据悉，短视频巨头快手科技正推进旗下视频生成业务可灵AI的分拆计划，为其明年潜在的IPO铺路。此前市场传出可灵AI拟以200亿美元（约1400亿元人民币）估值进行20亿美元融资，正与腾讯等投资方展开洽谈。
5月12日，快手发布公告确认，董事会正在评估可灵AI相关资产及业务的重组方案，可能涉及引入外部融资。当日，快手港股大幅高开约10%。截至收盘，快手港股报52.6港元/股，涨1.94%，总市值为2287亿港元（约合292亿美元）。
来源：快手官方
这意味着，成立不足两年的可灵AI，目标估值已接近母公司总市值的七成，国内AI视频生成赛道的头部玩家也就此正式拉开资本化进程。
01.
从“毛头小子”到“门面担当”
可灵AI的起点可以追溯到快手大模型团队的内部技术积累。
2024年6月6日，快手正式发布自研视频生成大模型可灵AI。作为全球首个面向公众开放的真实影像级视频生成工具，可灵AI首次实现2分钟30fps的1080p高清视频生成，解决了早期视频生成模型运动画面失真、物理规律不符的行业痛点。
可灵AI 来源：网络
发布仅半个月，可灵AI推出图生视频功能为普通创作者打开了从平面到动态内容的转化通道。2024年7月24日，可灵AI全面开放公测，同期推出的视频续写功能进一步满足了长视频创作需求。
2024年9月，快手联合李少红、贾樟柯等9位知名导演启动“可灵AI导演共创计划”，首次实现完全由AI生成电影级短片。
进入2025年，可灵AI的技术迭代与组织升级同步加速。2025年1月，可灵AI上线多图参考模式，解决了视频中多主体一致性难题，同时推出独立App。2025年4月，快手将可灵AI事业部升级为与电商、商业化并列的公司一级部门，直接向创始人兼CEO程一笑汇报，战略地位大幅提升。
此后，可灵AI先后发布2.0、2.1、2.5 Turbo等多个版本，其中2025年9月推出的2.5 Turbo模型，在文本理解、动态效果、美学质感上实现全面跃升，登顶全球权威AI基准测试的图生视频、文生视频双赛道榜首。
可灵AI发布2.0 来源：快手
截至2025年底，可灵AI全球用户规模已突破6000万，累计生成超过6亿个视频，为超过3万家企业客户和开发者提供API服务。在短短一年半时间内，可灵AI完成了超过30次重大产品迭代，平均每两周就有一次功能优化，这种高频迭代能力成为其核心竞争力之一。
02.
赚了10亿，烧了百亿
可灵AI的快速成长，在快手2025年财报中得到了清晰体现。
财报显示，2025年快手总收入同比增长12.5%至1428亿元，经调整净利润206亿元，同比增长16.5%。其中可灵AI全年贡献收入约10.4亿元，远超年初设定的6000万美元业绩目标。分季度来看，2025年前三季度可灵AI收入分别为1.5亿元、2.5亿元和3亿元，第四季度达到3.4亿元，季度环比增长保持稳定。
来源：快手财报
2025年12月，可灵AI单月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率达到2.4亿美元。进入2026年，其商业化进程进一步加快，截至2026年1月，可灵AI的年化收入运行率已攀升至3亿美元以上，月活跃用户数突破1200万。快手在业绩会上透露，2026年可灵AI预计实现收入同比翻倍以上增长。
可灵AI的商业化主要围绕C端会员与B端企业服务展开。在C端，会员体系的不断完善推动付费用户持续增长；在B端，其能力已广泛渗透到广告营销、电商、影视、短剧、动画、游戏等多个领域。财报数据显示，2025年第四季度，由AIGC营销素材带来的线上营销服务消耗金额达到40亿元，生成式推荐大模型和智能出价模型为国内线上营销服务收入带来约5%的提升。
为支撑可灵AI的持续发展，快手大幅增加了相关投入。2025年快手资本开支约150亿元，2026年预计将提升至260亿元，新增的110亿元投入将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑，包括服务器采购、数据中心建设等。
不过，可灵AI仍处于投入期，其盈利能力尚未完全释放。目前行业内视频生成模型普遍面临算力成本高、商业化模式单一等问题，可灵AI也不例外。未来如何在保持技术领先的同时，进一步提升商业化效率，将是其分拆上市后需要解决的核心问题。
03.
八仙过海，各显神通
可灵AI的分拆计划，并非孤立事件。近年来，国内互联网大厂纷纷将旗下明星AI业务分拆独立，寻求单独资本化，一股AI资产分拆上市潮正在形成。
就在可灵AI传出分拆消息的不久前，百度旗下AI芯片公司昆仑芯于2026年1月1日以保密形式向香港联交所提交上市申请，5月7日又正式启动科创板上市辅导，计划实现“A+H”两地上市。昆仑芯前身是百度内部的智能芯片及架构部，分拆后将专注于AI计算芯片研发，百度仍将保持控股地位。
来源：网络
更早之前，阿里旗下平头哥半导体也传出分拆上市的传闻。作为国内领先的RISC-V芯片设计公司，平头哥在AIoT芯片领域拥有深厚积累，分拆后将更灵活地对接资本市场。此外，腾讯投资的阶跃星辰也在近期完成25亿美元融资，拆除红筹架构，加速冲刺赴港IPO，有望成为“国产大模型第三股”。
大厂分拆AI业务的背后，是多重因素的共同作用。首先，AI业务与母公司传统业务的估值逻辑存在差异，分拆后能够获得更合理的市场定价。以可灵AI为例，若按照200亿美元估值计算，其估值已接近快手当前市值的三分之一，分拆后将显著提升快手的整体价值。其次，独立运营能够赋予AI业务更大的决策自主权，吸引更多优秀人才，同时便于开展对外合作。最后，分拆可以为AI业务开辟独立的融资渠道，减轻母公司的资金压力，尤其是在AI行业需要持续高强度投入的背景下。
对于可灵AI而言，分拆上市既是机遇也是挑战。一方面，独立上市后将获得充足的资金支持，用于技术研发和市场拓展，同时可以更灵活地与产业链上下游开展合作。另一方面，国内AI视频生成赛道竞争日趋激烈，字节跳动的Seedance 2.0、阿里的HappyHorse等模型相继推出，可灵AI需要持续保持技术领先，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。
随着越来越多的AI业务走向资本市场，中国AI产业的竞争将进入新阶段。未来，技术实力、商业化能力和资本运作能力将成为决定企业成败的关键因素。可灵AI能否成功登陆资本市场，成为“AI视频第一股”，值得市场持续关注。
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