多维利好支撑，科技新兴产业进入战略配置窗口期

市场资讯 05.18 08:00

（来源：XYQuantResearch）

投资要点

顶层设计定调，全球科技革命赋能，科技板块有望迎来长远发展。

政策加码，助力我国科技产业深化发展：近年来，随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进，高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高；放眼未来，在“十五五”时期，新兴产业和未来产业将得到重点发展；此外，“十五五”时期财税金融政策或将为推进我国科技创新和产业发展提供关键支撑。
A股盈利拐点已至，成长风格景气趋势明显：当前A股已逐步迈入“现金流改善—补库扩产—订单放量—ROE上行”的良性正循环。此外，当前市场风格呈现结构性分化，成长风格盈利修复动能相对占优。
新一轮全球格局重构下，部分新兴产业或将受益：供应链韧性与成本优势共振，中国制造Alpha显现。逆全球化背景下海外供应链的修复进程持续受阻，中国凭借更具韧性的产业链体系与显著的能源成本优势，在应对外部冲击时展现出强大的订单承接能力。1）全球能源转型持续推进，带动新能源发电及配套电网电力设施的建设需求，电力设备板块有所收益；2）AI技术革命驱动算力基础设施及配套产业链需求扩张。
新兴产业投资机会涌现，细分行业迎来布局良机：1）电子：AI产业带动算力需求持续向上，板块迎来发展窗口；2）通信：Agent驱动下迎来通信新时代；3）电力设备：电池中长期需求景气上行。

中证科创创业50指数（931643.CSI）从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现：

指数表现：长短期业绩优异，显著高于主流宽基指数。截至2026年5月13日，指数区间累计收益率为168.22%，年化收益率16.76%。
指数市值分布：聚焦大盘风格标的。
指数行业分布：覆盖半导体等科技类细分赛道。截至2026年4月30日，指数前三大申万一级行业为电子、通信、电力设备，精准把握高景气细分领域。
指数权重股：涵盖高科技赛道龙头公司。指数前十大权重股合计权重为66.16%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪等细分行业龙头公司。
指数特征：盈利能力优秀，成长特性凸显。

把握Beta与Alpha的双重机遇，布局科创创业50指增正当时：指数收益（Beta）端，科创创业50指数汇聚了两市“硬科技”核心资产，成长风格鲜明；超额收益（Alpha）端，高活跃度市场环境助力量化策略。
华富中证科创创业50指数增强A（基金代码：016122，C类：016123）跟踪中证科创创业50指数，基金经理为张娅,郜哲。基金在被动投资基础上，结合增强型的主动投资，追求超越业绩比较基准的投资回报，为投资者提供了一键布局双创市场Beta及Alpha的投资机会。

风险提示：本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

一、顶层设计定调，全球科技革命赋能，科技板块有望迎来长远发展

1.1

政策加码，助力我国科技产业深化发展

近年来，随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进，高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。在2023年之前，相关表述主要强调加强基础研究和核心技术攻关，实现高水平科技自立自强。2023年至2025年间，随着“新质生产力”概念的提出，高层对科技创新的表述更多聚焦培育新质生产力，更加强调科技创新对产业发展的驱动作用。2025年下半年以来，随着国际经贸紧张局势再度升级，高层对科技创新和产业发展的诉求中新增了提升国际竞争力的相关表述，例如2025年7月政治局会议强调“坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业”等。

放眼未来，“十五五”时期将重点聚焦新质生产力培育，战略布局涵盖新一代信息技术、新能源等新兴产业，以及人形机器人、生成式人工智能等未来产业。政策脉络显示，2025年9月政治局会议已定调“十五五”要坚持高质量发展，强调因地制宜发展新质生产力；随后的二十届四中全会于同年10月审议通过“十五五”规划建议，进一步明确要“培育壮大新兴产业和未来产业”，为科创成长板块提供了坚实的政策指引：

一方面，着力打造新兴支柱产业。实施产业创新工程，一体推进创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。完善产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展。
另一方面，前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。

