（来源：国元期货研究）
策略观点
美联储新任主席到任，美伊关系短期仍有诸多不确定性和扰动，贵金属价格周内有望小幅走高，需注意白银价格当前弹性偏大，以及消费端对白银价格的干扰。
一、行情回顾
本周贵金属市场整体表现偏弱，外盘伦敦金银分别下跌0.67%和0.55%，COMEX金银分别下跌1.13%和2.10%；SHFE金银分别下降2.13%和7.97%。
二、重要事件及基本面
1.上周美伊局势经历剧烈震荡。特朗普先是警告伊朗“不行动将一无所有”，后取消原定对伊袭击。22日据伊朗媒体消息，在巴基斯坦斡旋下，美伊协议最终草案已达成，预计数小时内公布。
2.美国API数据显示上周原油库存大减911万桶（前值为减少218.8万桶）。EIA周报显示，包含战略储备的美国原油总库存创纪录暴跌1780万桶，原因是以历史新高步调推进的石油出口开始侵蚀本土供应缓冲垫。库存骤降反映美国出口强劲，短期或对油价形成支撑。
3.美联储会议纪要显示，多数官员对通胀持续高企感到担忧，认为需更长时间维持高利率，甚至不排除加息可能；仅少数人认为若通胀压力缓解，今年可能多次降息。
4.美国5月标普全球制造业PMI初值55.3（48个月新高），服务业PMI初值50.9（2个月新高），综合PMI初值51.7持平前值。此外5月NAHB房产市场指数37高于预期。
5.应国家主席习近平邀请，俄罗斯总统普京于5月19日至20日对中国进行国事访问。访问期间双方就双边关系及共同关心的国际和地区问题交换意见。此次访问进一步巩固了中俄全面战略协作伙伴关系。
三、美元指数
上周美元指数整体在98.60附近窄幅震荡，短期多空力量较为均衡。美联储5月会议纪要释放明确鹰派信号，多数官员认为需更长时间维持高利率，甚至不排除未来加息可能，这为美元提供了核心支撑。与此同时，美国5月标普全球制造业PMI初值升至55.3，创48个月新高，服务业PMI也高于预期，经济韧性持续显现；美国原油库存创纪录暴跌，反映出口强劲和本土经济活动活跃，进一步巩固了美元的基本面优势。虽然美伊在巴基斯坦斡旋下达成协议草案，地缘风险出现缓和迹象，可能短暂削弱避险买盘，但在美联储利率维持高位、美国经济明显强于其他主要经济体的背景下，美元下行空间有限。综合判断，短期美元指数有望保持坚挺，中期或随经济数据继续超预期而震荡上行。
四、库存
芝加哥商业交易所公布报告显示，5月22日COMEX金库存2867.09万盎司，较前一周减少10.7万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，5月22号COMEX银库存3.13亿盎司，较前一周减少了124.58万盎司。
五、ETF持仓
截至5月22日，SPDR持仓量为1034.85吨，与前一周相比减少了2.57吨，基金持仓有所减少。截至到5月22日，SLV持仓量为15214.37吨，与前一周相比减少了8.45吨，基金持仓有所减少。
六、国内期货市场持仓
截至5月22日当周，沪金主力期货持仓量为82798手，较上周减少44413手；沪银主力期货持仓量为233074手，较上周增加99264手。
七、后市展望
美联储新任主席到任，美伊关系短期仍有诸多不确定性和扰动，贵金属价格周内有望小幅走高，需注意白银价格当前弹性偏大，以及消费端对白银价格的干扰。
