（来源：ETF万亿指数）
长鑫科技于昨天更新招股书，恢复科创板IPO审核，市场讨论颇多，一起来看看~
想必这套工作服也会成为“相亲”顶流...
长鑫此番IPO拟募资295亿元，位列科创板历史第二大IPO，仅次于中芯国际。
长芯科技IPO主要参数
简单介绍下公司，长鑫科技是中国唯一DRAM IDM巨头。公司成立于2016年，总部位于安徽合肥，是中国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM（动态随机存取存储器）研发设计制造一体化（IDM）企业。
公司提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多样化产品方案，广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等领域。
长鑫科技主营业务构成
DDR系列：DDR4 → DDR5（服务器/桌面端/工作站）
LPDDR系列：LPDDR4X → LPDDR5/5X（智能手机/平板/可穿戴）
DDR5内存颗粒已进入小米、OPPO、vivo、传音、联想等国内主流电子厂商供应链，DDR5服务器内存已通过多家大厂严格测试实现规模化量产交付。
01 财务数据：裂变式业绩爆发，半年抹平十年累计亏损
这是长鑫招股书最核心的亮点，从"十年巨亏"到"日赚近4亿"的V型反转。
截至25年末，公司成立以来累计未弥补亏损366.5亿元。2023年归母净利润-163.4亿元，2024年为-71.45亿元，直到2025年下半年才随着DRAM价格暴涨首次实现全年扭亏，归母净利润18.75亿元。
一季度单季归母净利润247.62亿元，超越紫金矿业、宁德时代等A股绝大多数龙头公司，在剔除银行及金融股的A股公司中，仅中国石油、中国海油、中国移动高于此数。
长鑫科技26年Q1核心财务数据
上半年业绩指引，预计2026年H1营业收入1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%，归母净利润500亿至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%，扣非归母净利润520亿至580亿元。
盈利能力方面，公司2025年毛利率从5.58%陡升至40.99%，本质上是DRAM产品单价暴涨与产能利用率提升，2025年产能利用率95.73%的量价共振结果。
长鑫科技2023-2025年核心经营数据
股东结构方面，合肥国资及安徽省投等国有资本占据重要比例，兆易创新作为A股上市公司直接持股1.80%，且与长鑫存在独家代工+独家代理+股权三重深度绑定关系。
长鑫科技发行前前十大股东（部分）
02 估值框架：对标全球存储巨头的市值锚定
目前美光33X、三星电子15X、SK海力士20X，若按市场主流框架，长鑫26年全年归母净利润1100亿至1300亿元推算，
保守情景（20倍PE）：对应市值2.2万亿至2.6万亿元
中性情景（25倍PE）：对应市值2.75万亿至3.25万亿元
乐观情景（30倍PE+）：对应市值3.3万亿至3.9万亿元
不过需要说明的是，上述市值为二级市场交易的市值预期，与IPO发行价存在巨大差异。IPO募资295亿元，按最低10%发行比例计算，发行后市值约2950亿元起步，开板后的二级市场溢价将取决于市场情绪。
03 全球DRAM行业前景如何？
1、存储产业链初探
根据断电后数据是否丢失，存储芯片分为易失型存储和非易失型存储两类。易失型存储主要指随机存取存储器(RAM)，需要维持通电以临时保存数据供主系统 CPU 读写和处理，而非易失型存储主要包括只读存储器(ROM)，无需持续通电亦能长久保存数据的存储器。
根据世界半导体贸易统计协会WSTS统计，2025年全球集成电路市场规模为7,009亿美元，占半导体产业整体规模的比例约为88%，其中，全球存储芯片市场规模为2,300亿美元，占集成电路市场规模的比例约为33%。
根据Omdia和WSTS数据，DRAM是市场规模最大的存储芯片，2025年全球DRAM市场规模为1,505亿美元，占存储芯片市场规模的比例约为65%。
资料来源：长鑫科技招股说明书
从产业链来看，DRAM产业链上游包括IP、EDA、半导体设备及零部件、材料等。产业链中游则包括DRAM设计、晶圆制造及封装测试环节，是产业链中的核心环节。产业链下游则主要包括服务器、移动设备、个人电脑、通信、工业控制、智能家居等应用领域。
2、DRAM行业三大驱动力：
①AI算力驱动的存储超级周期持续性
全球DRAM供不应求格局预计延续至2027年，AI服务器、大模型训练、数据中心扩容对通用DRAM和HBM的抢购仍在加速。长鑫计划2027年将DRAM全球份额提升至10%以上。
根据Omdia数据，全球DRAM市场规模有望从2025年的1,505亿美元增长至2030年的5,710亿美元，年均复合增长率为30.56%。
资料来源：长鑫科技招股说明书
②国产替代的政策与需求双驱动
中国是全球最大的DRAM消费市场，但国产自给率长期几乎为零。长鑫作为国内唯一DRAM原厂，在信创和国产服务器领域拥有100%份额，国产存储链主地位确立后，政策、资金、订单将全面倾斜。
③IPO成为产业链资金入口
拟295亿募资投入技术升级，叠加长江存储2600亿扩产规划，将开启整个A股存储板块的重估周期。长鑫上市后有望成为A股有史以来最高市值半导体公司，直接重塑半导体板块格局。
04 相关ETF有哪些？
预计长鑫科技上市后将被纳入科创50、科创芯片、国证芯片等主要半导体指数。根据朝阳永续数据库成分股穿透分析，以下ETF对存储产业链相关标的有较集中的持仓覆盖：
相关ETF在这儿：
科创50ETF华夏 (588000)
科创芯片ETF嘉实 (588200)
芯片ETF华夏 (159995)
半导体ETF国联安 (512480)
芯片ETF国泰 (512760)
半导体设备ETF招商 (561980)
需要特别指出，长鑫科技尚未正式挂牌，上述ETF当前持仓的是其产业链相关标的（设备、材料、封测、分销等），而非长鑫科技自身的股权。长鑫上市正式纳入指数后，相关ETF将直接持有长鑫股票。
全文完，感谢您的耐心阅读~
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PS：数据来源AI小二，券商研报等，以上数据仅供参考，不构成任何投资建议。
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