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SAC编号：S0790522010002
投资要点
销售数据降幅收窄，成交均价边际企稳
国家统计局发布2026年1-4月商品房投资和销售数据。1-4月，全国商品房销售面积2.53亿平，同比-10.2%（1-3月-10.4%），其中商品住宅销售面积同比-12.2%；1-4月商品房销售额2.30万亿元，同比-14.6%（1-3月-16.7%），其中商品住宅销售额同比下降15.7%；1-4月商品房销售均价9106元/平，同比-4.9%，环比+3.0%。2026年4月，全国商品房销售面积和金额分别同比-9.5%和-7.6%，单月销售均价同比+2.1%，环比+12.8%，价格环比持续企稳。根据我们跟踪重点城市成交数据，2026年前20周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为-6.1%、-13.0%、-32.6%，一线城市市场表现更具韧性；其中第19-20周重点城市成交同比-8.4%，整体成交数据受低能级城市拖累下滑。
拿地规模持续下降，开竣工面积同比仍收缩2026年1-4月，全国房屋新开工面积1.39亿平，同比-22.0%（1-3月-20.3%），其中住宅新开工同比-23.6%。我们跟踪的Wind 322城2026年1-4月宅地成交面积同比-23.5%，拿地减少或将持续影响后续新开工数据。1-4月，房屋竣工面积1.19亿平，同比-24.0%（1-3月-25.0%）。2026年4月，全国房屋开竣工面积单月同比分别-26.6%、-19.0%，2022-2025年新开工面积降幅均超20%，我们预计2026年全年行业开竣工规模同比回暖难度较大。
开发投资额降幅扩大，房企资金压力犹存
2026年1-4月，房地产开发投资额2.40万亿元，同比-13.7%（1-3月-11.2%），其中住宅开发投资额同比-13.1%，开竣工数据下滑、销售数据低位运行仍影响投资意愿。1-4月，房地产开发企业到位资金2.67万亿元，同比-18.4%（1-3月-17.3%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-25.9%、-10.5%、-17.6%、-31.7%（1-3月-23.7%、-5.3%、-20.1%、-34.6%），国内贷款降幅持续扩大，在销售向好影响下，房企销售回款资金降幅有所收窄。
投资建议
2026年以来，地产销售端边际改善但力度偏弱，投资端加速探底，行业仍处销售弱修复+供给深度收缩的分化格局中。4月单月销售均价同比转正，反成交结构向高能级城市倾斜。开竣工数据持续收缩，供给端持续出清正在为核心城市的结构性回暖积蓄条件，若需求端政策进一步发力，一二线城市可能率先进入量价齐稳阶段。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。
风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。
正 文
1、销售数据降幅收窄，成交均价边际企稳
国家统计局发布2026年1-4月商品房投资和销售数据。1-4月，全国商品房销售面积2.53亿平，同比-10.2%（1-3月-10.4%），其中商品住宅销售面积同比-12.2%；1-4月商品房销售额2.30万亿元，同比-14.6%（1-3月-16.7%），其中商品住宅销售额同比下降15.7%；1-4月商品房销售均价9106元/平，同比-4.9%，环比+3.0%。2026年4月，全国商品房销售面积和金额分别同比-9.5%和-7.6%，单月销售均价同比+2.1%，环比+12.8%，价格环比持续企稳。根据我们跟踪重点城市成交数据，2026年前20周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为-6.1%、-13.0%、-32.6%，一线城市市场表现更具韧性；其中第19-20周重点城市成交同比-8.4%，整体成交数据受低能级城市拖累下滑。
2、拿地规模持续下降，开竣工面积同比仍收缩
2026年1-4月，全国房屋新开工面积1.39亿平，同比-22.0%（1-3月-20.3%），其中住宅新开工同比-23.6%。我们跟踪的Wind 322城2026年1-4月宅地成交面积同比-23.5%，拿地减少或将持续影响后续新开工数据。1-4月，房屋竣工面积1.19亿平，同比-24.0%（1-3月-25.0%）。2026年4月，全国房屋开竣工面积单月同比分别-26.6%、-19.0%，2022-2025年新开工面积降幅均超20%，我们预计2026年全年行业开竣工规模同比回暖难度较大。
3、房企投资意愿不足，开发投资数据同比仍降
2026年1-4月，房地产开发投资额2.40万亿元，同比-13.7%（1-3月-11.2%），其中住宅开发投资额同比-13.1%，开竣工数据下滑、销售数据低位运行仍影响投资意愿。
4、国内贷款资金降幅扩大，房企资金压力犹存
2026年1-4月，房地产开发企业到位资金2.67万亿元，同比-18.4%（1-3月-17.3%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-25.9%、-10.5%、-17.6%、-31.7%（1-3月-23.7%、-5.3%、-20.1%、-34.6%），国内贷款降幅持续扩大，在销售向好影响下，房企销售回款资金降幅有所收窄。
5、投资建议
2026年以来，地产销售端边际改善但力度偏弱，投资端加速探底，行业仍处销售弱修复+供给深度收缩的分化格局中。4月单月销售均价同比转正，反成交结构向高能级城市倾斜。开竣工数据持续收缩，供给端持续出清正在为核心城市的结构性回暖积蓄条件，若需求端政策进一步发力，一二线城市可能率先进入量价齐稳阶段。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。
6、风险提示
（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。
（2）政策放松不及预期。
研究报告信息：
证券研究报告：《行业点评：供给持续收缩，销售均价逐步企稳》
对外发布时间：2026年5月18日
