ST京蓝（证券代码：000711）于5月26日发布关于对深圳证券交易所关注函回复的公告，就公司业绩亏损、靶材业务进展、资产注入承诺、股价异动及市场传闻等事项进行详细说明，并再次强调公司股价与基本面严重背离，存在估值回归风险。
公告显示，公司于2026年5月13日收到深交所关注函，随后组织相关部门对涉及问题逐项核查落实。公司在回复中特别提示，近期股价受市场情绪及概念炒作影响出现大幅波动，部分市场观点对公司新业务发展、资产注入及估值增长存在过度解读与过高预期，与实际业绩存在较大偏差。最新市净率显著高于行业平均水平，与公司持续亏损、主营业务尚未形成稳定盈利的现状严重背离。
主营业务持续亏损 毛利率由盈转亏
根据公告，ST京蓝2025年度扣非后归母净利润为-20,871.92万元，亏损较2024年度扩大74.81%；2026年第一季度扣非后归母净利润为-2,029.21万元，同比增亏6.43%。资源回收及综合利用业务毛利率由2024年的11.13%降至2025年的-2.20%，土壤修复运营服务业务毛利率为-15.03%。
公司资源回收及综合利用业务收入构成及毛利率变动情况如下：
| 产品收入构成 | 2024年收入金额(万元) | 2024年毛利率 | 2025年收入金额(万元) | 2025年毛利率 | 毛利率变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| 自产精铟 | 26,176.73 | 10.50% | 25,812.15 | -1.83% | -12.33% |
| 精铟贸易 | 4,682.27 | 29.04% | 4,530.97 | 26.17% | -2.87% |
| 粗铟收入 | 484.81 | -136.56% | 1,533.63 | -14.52% | 122.04% |
| 锗精矿 | 1,028.52 | -6.78% | -6.78% | ||
| 锌锭收入 | 928.97 | 10.00% | 9,166.09 | -7.94% | -17.94% |
| 委托加工-精铟 | 34.43 | 59.10% | 432.96 | 35.99% | -23.12% |
| 其他产品收入 | 2,233.40 | 12.76% | 3,546.59 | -2.43% | -15.19% |
| 合计 | 34,540.61 | 11.13% | 46,050.91 | -2.20% | -13.33% |
公司表示，毛利率下滑主要受多方面因素影响：一是主要生产线处于产能爬坡阶段，调试改造频繁导致产能利用率偏低，固定成本分摊压力较大；二是铟价在2025年3月冲高后持续回落，导致原料采购成本与销售价格形成阶段性错配；三是锌锭售价大幅下跌而成本刚性上涨，进一步挤压利润空间。
2025年扣非归母净利润亏损扩大8,932.32万元，主要因资源回收业务毛利同比减少4,857.37万元，土壤修复业务毛利减少836.57万元，资产减值准备计提增加6,561.03万元，以及管理及研发人员薪酬支出增加1,151.96万元等。
靶材业务尚未投产 资产注入承诺逾期
针对市场关注的靶材业务，公司坦言目前仍处于收购产线的检修复产阶段，尚未正式启动生产，亦未产生相关营业收入及利润。该项目为公司于2026年初整体收购的50吨/年高密度ITO靶材生产线，收购后已投入约400万元进行检修技改，拟不晚于2026年6月底之前投产，目前已开始投料溶铟制备氧化铟粉体。
公司同时强调，ITO靶材行业竞争格局已趋于成熟，下游客户对产品纯度、致密度等核心指标要求严苛，建立了严格的供应商准入及产品验证体系。即使生产出产品，也需要经过市场较长时间验证，市场开拓、订单获取存在较大不确定性。
关于鑫联环保科技股份有限公司资产注入事宜，公司表示因前期相关行政处罚，预计3年内无法通过发行股票实施资产注入，仅能采用现金方式。但公司资金有限，拟分批现金收购，存在2027年12月31日前无法完成全部资产注入的风险，同时还面临审批、估值谈判等不确定性。此前产业投资人承诺2025年12月31日前启动资产注入程序，公司已逾期未完成重组预案制定。
估值显著高于行业水平 多名高管近期行权
公告披露，截至2026年5月18日，公司静态市净率为29.53，显著高于同行业可比公司水平。
| 证券简称 | 主营产品 | 2026年5月18日收盘价(元/股) | 静态PE | 静态PB |
|---|---|---|---|---|
| ST京蓝 | 精铟、含锌铟固危废资源化产品 | 6.22 | 亏损 | 29.53 |
| 贵研铂业 | 贵金属材料、特种合金、环保催化材料 | 20.85 | 24.82 | 2.07 |
| 北方稀土 | 稀土氧化物、稀土金属、永磁材料 | 51.7 | 83.03 | 7.58 |
| 金钼股份 | 钼精矿、钼冶炼产品、钼化工 | 21.56 | 22 | 3.69 |
| 宝钛股份 | 钛锭、钛合金板材、棒材 | 34.15 | 40.7 | 2.27 |
| 东方锆业 | 氯氧化锆、氧化锆、核级锆材 | 12.39 | 177 | 5.29 |
| 东方钽业 | 钽粉、钽丝、铌合金 | 56.36 | 109.54 | 10.27 |
| 山东黄金 | 黄金矿产、冶炼、贵金属精炼 | 31.26 | 33.26 | 3.2 |
| 白银有色 | 阴极铜、铅锌、白银、稀贵金属 | 6.83 | 亏损 | 3.48 |
公司股票自2026年1月23日至5月11日期间价格涨幅达254.17%，期间多次触及交易异常波动。经核查，控股股东、实际控制人及持股5%以上股东在股价异动期间未买卖公司股票，但存在部分董事、高级管理人员正常行权情况：
| 姓名 | 职务 | 行权数量(万份) | 占公司总股本比例 |
|---|---|---|---|
| 程桃红 | 董事长特别助理、曾任总裁 | 900.00 | 0.30% |
| 冯国军 | 副总裁 | 800.00 | 0.27% |
| 彭玉喜 | 副总裁、曾任财务负责人 | 500.00 | 0.17% |
| 殷海鸣 | 董事、副总裁、曾任审计委员会委员 | 500.00 | 0.17% |
| 马仲伟 | 董事 | 300.00 | 0.10% |
| 黄佳慧 | 顾问、曾任董事会秘书、证券事务代表 | 60.00 | 0.02% |
澄清多项市场传闻 提示业绩补偿款回收风险
公司在回复中对近期网络平台及自媒体传播的不实信息进行澄清，包括ITO靶材"5月试产、6月量产"、"2026年12月前将鑫联科技等铟产业链资产注入"、"中长期具备300元股价、万亿市值成长空间"、"黄仁勋来华专门调研公司铟业务"以及"独创固废提铟专利技术把全球铟储量提升2个数量级"等传闻均为不实信息或过度夸大。
此外，公司控股股东云南佳骏靶材科技有限公司承诺的2025年度业绩补偿款15,137.52万元需在2026年7月28日前支付。但云南佳骏目前存在资金周转压力，且已将所持公司股份100%质押，相关补偿款能否足额、及时支付存在不确定性。
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