5月19日，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“斯迪克”）在上海举办特定对象调研活动，接待了华泰柏瑞基金、中邮证券、中金公司等16家机构投资者。公司董事、财务总监、董事会秘书吴江就2025年业务收入构成、MLCC离型膜技术进展、股权激励目标达成情况及未来增长动因等核心问题与机构进行了深入交流。
投资者关系活动基本信息
| 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 |
|---|---|
| 参与单位名称及人员 | 华泰柏瑞基金3人、中邮证券2人、中金公司3人、中欧基金4人、长信基金2人、华安基金2人，共计16人（排名不分先后） |
| 时间 | 2026年5月19日 |
| 地点 | 上海，共计5场 |
| 上市公司接待人员 | 董事、财务总监、董事会秘书（吴江） |
2025年业务收入稳健增长 三大核心板块表现亮眼
公告显示，2025年斯迪克实现销售收入30.16亿元，较2024年的26.91亿元同比增长12%，总体保持稳健攀升态势。分业务板块来看，聚焦国产替代领域的光学显示、微电子、PET薄膜三大业务均实现显著增长，成为拉动营收的主要动力。
单位：万元
| 收入类别 | 2024年 | 2025年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 光学显示 | 55,159 | 70,869 | 15,710 | 28% |
| 新能源 | 47,108 | 51,986 | 4,878 | 10% |
| 微电子 | 11,222 | 17,296 | 6,074 | 54% |
| PET薄膜 | 14,084 | 22,031 | 7,947 | 56% |
| 民用胶带 | 47,032 | 45,838 | -1,194 | -3% |
| 其他功能胶粘产品 | 94,450 | 93,540 | -910 | -1% |
| 合计 | 269,055 | 301,560 | 32,505 | 12% |
具体而言，微电子业务收入同比增长54%至1.73亿元，PET薄膜业务增长56%至2.20亿元，增速均超过50%；光学显示业务收入增长28%至7.09亿元，继续保持快速增长。新能源业务收入增长10%至5.20亿元，保持稳健。民用胶带及其他功能胶粘产品收入略有下滑，主要系产品结构优化调整所致。
MLCC离型膜技术国内领先 客户拓展取得突破
在备受关注的MLCC离型膜领域，公司透露其技术实力已达到行业领先水平。通过上游材料自主研发、制程稳定性管控、百级无尘室生产环境及分切环节“零异物”控制，斯迪克实现了PET离型膜凸起高度Sp≤50nm、膜面无≥15μm异物的优异性能，可满足＜1μm瓷膜的流延工艺要求。
客户拓展方面，公司MLCC离型膜已形成覆盖普通、中端、高端的全系列产品矩阵，目前已实现对国内及中国台湾地区主流客户的稳定批量交付；高端产品正同步推进日系头部客户验证。值得注意的是，面向＜1μm介质厚度的超高端产品，斯迪克为国内唯一实现技术突破并通过两家头部MLCC制造商验证的企业。凭借基材与离型剂全链路自产能力，公司构建了自主可控的供应链体系，保障交付可靠性。
2025年股权激励目标未达标 公司将冲刺后续考核
针对2024年底推出的股权激励计划，公司披露2025年考核目标未能完成。根据计划，2025年销售收入考核目标为37.67亿元（以2024年营收为基础增长40%），但实际实现30.16亿元。公司表示，主要受个别客户订单波动、部分项目落地延后影响。
单位：亿元
| 归属期 | 考核年度 | 增长比例(%) | 对应金额 |
|---|---|---|---|
| 第一个归属期 | 2025年 | 40% | 37.67 |
| 第二个归属期 | 2026年 | 75% | 47.09 |
| 第三个归属期 | 2027年 | 120% | 59.20 |
公司称，将持续稳健经营、统筹推进各项业务布局，稳步落实经营规划，有序冲刺2026年（47.09亿元）及2027年（59.20亿元）的考核目标。
营收持续增长动因明确 产能释放与产品升级成关键
对于未来收入增长逻辑，公司指出三大核心动因：一是前期大规模扩产与基地建设基本收官，产能逐步进入释放爬坡阶段。截至目前，公司非流动资产已增至49亿元，规模约为上市前的五倍，为营收增长奠定硬件基础；二是新产品研发与新客户拓展稳步推进，上市六年来已具备为头部终端、显示器、锂电池及龙头企业定制开发并稳定批量供货的能力；三是聚焦高附加值产品，持续优化产品结构，推动盈利格局提升。
光学显示材料成最具潜力板块 国产替代空间广阔
在业务板块潜力方面，公司认为光学显示材料板块最值得期待。该板块是公司研发投入力度最大、产品附加值最高的核心业务之一，长期以来全球市场份额主要被美国、日本供应商主导。近年来，公司聚焦折叠屏、VR眼镜等新兴光学显示领域，积累了丰富技术经验与市场资源，带动板块收入快速增长。随着全球产业格局调整，高端光学显示材料国产替代进程有望加速，为该板块带来广阔发展机遇。
2025年费用有所增长 2026年预计趋稳
2025年，公司主要费用项目呈现一定增长。其中，折旧摊销同比增加19%至4.49亿元，主要因各重大建设项目陆续竣工转固；财务费用增长24%至1.31亿元，系借款费用资本化减少、转入当期费用化核算；人工成本增长5%至3.93亿元，主要系人员规模扩张。研发费用（不含人工和折旧）同比下降10%至1.08亿元。
单位：万元
| 费用项目 | 2024年 | 2025年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 折旧摊销 | 37,762 | 44,947 | 7,185 | 19% |
| 人工成本 | 37,516 | 39,291 | 1,775 | 5% |
| 研发费用(不含人工和折旧) | 11,929 | 10,791 | -1,138 | -10% |
| 财务费用 | 10,643 | 13,148 | 2,505 | 24% |
| 小计 | 97,850 | 108,177 | 10,328 | 11% |
公司表示，自2026年起，存量资产折旧规模将趋于稳定，财务费用在债务规模稳定情况下预计平稳，不再出现大幅波动。未来将持续加码研发投入与高端人才引进，筑牢技术与人才支撑。
核心研发项目完成 高端磁性材料成新增长点
公司2025年度核心研发项目“磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发”已完成全部研发任务，攻克了磁性颗粒设计合成、表面改性、复合磁结构构筑及纳米级精密涂布四大关键环节，形成完善的自主知识产权体系。该项目可推动公司切入高端磁性功能材料领域，打破海外技术垄断，丰富高附加值产品矩阵。目前，公司已通过现有产线适配推进商业化落地，并新设子公司承接技术转化与产能建设，未来有望成为新的业绩增长点。
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