文章来源：CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
本报告完成时间 | 2026年5月24日
贵金属整体震荡下行，金银铂跌幅相对较小，钯金表现偏弱，主要受美联储加息预期担忧与美伊谈判进程反复的影响。
美国经济数据方面，消费者信心遇冷，劳动力市场总体稳定，制造业PMI持续强劲，美国基本面韧性仍存。
联储动向方面，美联储会议纪要明确提及加息倾向，联储官员言论谨慎偏鹰，沃什上任亦未释放更多宽松信号，加息预期走强。
地缘方面，美伊谈判进程有所推进，地缘缓和信号多次释放对贵金属形成一定支撑。
总体而言，通胀上行担忧带来的加息预期使得美元与美债走强，是本周贵金属表现偏软的主要压力来源，但美伊局势趋缓，加息预期上行幅度亦受进一步限制，贵金属或逐步获得支撑。
操作策略：
操作上，逢低做多。沪金2608参考区间980-1030元/克，沪银2608参考区间18000-20000元/千克，广铂2606参考区间470-510元/克，广钯2606参考区间320-360元/克。
不确定性风险：
贸易风险、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
贵金属整体震荡下行，金银铂跌幅相对较小，钯金表现偏弱，主要受美联储加息预期担忧与美伊谈判进程反复的影响。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
贵金属本周震荡下行，金银铂相对抗跌，钯金盘面偏弱，主要受到愈发升温的美联储加息预期与地缘缓和信号共同影响。周内5月FOMC会议纪要发布，多位联储官员表示若实际通胀持续偏离长期目标水平则应加息，仅有少数官员支持降息。联储官员方面言论亦谨慎偏鹰，理事沃勒表示美债收益率上涨有助于抑制通胀，官员保尔森亦认为目前劳动力市场近似充分就业状态。市场加息预期随之高涨，30年美债收益率一度突破2007年以来最高水平，对贵金属上方持续形成压力。但地缘缓和信号令贵金属跌势有所缓冲。美国方面周初表示取消原定于5月19日的对伊打击，随后特朗普声称美伊谈判进入最终阶段，伊朗方面亦表明进入停战谈判进程。虽中途仍有双方谈判遇冷等消息面影响，但总体谈判取得进展令贵金属下方仍有支撑。
美国经济数据方面，消费者信心遇冷，劳动力市场总体稳定，制造业PMI持续强劲，美国基本面韧性仍存。5月美国消费者信心指数环比下降10%，同比下降14.2%。根据美国劳工部周四公布的数据，在截至5月16日的一周内，初请失业金人数减少了3000人，降至20.9万人。标普全球周四公布的数据显示，美国5月综合PMI初值录得51.7，与4月持平，表明商业活动整体维持温和扩张。联储动向方面，美联储会议纪要明确提及加息倾向，联储官员言论谨慎偏鹰，沃什上任亦未释放更多宽松信号，加息预期走强。本周美联储5月会议纪要发布，多位官员表示若长期通胀水平持续高于2%则明确考虑加息，仅有少量官员表示降息倾向。此外，联储理事沃勒表示当前美债收益率上涨有利于压制通胀，且表明支持将联储资产负债表缩减至3000-5000亿美元水平。而官员保尔森表示当前劳动力市场水平近似于充分就业状态，降息动机并不充分。同时，沃什上任发言中亦未释放更多宽松信号，总体而言周内市场加息预期升温令贵金属表现承压。
地缘方面，美伊谈判进程有所推进，地缘缓和信号多次释放对贵金属形成一定支撑。周初特朗普再次taco表示取消对于伊朗原定在5月19日的打击，后续美国方面表明与伊朗谈判已经进入“最后阶段”，伊朗方面亦明确表明“在不信任状态下”与美国进入谈判阶段。周末伊朗方面称美伊谅解备忘录已进入最终敲定阶段，拟承诺不各自攻击对方及其盟友，美伊谈判出现显著进展，地缘缓和信号释放令贵金属逐步获得支撑。
总体而言，通胀上行担忧带来的加息预期使得美元与美债走强，是本周贵金属表现偏软的主要压力来源，但美伊局势趋缓，加息预期上行幅度亦受进一步限制，贵金属或逐步获得支撑。
2、持仓分析
截止2026年5月22日，SPDR 黄金 ETF 持有量为吨，较上周周变化0.29吨，截止2026年5月19日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为159833张，较上周减少11789张。
截止2026年5月22日，SLV 白银 ETF 持有量为15214.37吨，较上周周变化8.44吨，截止2026年5月19日，COMEX白银非商业多头净持仓为24671张，较上周减少1440张。
截止2026年5月19日，NYMEX铂金非商业多头净持仓为17908张，较上周减少2804张。截止2026年5月19日，NYMEX钯金非商业多头净持仓为-2497张，较上周减少582张。
策略
周末美伊谈判推进显著，双方虽继续表示做好谈判破裂后的一切准备，但已接近促成首轮停战协议，且据美国阿克西奥斯新闻报道美伊停火将再延长60天，地缘缓和信号释放推动“油价-通胀”担忧缓释，或促使下周贵金属板块高开。不过市场加息担忧仍存，美伊后续谈判亦有不确定性因素，仍需关注价格宽幅波动风险。
操作上，逢低做多。沪金2608参考区间980-1030元/克，沪银2608参考区间18000-20000元/千克，广铂2606参考区间470-510元/克，广钯2606参考区间320-360元/克。
三
相关图表
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
电话：023-81157292