1.2

A股盈利拐点已至，成长风格景气趋势明显

当前A股已逐步迈入“现金流改善—补库扩产—订单放量—ROE上行”的良性正循环：随着2026Q1利润环比大增466%，盈利拐点或已确立，板块在供给侧出清后迎来“剩者为王”格局，龙头凭借充沛的经营现金流率先启动补库与产能扩张，叠加AI电力与储能出海带来的订单井喷，验证了需求侧的强劲韧性；在ROE企稳回升的背景下，行业正从单纯的估值修复转向业绩驱动的第二阶段，且鉴于机构配置尚处低位、筹码结构干净，当下的上涨主要由基本面反转夯实而非资金拥挤交易，此时布局正契合“基本面验证、机构定价未到位”的预期差窗口，有望充分享受双板高弹性标的带来的戴维斯双击。

市场风格呈现结构性分化，成长风格盈利修复动能相对占优。据2026年一季度数据显示，净利润增速回升幅度居前的宽基指数主要包括科创芯片、深证成指及创业50等，均属成长风格范畴。从历史规律观察，相对盈利趋势是决定中期股价风格走向的核心变量；在此背景下，相较于主板传统宽基指数，聚焦科创板与创业板核心权重的组合，在当期市场环境下具备更为明显的结构性Beta（β）特征。

1.3

新一轮全球格局重构下，部分新兴产业优势凸显

2026年开年以来，全球地缘波动加剧。后金融危机时代，海外央行“大放水”而实体经济需求紧缺，财政扩张的空间也逐步受限，百年未有之大变局加速演进，逆全球化加剧，海外地缘政治风险频发——1月初，美军突袭委内瑞拉，强行控制总统马杜罗，并向古巴、墨西哥、哥伦比亚等拉美经济体先后发出口头威胁；美国扬言收购格陵兰岛，一度向欧洲发起“夺岛关税”，与欧洲、加拿大等传统盟友关系恶化；2月底美以对伊朗发动先发打击，霍尔木兹海峡航运受阻，中东战火升级；俄乌冲突陷入僵局；日本高市早苗政府推动“安保三文件”修订，加速再军事化进程。国际秩序面临二战以来的严峻挑战，截至2026年3月，全球地缘风险指数已接近历史较高水平，仅次于两次世界大战和伊拉克战争。

外部世界的不确定性在上升，中国资产反而提供了更稀缺的确定性。地缘冲突推高能源价格，海外通胀回落和货币宽松节奏被迫反复；相比之下，中国通胀压力温和，政策取向连续，产业链完整，外需结构还在向新兴市场、AI相关链条和高端制造延展。这一组合的优势不在弹性，而在于宏观变量的波动相对可控、政策路径更加稳定可预期。资本市场已经开始按这条线索重新定价。

权益：中国资产的相对确定性正在被重新定价。美伊冲突初期，全球股市普遍回撤，A股相对抗跌，背后并非单纯的低估值防御，而是市场对中国宏观稳定性和政策托底的再确认。此外，近年来决策层促进国内资本市场稳中向好的态度坚决、配套措施完善，4月政治局会议再次强调“稳定和增强资本市场信心”。展望看，地缘潜在扰动可能会影响市场短期风险偏好，但并不会改变A股中长期向好的趋势。横向对比来看，当前A股估值水平所处历史分位数仍在全球中等靠后位置，后续估值修复仍有较大弹性空间。

外部变局下，全球供应链调整和中国产业优势有望为外需带来Alpha支撑。在地缘冲突频发的逆全球化背景下，海外供应链的修复进程持续受阻。一方面，霍尔木兹海峡梗阻制约全球能源供给和物流通行；另一方面，上游原材料短缺和价格飙升扩散至全球制造业生产经营。

相比之下，中国凭借更具韧性的产业链体系与显著的能源成本优势，在应对外部冲击时展现出强大的订单承接能力。其一，中国拥有全球最完整工业体系，绝大多数产品的生产都可以在境内完成配套，受外部供应链中断的影响小，同时中欧班列等铁路运输也能够有效对冲航运阻塞的影响；其二，中东冲突下中国能源成本优势突出，中国以煤炭为主的相对自主能源结构，构成了强大的“内循环”缓冲垫，同时中国工业用电供给稳定、成本低于多数制造业经济体，有效减弱全球能源危机和原材料涨价的影响；其三，在全球供应链受阻和产能下调下，中国冗余的产业储备能够快速承接外部生产缺口，也能推进内部供需环境修复，打通内外循环格局。

