调研基本情况
2026年4月30日至5月22日，公牛集团股份有限公司（以下简称“公牛集团”）以现场及电话会议形式，在公司会议室、线上及交易所路演中心接待了机构调研。本次调研参与单位包括中金公司、中信建投证券、高盛证券、瑞银证券、兴全基金、南方基金、博时基金等超60家国内外知名券商及投资机构。公牛集团董事长兼总裁阮立平，董事、资深副总裁、董事会秘书、财务总监刘圣松，独立董事李建滨等高管团队参与接待并与投资者交流。
业绩回顾：2025年稳健收官 2026年一季度开局良好
据介绍，2025年公牛集团实现营业收入160.26亿元，归母净利润40.71亿元；2026年第一季度实现营业收入40.60亿元，归母净利润10.58亿元。公司表示，2025年受外部环境复杂及新旧增长动能切换影响，发展步伐有所放缓，但经营基本面保持稳健，主要品类市场竞争力与市占率稳步提升，毛利率、净利率处于健康区间。2026年一季度，在产品创新、渠道渗透及新品类拓展等多方面努力下，公司实现良好开局。
调研核心要点解读
传统业务：转换器稳健发展 墙开市占率持续提升
针对投资者关注的转换器和墙壁开关两大传统业务趋势，公司指出，转换器业务虽受经济基本面影响，但通过拓展嵌入式业务（家居办公场景家具配电需求增长）和电动工具有效支撑了电连接业务稳健发展。墙壁开关业务则呈现两大亮点：一是在地产行业承压背景下市占率持续提升；二是高端化与智能化升级显著，智能开关成为发展重点，同时以墙开为核心的家装品类正积极推进出海，凭借全球竞争力的产品线实现国际化布局。
国际化战略：三大主线推进 墙开与储能成核心引擎
国际化作为公司三大战略方向之一，目前已形成三条主线：一是以转换器为核心的大客户OEM与自主品牌出海，基本盘稳定且盈利能力大幅改善；二是以墙开为核心带动家装产品线布局，经过一年准备已进入十余个国家，2026年将进一步提升主要经济体进入数量；三是以储能为核心推动新能源产品线拓展，公司于2026年3月在意大利新能源展发布全新升级储能产品，在安装便捷性、AI用电管理、可靠性等方面具备竞争力，渠道上以意大利为试点探索深度分销模式，2026年将稳步拓展至更多国家。公司强调，海外业务坚持长期主义，以自主品牌扎根当地市场，正构建产品体系与渠道推广能力。
AI布局：产品端与管理端双轮驱动 数据中心业务参与基建
在AI领域，公牛集团正深度拥抱产业变革：产品端围绕“产品+AI”趋势，在照明、新能源等业务中系统性叠加AI能力，如近期推出的AI护眼大路灯采用紫光激发LED芯片技术，模拟太阳定位高端家居照明，打造AI驱动的家居智能生态；管理端深化运用AI工具提升服务及办公效能。同时，公司通过数据中心业务参与AI基础设施建设，在供配电领域依托PDU及母线等产品为大型数据中心提供服务，并加快面向中小规模数据中心的模块化、集成化产品开发。
新能源充电业务：从家用转向商用 布局大功率解决方案
公司在家用充电桩市场已占据领先地位，随着行业增长转向商用领域，正推动业务向快充、专业场景转型。目前已提前布局重卡、兆瓦级分布式超充等大功率商用解决方案，并率先推出具备一级能效认证的重卡超充产品；渠道上重点拓展港口、矿区、工业园、物流园等核心场景，推动业务良性发展。
市值管理：聚焦主业提升质量 高比例分红回馈股东
关于市值管理，公司表示过去一年市盈率总体保持在20倍左右。具体措施包括：一是聚焦主业提升经营质量，2025年业务规模稳定、盈利健康，传统业务基本盘稳固，第二增长曲线有序培育；二是完善股东回报机制，2025年度每股派发现金股利1.90元，累计现金分红和回购金额合计36.85亿元，占归母净利润的90.53%；三是提升信息披露质量，信息披露评级连续四年获最高A评级，通过业绩说明会、路演等多元沟通机制增进投资者认同。
其他关注问题
针对股权激励考核目标调整为ROE，公司称因外部环境波动大，原有考核目标难以客观体现员工价值，ROE指标兼顾盈利质量与成长性，更能综合反映经营质量。关于取消监事会后独董监督职责，独立董事表示将根据新《公司法》及公司章程，由审计委员会履行监事会职权，切实维护股东利益。
公牛集团表示，将持续推进产品创新与业务转型，以长期可持续的稳健发展回馈投资者。
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