调研速递|湖南艾华集团接待国联民生电新等10家机构 2025年净利增36.92% 工控及新能源产品占比突破50%

5月21日，湖南艾华集团股份有限公司（以下简称“艾华集团”）举办特定对象调研活动，接待了国联民生电新、建信养老、华商基金、鹏华基金、盘京投资、财信证券、招商证券、天风证券等10家机构投资者。公司总经理艾亮、副总经理陈晨、财务总监樊瑞满、董事会秘书艾燕出席，就2025年业绩表现、2026年一季度经营情况、产品结构优化、新兴业务布局及长期战略等核心问题与机构进行深入交流。

2025年：净利增速显著快于营收，毛利率提升

2025年，公司实现营业收入39.72亿元，同比增长1.26%；归母净利润2.65亿元，同比大幅增长36.92%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长39.76%，盈利增速显著快于营收增长。盈利质量提升主要得益于两方面：一是产品结构优化，工业控制及新能源类产品收入占主营业务收入比例超过50%，拉动整体毛利率同比提升1.84个百分点至20.96%；二是期间费用有效压降，销售费用1.25亿元（同比降16.14%），财务费用1272.89万元（同比降60.29%），主要系偿还长期借款后利息支出减少。

2026年一季度：利润端阶段性承压

2026年一季度，公司实现营业收入9.89亿元，同比增长4.76%；归母净利润6882.24万元，同比下降0.87%；扣非归母净利润5905.95万元，同比下降13.88%。利润端承压主要受两方面阶段性因素影响：上游原材料价格年初以来上涨带来成本压力，以及公司加大研发投入和部分产线自动化改造前期投入。公司表示，全年将依托垂直整合能力对冲成本压力，对全年保持审慎乐观。

工控及新能源产品构成与应用场景

公司工控及新能源板块主力产品为牛角电容和螺栓电容，应用于工业变频器、伺服驱动、光伏逆变器、储能变流器、车载充电器、充电桩等场景。目前已实现电压高达600V的铝电解电容器量产，并具备更高电压等级技术储备。2025年国内市场收入33.32亿元，占总营收83.90%，国内主战场地位持续巩固，核心竞争力源于电极箔、电解液等关键材料的自主研发突破，构建了从材料到产品的垂直整合能力。

薄膜电容器业务进展

公司于2025年完成对艾华新动力电容（苏州）有限公司100%股权收购，将薄膜电容器定位为第二业务曲线。子公司湖南艾源达“薄膜电容器及新材料项目”按计划推进，金属化膜产线已实现量产。策略上，依托铝电解电容主业优势，薄膜电容重点瞄准储能变流器、工业变频器等场景，与现有牛角电容业务形成协同效应。

AI服务器与数据中心产品布局

AI和数据中心是公司重点战略方向，焊针式铝电解电容器、引线式铝电解电容器及叠层片式固态铝电解电容器（MLPC）均可应用于AI服务器领域，目前正推进客户认证和导入；牛角电容已批量应用于数据中心领域。MLPC方面，“国产叠层铝电容产业升级项目”获湖南省二等优秀技术创新成果，产品已进入14家通信企业供应链，稳定应用于5G基站、数据中心等关键领域。公司坦言，AI服务器目前收入占比尚小，处于产品导入和产能爬坡阶段。

成本压力应对与竞争策略

面对上游原材料价格波动，公司通过三大策略应对：一是发挥全产业链垂直整合优势，电极箔、电解液等关键材料自主配套；二是持续推进产品结构升级，主动收缩低毛利传统消费类业务，释放产能至高毛利新兴赛道；三是数字化转型与智能制造降本增效，推进PLM、MES与ERP系统深度融合。竞争策略上，公司聚焦全产业链垂直整合（核心材料自主配套构成护城河）、产品结构转型（工控及新能源产品占比突破50%）、技术创新（2025年研发投入2.08亿元，占营收5.25%，新增授权专利52项，累计有效专利482项）。

长期战略方向

公司长期战略聚焦三方面：一是“聚焦高附加值赛道”，持续提升工控及新能源产品占比，在高壁垒领域建立品牌认知；二是“打造‘铝电解+薄膜’双引擎”，薄膜电容器作为第二增长引擎，金属化膜产线已投产；三是“从‘国产替代’到‘全球竞争’”，稳步推进海外市场产品认证和客户开拓，逐步提升海外营收占比。

现金流与分红情况

2025年经营活动现金流量净额为-2499万元，同比减少1.22亿元，主要系税费返还减少及采购节奏前置。公司强调此为阶段性现象，截至2025年末资产负债率35.41%，流动比率2.03，长期借款已全部偿还，财务结构稳健，2026年一季度现金流情况已有改善。公司拟每股派发现金红利0.20元（含税），合计派现7975.60万元，占归母净利润的30.09%。

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