全球能源转型持续推进，带动新能源发电及配套电网电力设施的建设需求，对相关电力设备板块构成基本面支撑。地缘冲突加剧了全球“能源安全”焦虑，叠加AI算力革命带来的电力消耗激增，使得发展可再生能源及配套电网、储能从“绿色愿景”彻底跃升为“生存刚需”，共同催生了爆发式的确定性外需。凭借在“新三样”及配套产业链建立的全球统治力，中国成为本轮需求扩张的核心承接者——2025年新能源与电网电力出口增速高达13.3%，显著领跑总出口，2026年开年储能订单更呈现爆发态势。这并非传统周期回暖，而是全球地缘政治与能源格局剧变下催生的增量新需求与存量转移，内外共振下行业机遇具备极强的持续性。

AI技术革命驱动算力基础设施及配套产业链需求扩张。全球AI资本开支扩张驱动算力硬件需求持续释放。2025年中国AI硬件产业链出口同比高增19.3%，占出口总额11.7%；2026年一季度延续高景气，集成电路出口同比大增77.5%，全产业链出口增速超60%。同期，日韩及中国台湾地区等AI经济体出口亦同步走强。鉴于AI技术革命尚处早期，美国科技巨头2026年资本开支预计仍将维持近50%的高速增长，为订单需求提供充足能见度与韧性。竞争格局方面，尽管中国在芯片及整机环节优势尚弱，但在光模块、PCB及电源等核心组件上具备显著出口竞争力，深度嵌入全球“中国+”供应链体系。

1.4

新兴产业投资机会涌现，细分行业迎来布局良机

1. 电子：AI产业带动算力需求持续向上，板块迎来发展窗口

2026年以来，电子板块收益率呈现显著上行趋势，AI是主要驱动力。站在当前时间点，算力需求持续向上，存储、PCB、CPU、交换芯片、MLCC等缺口不断扩大，众多环节呈量价双升趋势。因而，上游资本支出也开始加速，特别是存储和AI芯片，需求和国产化双重共振。可以预见，资本支出驱动的半导体设备、材料、零部件订单有望迎来一轮爆发式增长。同时，随着模型迭代，国产算力也迎来加速。

中国存储：两存全球市占不到10%，国产替代下国内开支有望加速。国内存储行业中长期扩产节奏和斜率核心受“需求、技术、资金”三大因素驱动，从这三个维度分析，2026年或将是国内存储加速扩产的重要拐点。1）需求侧：存储涨价、全球存储原厂持续上修资本开支已充分证明AI时代对存储的爆发性需求。2）技术端：2024年长鑫存储推出新一代16Gb DDR5产品，跳过17nm（D1y）节点直接采用16nm（D1z）节点，进一步缩小与海外厂商工艺差距，同时布局HBM直面AI浪潮。

2. 通信：Agent驱动下迎来通信新时代

伴随CPO、NPO等算力板块持续催化，2026上半年AI算力板块仍是投资主线。2026年年初截至4月28日收盘，通信（申万）板块涨幅为28.88%，跑赢沪深300指数26.11pct，在申万一级板块中位居第一名。

通信行业整体持仓环比创历史新高：2026Q1通信板块整体持仓占比约为12.91%，环比2025Q4提升1.78pct，结构上，光模块及配套产业链依旧为核心重仓方向，其中光纤光缆板块持仓配置比例显著抬升。

展望下半年，海外算力、液冷、国产算力及运营商仍是四大核心投资方向。以下是细分核心板块的展望：

海外算力：海外CSP及AI龙头算力开支维持高位，夯实算力基础设施扩容持续性，从可插拔光模块到XPO、NPO、CPO等技术路径迭代加速，算力网络核心硬件需求持续释放，行业主线标的业绩增长确定性凸显。持续看好光互联核心主线，同时重点布局上游材料、核心芯片等高壁垒紧缺配套环节。
液冷：算力卡功耗攀升背景下液冷加速渗透，且从服务器向I/O侧加速渗透，CPC技术凭借生态、可维护性、成本等方面优势，产业落地加速。
国产算力：2025年，国内互联网头部企业的算力受缺卡影响扩张速度弱于海外，国产芯片性能持续抬升，预计国产算力需求将显著好转。AIDC板块位于估值底部，基本面显著改善，国产算力催化密集。
运营商：2026年增值税税目调整对运营商短期业绩构成显著压制，长期来看，运营商传统业务经营稳健，派息率稳步提升背景下红利投资价值凸显。

