（来源：新能源前沿战队）
摘要
✔️行业变化：从海外电池指引看，数据中心BBU市场进入大空间、高成长阶段，松下计划2029财年（2028.04-2029.03）数据中心分布式电源系统实现8000亿日元的销售额（约340亿RMB）。
若按照松下50%份额，电芯价值量占比60%，则对应408亿市场空间，假设21元/颗单价（考虑降价），则BBU电芯的量为20亿颗。
✔️拐点的信号：蔚蓝锂芯在2025年实现全极耳产品稳定量产，相比传统小圆柱性能大幅升级，两个看点。
一、两个下游应用放量-数据中心BBU、无人机；
二、产品结构和BBU自供比例提升，推动盈利能力大幅提升。
✔️产品变革：全极耳电池引领行业，天鹏电源全极耳X系列技术优势：低温升 、超高倍率充放电 、高倍率循环寿命。
与传统电芯相比，全极耳产品显著降低了内阻，提升了电流传输效率，具备更高的能量输出与更低的热量损耗，充分满足了高功率电动工具、eVTOL等多元化应用场景需求。
2025年5月，天鹏电源已在淮安工厂实现全极耳结构电芯的稳定量产，产品覆盖45A以上（不会触发高温保护）放电平台，面向电动工具、eVTOL（电动垂直起降飞行器）及BBU（基站备电）等对功率输出与一致性要求极高的高端市场。
✔️产能ready：全球化产能布局，加速高性能产品落地。21700-60XG预计将于2026年内，在天鹏电源淮安生产基地与马来西亚生产基地同步实现量产，进一步提升全球交付能力。
✔️产品结构和BBU直供比例提升未来盈利抬升，其中全极耳高价高利；而跟moli合作相比，蔚蓝锂芯直供的盈利更佳。
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风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨、贸易摩擦
证券研究报告《小圆柱电池——蔚蓝锂芯：全极耳电池有望引领行业》
对外发布时间：2026年5月19日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师:
孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009
