杭州天元宠物用品股份有限公司（以下简称“天元宠物”）发行股份购买资产并募集配套资金事项有新进展。坤元资产评估有限公司（以下简称“坤元评估”）于近日就深圳证券交易所的审核问询函中有关评估事项进行了回复，披露标的公司广州淘通科技股份有限公司（以下简称“淘通科技”）因核心供应商合作终止，评估价值较原评估报告下调5400万元，调整后股东全部权益评估价值为7.23亿元。
据了解，原评估报告（坤元评报〔2025〕565号）出具后，淘通科技与公司B的合作于2025年8月31日到期，因续约条件未达预期，双方未能完成续约。该事项导致标的公司供应商结构等关键经营要素发生重大变动，影响未来盈利预测。为此，天元宠物聘请坤元评估重新出具评估报告（坤元评报〔2025〕799号），新评估报告充分考虑了上述合作终止及新签品牌等情况对日常经营的影响。
调整前后，淘通科技的收入、利润及评估值均出现一定幅度变化。具体来看，2025年营业收入调整前预测为21.55亿元，调整后为20.69亿元，差异额为-8570.30万元，差异率-3.98%；息前税后利润调整前预测为7530.81万元，调整后为7505.39万元，差异额-25.42万元，差异率-0.34%。至2029年及以后，营业收入调整后预测为21.79亿元，较调整前的24.47亿元减少2.68亿元，差异率-10.96%；息前税后利润调整后为8368.53万元，较调整前的9362.04万元减少993.51万元，差异率-10.61%。
本次评估值由原7.77亿元调整为7.23亿元，下调6.95%。坤元评估表示，尽管公司B合作终止对收入造成负面影响，但淘通科技通过存量品牌的增长及新签品牌的拓展部分弥补了损失。其中，存量品牌如品牌A、品牌B和Nimm2二宝等在2025年1-6月实际收入均高于原预测水平，新签品牌如迈大食品（Danisa皇冠丹麦曲奇、KOPIKO COFFEE可比可咖啡）和中宏生物（可益康）等也为收入提供了增量。
在收益法评估中，各业务模式收入增长率预测综合考虑了现有客户合作稳定性、新客户开拓成效、品牌市场份额及产品品类结构变化等因素。零售模式因品牌A、品牌B等宠物食品品牌快速放量，预计2025年和2026年收入增长率分别为31.23%和10.78%，成为收入增长核心动力；分销模式保持低速增长，2029年及以后增长率预计为0.90%；服务费模式增长率从26.74%逐步降至3.24%。
毛利率方面，预测期内电商销售业务毛利率以历史数据为基础，考虑市场竞争因素逐年小幅下降至平稳；电商服务业务毛利率因单位人工成本上升前期有所下降，但通过人才培养、效率提升及AI技术应用，预计到预测期末降幅收窄并趋于平稳。整体来看，随着高毛利率宠物食品收入占比上升，零售模式综合毛利率将逐步提升。
销售费用和管理费用预测与业务增长相匹配。经敏感性分析，销售费用率变动10%将导致股权价值变动±11.74%，管理费用率变动10%将导致股权价值变动±6.06%。税费测算参考历史综合税率水平，其中智库软件公司作为高新技术企业，假设其资格到期后均能通过复审，继续享受15%的企业所得税优惠税率。
坤元评估认为，本次评估充分考虑了评估基准日后标的公司经营情况的变化，调整后的评估结果公允反映了标的资产的价值。标的公司核心竞争力突出，与主要品牌合作稳定，新客户拓展成效显著，业绩增长具备可持续性，本次交易定价公允合理。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