3. 电力设备：电池中长期需求景气上行

2026年汽车以旧换新政策引导单车带电量大幅提升。商务部等部门2025年12月31日发布2026年汽车以旧换新补贴实施细则。报废旧车购买符合条件的新能源乘用车新车，按新车销售价格12%给予补贴，补贴金额最高2万元。置换更新是对换购符合条件的新能源乘用车新车，按新车销售价格的8%给予补贴，补贴金额最高1.5万元。

单车带电量持续提升，动力电池中长期需求景气上行：1）2025年我国新能源汽车单车平均带电量55.2kWh，同比增长18.8%。2）2026年1-3月，我国新能源汽车单车平均带电量66.7kWh，同比增长34.0%。

受近期伊朗冲突及油价持续攀升影响，亚洲多国及地区电动汽车市场迎来爆发式增长，区域内主流品牌销量与展厅客流量显著提升，车企明显受益于高油价行情。2026年1-3月，新能源汽车出口95.4万辆，同比增长1.2倍。其中，新能源乘用车出口93.5万辆，同比增长1.2倍;新能源商用车出口1.9万辆，同比下降16.2%。比亚迪：3月出口销量12.0万辆，同比+65%，环比+19%。吉利：3月出口销量8.2万辆，同比+120%，环比+34%；奇瑞集团：3月出口14.9万辆，同比+72%。长城：3月出口销量4.7万辆，环比+10.5%。

海外新能源汽车终端销量超预期：1）菲律宾马尼拉比亚迪展厅订单量两周内追平以往单月水平；2）越南河内VinFast展厅客流量翻四倍，冲突后三周销量较2025年月均翻倍；3）新西兰油价自3月初飙升20%，比亚迪当地单日销量达平日周六四倍；4）泰国呵叻府名爵展厅电动车销量亦增长至少20%，热门车型库存紧张、需排队预订。

欧洲碳排放考核压力下，多国重启电动汽车激励政策保障减排目标落地。2025年以来，英国、法国等已陆续重启电动汽车购置补贴，德国亦明确计划于2026年推出新一轮电动汽车激励措施。上述政策有望在2026年形成持续发力格局，有效提振终端消费需求；与此同时，车企为适配政策导向及大众消费市场需求，主动推进低成本新车型布局，进一步夯实需求释放基础。综上，2026年欧洲新能源汽车销量有望维持高增长态势，进而有效拉动动力电池需求增长。

二、中证科创创业50指数：覆盖科技类“龙头”公司，兼具盈利性与成长性

中证科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。

2.1

指数编制：覆盖全面且不失锐度

中证科创创业50指数以2019年12月31日为基日，以1000点为基点，采用调整市值加权，发布于2021年6月1日。

中证科创创业50指数具体选样流程如下：

选样空间：

中证科创创业50指数的样本空间由满足以下条件的科创板和创业板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成：

（1）上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来的日均总市值在沪深市场中排名前30位；

（2）非ST、*ST证券。

可投资性筛选：

过去一年日均成交金额排名位于样本空间前80%。

选样方法：

对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业上市公司证券作为待选样本；

将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。

指数计算：

指数计算公式为：

其中，调整市值=证券价格×调整股本数×权重因子。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%，单个板块权重占比不超过80%。

2.2

指数表现：

长短期业绩优异，显著高于主流宽基指数

从业绩表现来看，中证科创创业50指数自基日以来的业绩累计收益超越了沪深300、中证500、万得全A等主流宽基指数：截至2026年5月13日，指数区间累计收益率为168.22%，年化收益率16.76%，同期沪深300、中证500及万得全A的区间年化收益率分别为3.17%、8.62%及8.53%。

指数短期业绩显著高于主流宽基指数，年初至今表现优异：截至2026年5月13日，近3月、近6月及今年以来涨跌幅分别为31.49%、37.22%及34.46%，均显著高于沪深300、中证500、万得全A等主流宽基指数，短期业绩表现优异。

