（来源：半导体芯情）
国产存储芯片产业又传来好消息，据上交所网站披露，上交所上市审核委员会定于5月27日召开2026年第27次上市审核委员会审议会议，届时将审议长鑫科技集团股份有限公司的首发事项。分析师表示，长鑫科技市值至少达3万亿元，甚至有部分机构人士给出4万亿元以上的估值。
据长鑫科技此前预计，公司2026年上半年实现营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；实现归母净利润500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。长鑫科技此次IPO拟募资295亿元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目等项目。
存储行业目前处于风口，存储企业价值也是等比上升，业内人士表示，本轮行情并非传统周期反弹，核心是AI产业发展驱动，AI算力建设大幅拉高存储需求，叠加行业供给偏紧，推动产品量价齐升，行业也逐步从周期品转向成长品赛道。
招股书披露，预计上半年营收1100亿至1200亿元、归母净利润500亿至570亿元。更令人瞠目的是，就在三年前，这家公司还在以逾百亿元的规模持续亏损，毛利率一度跌至负113%。
近年来，随着AI大模型训练和推理对算力的海量消耗，数据中心DRAM的需求急剧膨胀，训练一个大型语言模型，需要数以百计的高性能GPU，而每张GPU卡上都堆叠着大量的高带宽DRAM。
据了解，长鑫科技采用的是业内称为IDM（垂直整合制造）的模式，即从芯片设计、晶圆制造到封装测试，全部自主完成。
长鑫存储成立于2016年，切入的是全球最残酷的赛道——DRAM内存芯片。三星、SK海力士、美光三巨头把持市场数十年，新玩家几乎没有生存空间。
为了追赶，长鑫做的第一件事不是赚钱，而是烧钱：
一条先进产线造价超百亿。研发费用连年飙升：2023年46.7亿，2024年63.4亿，2025年95.9亿
研发费用资本化率一直为0%——每一分研发支出都当期计入成本，利润表惨不忍睹
2017年，合肥产投以1:4的比例撬动180亿项目资金。后续大基金、中金等耐心资本接力，累计融资7轮。这些钱没有变成分红，而是变成了设备、专利和晶圆上的晶体管。
到了2026年一季度，单季营收即达508亿，净利润高达247.6亿，净利润率接近49%，这一水平，在全球制造业中都属于异常优秀的成绩单。
用三年时间从负113%的毛利率走到近50%的净利润率，长鑫完成了中国半导体史上最戏剧性的财务反转之一。
拆分长鑫2025—2026年的业绩爆发，是三个独立但相互强化的齿轮同时转动的结果：产能规模上量、AI需求爆发、内存价格回升。
先说产能，DRAM制造是典型的规模经济行业，产线建好之后，固定成本（折旧）是刚性的，但每多生产一片晶圆的边际成本相对较低。因此，产能利用率越高，单位产品分摊的成本越低，毛利率随之爬升。
长鑫近年来持续扩产，2024年产能达到相当规模之后，2025年的爬产成效在财务上得到了充分体现。
再说需求侧。2024年下半年至2025年，全球AI大模型竞赛白热化。英伟达H系列、B系列GPU出货量持续攀升，每一张高端GPU卡均需搭载HBM（高带宽存储）或大量DDR5内存。
据行业估算，每套高算力AI服务器的DRAM用量是传统服务器的3-5倍。
这一结构性变化，让全球DRAM的需求曲线以远超预期的斜率向上倾斜，直接推高了整体均价。
第三个齿轮是价格。DRAM价格具有强周期性，2023年的深度低谷之后，2024年下半年开始明显回暖，2025年延续上行。
价格重心的抬升，加上长鑫产品结构向DDR5、LPDDR5X等高附加值品类的持续切换，使得单位售价与单位成本之间的剪刀差迅速拉大，最终呈现为财报上令人侧目的毛利率。
结合后来看，招股书披露的核心客户名单，几乎囊括了中国所有的头部科技企业，数据中心侧有阿里云、字节跳动、腾讯，PC与手机侧有联想、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音。
