
PART3
电力大涨
今天，电力板块方面，珈伟新能大涨超11%，晋控电力、华能国际、深南电A、江苏国信、粤电力A等均10cm左右涨停。
在消息面上，国家发展改革委近日组织召开2026年全国迎峰度夏能源保供视频会议，对迎峰度夏能源保供工作进行安排。会议要求全面落实各项保供措施，高效开展省间电力互济，精细化开展电力需求侧管理等，全力保障迎峰度夏能源安全平稳运行。
同时，夏季用电高峰提前到来，南方电网电力负荷连续第三天刷新历史纪录，较往年提前一个多月打破峰值。此外，算力尽头是电力的逻辑依旧适用。
（注：图片源自同花顺，本文不构成任何投资建议）
作者丨记者 王彤旭
责编丨白雅琦 付颢琬
校对丨张斌
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