2.3

指数市值分布：聚焦大盘风格标的

中证科创创业50指数以大盘风格为核心。截至2026年5月13日，指数成分股自由流通市值合计63319亿元，加权自由流通市值为4154亿元。其中，自由流通市值在1000亿元以上的成分股权重占比最高（权重占比77.14%），且成分股数量最多（数量为15只）。

2.4

指数行业分布：覆盖半导体等科技类细分赛道

中证科创创业50指数的科技属性较高，主要聚焦于半导体等科技行业细分赛道。截至2026年4月30日，指数以电子行业为核心，权重占比高达42.23%（含23只成分股）；通信与电力设备行业位列第二、三位，权重分别为28.66%（6只）和18.83%（8只），前三大行业合计占比近90%，行业集中度较高。从申万二级行业结构来看，指数主要覆盖半导体、通信设备、电池等高景气科技细分领域，精准表征了“硬科技”与“新质生产力”的产业脉络。

中证科创创业50指数在行业配置上实现了“硬科技”与“新经济”的有机融合，呈现出更优的风险分散特征。对比来看，科创50指数半导体单行业权重占比超七成，行业分布较为集中；创业板50指数则侧重电池与通信设备，对高景气半导体赛道覆盖不足。而科创创业50指数有效弥补了上述短板，既吸纳了两板中半导体、新能源电池的优质核心资产，又将医疗器械、软件开发等细分赛道纳入其中，实现了对“新质生产力”全产业链的广泛覆盖。

2.5

指数权重股：涵盖高科技赛道龙头公司

中证科创创业50指数前十大权重股覆盖新兴科技板块优质龙头企业：截至2026年4月30日，指数前两大成分股均为光模块龙头公司，分别为中际旭创、新易盛，权重占比分别为13.60%和10.27%。同时涵盖了宁德时代这类电池行业龙头，以及寒武纪、海光信息这类半导体芯片类龙头公司。指数前十大权重股合计权重为66.16%，持股集中度偏高。

以下是前十大权重股进行了简介及亮点梳理：

1. 中际旭创 (300308.SZ)：作为全球光模块龙头，公司深度受益于AI算力建设浪潮，核心受益800G及1.6T高速光模块的持续放量。受益于全球数据中心流量的爆发式增长，公司2025年全年实现营收382.40亿元（同比大幅增长），实现归母净利润115.80亿元，盈利能力显著提升，展现出极强的业绩兑现能力。

2. 新易盛 (300502.SZ)：公司是国内领先的高速光模块供应商，在800G/1.6T产品领域具备深厚的技术积累和先发优势。随着海外AI客户对高速率光模块需求的持续上修，公司产能顺利释放，2025年全年实现营业收入248.42亿元，归母净利润达95.53亿元，规模效应下利润实现跨越式增长。

3. 宁德时代 (300750.SZ)：全球动力电池与储能系统绝对龙头，市占率连续多年稳居全球第一。公司技术护城河深厚，凭借神行超充等差异化产品持续巩固整车客户合作，同时储能业务实现国内外双轮驱动。2025年全年实现营业收入4237.02亿元，归母净利润高达767.86亿元，规模与盈利的绝对优势奠定了其产业链核心地位。

4. 寒武纪 (688256.SH)：国内人工智能芯片龙头企业，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，产品广泛应用于云服务器、边缘计算设备及终端设备。在AI大模型算力需求爆发及核心算力部件国产化替代的双重驱动下，公司凭借产品竞争力的持续提升，推动营收实现跨越式增长。2025年全年，公司实现营业收入64.97亿元，归母净利润达20.59亿元，充分受益于全球人工智能基础设施建设的中长期红利。

5. 海光信息 (688041.SH)：国产高端CPU与DCU（深度计算单元）的核心领军企业，产品广泛应用于服务器与数据中心。在国家信创替代加速及AI算力需求激增的双重驱动下，公司营收保持高速增长，2025年全年实现营业收入143.77亿元，归母净利润36.19亿元，充分受益于数字化自主可控的长期趋势。

6. 中芯国际 (688981.SH)：大陆技术最先进、规模最大、配套最完善的晶圆代工龙头。公司持续推进成熟制程的产能扩充与工艺迭代，有效承接国内庞大的芯片设计公司流片需求。

