转自：新华财经
新华财经北京5月25日电（记者王小璐）受美伊谈判进程出现积极信号、霍尔木兹海峡有望重新开放消息影响，国际原油市场风险溢价快速回落。25日亚洲交易时段开盘后，布伦特原油期货主力合约大跌超8%，跌至94.11美元／桶；WTI原油期货主力合约跌幅超5%，最低报90.32美元／桶。
记者在采访中了解到，尽管美伊谈判释放了积极信号，但市场对霍尔木兹海峡能否真正实现全面、快速地开放，普遍持谨慎态度。且在原油市场供应仍存在结构性偏紧的背景下，即便地缘风险逐步降温，油价难言能够在短期内回到冲突前60美元／桶的中枢。
霍尔木兹海峡完全开放仍存不确定性
24日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，与伊朗的谈判正在“以有序且建设性的方式”进行。同日，阿曼与伊朗代表在阿曼首都马斯喀特围绕依据国际法规范霍尔木兹海峡通航的一系列原则进行讨论，并就保障航运、贸易及供应链安全交换意见。美国《华盛顿邮报》报道称，美国和伊朗已就一份谅解备忘录框架达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡的航运。
霍尔木兹海峡被视作全球石油运输的“咽喉要道”，在美伊双方长期对峙的背景下，该航道的通行状态直接关系到全球能源市场的稳定。
中国石油集团经济技术研究院院长陆如泉在接受采访时表示，霍尔木兹海峡实现完全开放“难度极大”。他指出，美伊均将海峡封锁视为遏制对方的核心王牌，在核设施问题、浓缩铀处置、经济制裁解除等更棘手议题难以推进的情况下，霍尔木兹海峡问题反而成为双方博弈的焦点。但美伊双方在海峡开放节奏、机制及通航收费等问题上并未达成一致。
陆如泉进一步判断，即便双方签署谅解备忘录，按现已披露的信息来看，海峡也将分阶段有序开放，恢复至战前完全通行状态至少需要3至6个月，短期内几乎无可能。
“从目前来看，美伊在短期内签署实质性谅解备忘录并推动霍尔木兹海峡完全恢复通行的可能性仍然有限，整体不确定性较高。”一名投资机构的能化首席分析师同样指出，当前美伊谈判的核心分歧，并不在于单一条款能否达成一致，而在于不同议题之间存在明显的“互为前提”的结构性约束。他表示，核问题、地区冲突、代理人问题以及海峡开放等议题在双方诉求中的优先顺序存在明显差异，如果没有一方做出实质性让步，短期内达成整体协议的难度依然较大。
即便出现阶段性缓和，该分析师强调，霍尔木兹海峡的实际复航也不会是一个即时过程。“近期可以看到，无论是部分船只关闭AIS，还是保险机构采取规避策略，都反映出航运和保险主体对风险仍然持谨慎态度。未来通行恢复更依赖于市场参与者对安全风险的重新定价，这一过程通常需要数月时间逐步修复，而非一纸协议可以立即实现。”他表示。
原油市场供应结构性偏紧 并非绝对短缺
尽管地缘风险溢价正在快速回吐，但当前全球原油及下游化工品市场的实际供应情况，并非简单的“短缺”或“过剩”可以概括。
方正中期期货研究院石油化工研究员隋晓影向记者分析指出，当前原油及化工品市场供应仍然偏紧，海湾地区原油供给损失量达到1400万桶／日左右。由于原油供应紧张，亚洲多地炼厂普遍降负荷生产，导致化工品供应收紧，并引发连锁反应，下游以化工品为原料的相关行业终端产品出现供应紧张及涨价潮。
前述机构能化首席分析师认为，当前原油市场并不存在“广泛意义上的绝对供应短缺”，而是在不同区域和产品上呈现出明显的“结构性偏紧”特征，但仍处于可调节区间。“进入欧美出行旺季后，原油及海外成品油库存持续去化，市场整体仍维持在‘紧平衡’状态。但需要强调的是，当前并未出现类似3月份‘冲击型断供’场景。”该分析师表示。
他将当前市场的供应紧张分为三种类型：物理性短缺，主要出现在部分东南亚市场，装置被动停产形成刚性的产能缺口；经济性短缺，例如印度市场在低成本原料减少后被迫压缩生产；节奏性短缺，在北亚及中国市场，企业基于供应安全考虑主动进行负荷管理，形成阶段性的供给收缩。
陆如泉认为，全球石油市场在霍尔木兹海峡航行受阻后出现新的变化，海湾地区原油供给虽然在减量，但美国、俄罗斯的油气可以释放，而委内瑞拉、巴西、非洲国家也在增产，消费侧方面，中国、印度、日韩等国的需求在下降，或许会成为霍尔木兹海峡断供以后的新常态。
60美元／桶以下言之尚早
对于市场最为关心的油价后期走势，受访人士普遍认为，即便地缘风险逐步降温，油价短期内回落到冲突前60美元区间的难度仍然较大。
前述能化首席分析师从历史经验出发指出，无论是2003年伊拉克战争，还是2022年俄乌冲突之后，油价从高位明显下行，通常都依赖三个条件的同时出现：供给端超预期的产能释放、需求端宏观走弱甚至衰退预期主导、库存端持续累积并对市场形成负反馈。“从当前市场来看，这三个条件尚未形成共振。”
他进一步分析称，供给端方面，中东产能恢复仍在推进，但美国页岩油能否重现2023年的增长斜率、拉美新增产能能否顺利兑现，都存在不确定性；需求端方面，全球经济并未进入明确衰退周期，AI投资周期对需求预期仍有支撑；库存端方面，欧美出行旺季正在兑现，原油及成品油库存仍处于去化阶段，尚未形成对油价的反向压力。
隋晓影也持类似观点，“油价重新回到60美元的可能性较低。因美伊达成停火协议后，原油供应短时间内很难恢复至战前水平。同时从经济周期来看，未来全球经济存在触底修复以及逐步上行预期，这将驱动原油走出周期性上涨行情。”
美国能源信息署（EIA）在5月短期能源展望报告中预计，2026年布伦特价格为94.85美元／桶，较此前预期的96.00美元／桶有所下调；2027年预计为79.39美元／桶，较此前预期的76.09美元／桶有所上调。
编辑：吴郑思
