5月22日，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“斯迪克”）在上海接待了兴业基金、国投证券等3家机构的特定对象调研。公司董事、财务总监、董事会秘书吴江就2025年业务收入构成、MLCC离型膜进展、PET薄膜布局及股权激励目标等核心问题与机构进行了深入交流。
投资者关系活动基本信息
| 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 |
|---|---|
| 参与单位名称及人员 | 兴业基金1人、国投证券2人，共计3人 |
| 时间 | 2026年5月22日 |
| 地点 | 上海 |
| 上市公司接待人员 | 董事、财务总监、董事会秘书（吴江） |
2025年营收稳健增长 三大国产替代业务表现亮眼
调研中，公司首先披露了2025年各业务板块销售收入情况。数据显示，2025年公司实现总营收30.16亿元，同比增长12%，整体保持稳健攀升态势。其中，聚焦国产替代领域的光学显示、微电子、PET薄膜三大业务板块表现突出，均实现大幅增长。
单位：万元
| 收入类别 | 2024年 | 2025年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 光学显示 | 55,159 | 70,869 | 15,710 | 28% |
| 新能源 | 47,108 | 51,986 | 4,878 | 10% |
| 微电子 | 11,222 | 17,296 | 6,074 | 54% |
| PET薄膜 | 14,084 | 22,031 | 7,947 | 56% |
| 民用胶带 | 47,032 | 45,838 | -1,194 | -3% |
| 其他功能胶粘产品 | 94,450 | 93,540 | -910 | -1% |
| 合计 | 269,055 | 301,560 | 32,505 | 12% |
具体来看，微电子业务收入同比增长54%，PET薄膜业务增长56%，光学显示业务增长28%，成为驱动营收增长的核心动力。公司表示，上述业务的增长主要得益于国产替代进程加速及前期产能建设逐步释放。
MLCC离型膜技术领先 高端产品突破日系客户
在MLCC离型膜领域，公司展现出较强的技术实力。通过上游材料自主研发、制程稳定性管控及百级无尘室生产环境，斯迪克实现了PET离型膜凸起高度Sp≤50nm、膜面无≥15μm异物的优异性能，可满足＜1μm瓷膜的流延工艺要求。
目前，公司MLCC离型膜已形成覆盖普通、中端、高端的全系列产品矩阵，实现对国内及中国台湾地区主流客户的稳定批量交付。值得关注的是，面向＜1μm介质厚度的超高端产品，公司为国内唯一实现技术突破并通过两家头部MLCC制造商验证的企业，高端产品正同步推进日系头部客户验证。
PET薄膜业务双轮驱动 高端新品加速认证
PET薄膜业务方面，公司产品分为自用与外销两大板块。内部自用产品广泛应用于光学显示、新能源、MLCC离型膜等领域；外销主打背光模组聚酯基膜，已实现稳定量产，国内市占率约30%，位居国产厂商首位，为国内主流背光模组企业核心供应商。
同时，公司加快布局两款高端光学PET基膜：一是高相位差聚酯光学基膜，可替代传统TAC膜，用于LCD偏光片保护膜等场景，2025年7月启动制样后已开展多家客户送样测试；二是抗彩预涂聚酯基膜，适配触控ITO/AgNW基材等领域，自2025年初研发以来已实现卷材连续量产，正稳步推进终端客户认证。
股权激励目标未达预期 2026年冲刺47.09亿元营收
2024年12月，公司推出股权激励计划，设置2025-2027年营收考核目标。不过，受个别客户订单波动、部分项目落地延后影响，2025年实际营收30.16亿元，未能完成第一个归属期40%增长（对应37.67亿元）的考核目标。
单位：亿元
| 归属期 | 考核年度 | 增长比例(%) | 对应金额 |
|---|---|---|---|
| 第一个归属期 | 2025年 | 40% | 37.67 |
| 第二个归属期 | 2026年 | 75% | 47.09 |
| 第三个归属期 | 2027年 | 120% | 59.20 |
公司表示，将持续稳健经营，统筹推进业务布局，有序冲刺2026年、2027年经营目标。
费用端压力短期显现 规模效应有望逐步释放
2025年，公司主要费用有所增长。其中，折旧摊销4.49亿元（+19%），财务费用1.31亿元（+24%），人工成本3.93亿元（+5%），研发费用（不含人工和折旧）1.08亿元（-10%），合计费用10.82亿元，同比增长11%。
单位：万元
| 费用项目 | 2024年 | 2025年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 折旧摊销 | 37,762 | 44,947 | 7,185 | 19% |
| 人工成本 | 37,516 | 39,291 | 1,775 | 5% |
| 研发费用(不含人工和折旧) | 11,929 | 10,791 | -1,138 | -10% |
| 财务费用 | 10,643 | 13,148 | 2,505 | 24% |
| 小计 | 97,850 | 108,177 | 10,328 | 11% |
公司解释，财务费用增长主要因重大建设项目竣工后借款费用停止资本化；折旧增加系产能释放带动。后续随着销售规模扩大，固定成本将被摊薄，规模效应有望逐步体现。
磁性材料研发项目收官 助力高端材料国产替代
2025年，公司核心研发项目“磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发”完成全部研发任务，掌握磁性颗粒合成-表面改性-精密涂布一体化核心技术，覆盖软磁、硬磁及复合磁性涂层等多品类产品。目前，公司已设立子公司专门承接该技术转化与产能建设，未来有望切入高端磁性功能材料领域，打破海外技术垄断，助力产业链安全可控。
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