7. 胜宏科技 (300476.SZ)：全球AI服务器用高阶HDI及高多层PCB的核心供应商，深度绑定国际一线科技巨头。随着AI服务器对算力板层数及传输速率要求的不断提升，公司高端产品订单饱满，产品结构持续优化。2025年全年实现营业收入192.92亿元，归母净利润43.12亿元，高附加值业务推动了盈利能力的显著改善。

8. 阳光电源 (300274.SZ)：全球光伏逆变器与储能系统双龙头，业务覆盖大储、工商业及户用全场景。公司凭借卓越的产品力与品牌优势，在全球能源转型浪潮中持续扩大市场份额。2025年全年实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%。此外，在行业激烈竞争中依然保持了强大的规模优势和稳健的盈利水平。

9. 澜起科技 (688008.SH)：全球内存接口芯片龙头，同时布局AI服务器相关的运力芯片及津逮服务器平台。随着AI服务器渗透率提升及DDR5内存在PC/服务器端的加速普及，公司核心产品量价齐升。最新财报数据显示，公司2025年全年实现营收54.56亿元（同比增长49.94%），归母净利润达22.36亿元（同比增长58.35%），业绩高增有力印证了行业景气度的上行。在高带宽内存架构升级的长期趋势下，公司具备极高的业绩成长天花板。

10. 中微公司 (688012.SH)：国内刻蚀设备绝对龙头，技术达到国际领先水平，并逐步在薄膜沉积等领域取得突破。公司深度受益于国内晶圆厂扩产周期及国产替代的刚性需求，订单获取能力强。2025年数据显示，公司2025年全年实现营业收入123.85亿元（同比增长36.62%），归母净利润达21.11亿元（同比增长30.69%），业绩持续高增有力印证了行业景气度。作为半导体设备平台化布局的核心标的，公司是国产化进程中确定性极高的受益者。

2.6

指数特征：盈利能力优秀，成长特性凸显

中证科创创业50指数盈利能力凸显。2021年至2025年期间，指数成分股净资产收益率ROE（TTM）均在12%以上，显著高于沪深300、中证500指数以及万得全A，指数具备优秀的盈利能力。

中证科创创业50指数展现出强劲的盈利动能，成长锐度显著高于传统宽基。据Wind数据显示，截至2026年5月13日，该指数2026年预测净利润同比增速高达73.50%，不仅大幅领先于沪深300、中证500及万得全A等主流指数，更确立了其在权益市场中的高景气地位。这一优异的盈利增长预期，正是驱动指数未来向上突破的核心引擎。

三、把握Beta与Alpha的双重机遇，布局科创创业50指增正当时

指数增强基金的收益来源于跟踪指数取得的稳健的Beta收益，以及基金管理人提供的Alpha收益增厚。在走势较为动荡且风格切换频率明显提升的市场中，面对不确定性，指数增强型基金有其得天独厚的优势。如果把指数的Beta收益作为指数增强基金的主食，那么Alpha收益则是指数增强基金不可缺少的配菜。管理人通过多因子指数增强模型、套利模型等方式，通过部分改变基准指数的权重与成分，达到跑赢指数、增厚指数收益的目的。同时，因为指数增强基金的跟踪误差限制，基金资产与指数的偏离幅度有限，获取Alpha收益十分稳健。

基于Beta和Alpha两部分收益来源分析，我们认为科创创业50指数增强策略整体处于配置窗口期。

指数收益（Beta）端，科创创业50指数汇聚了两市“硬科技”核心资产，成长风格鲜明。科创创业50的成分股多为细分赛道龙头，自由流通市值普遍集中于200亿至1000亿之间，兼具流动性与成长性。行业分布上，指数长期聚焦电子、医药生物、电力设备等高景气创新领域，对半导体、人工智能等前沿产业的覆盖度极高。凭借其对新质生产力的深度绑定，该指数在风险偏好回升阶段往往具备更强的向上弹性，中长期投资价值显著。

超额收益（Alpha）端，高活跃度市场环境助力量化策略。近期，科创创业50指数的活跃度持续向好，这为量化机构提供更好的Alpha土壤。如下图所示，自2024年来，指数日均成交额及成交量中枢震荡上升，指数交投活跃使得增强策略迎来较好的投资窗口机会。

四、华富中证科创创业50指数增强：一键捕捉双创市场下的Beta与Alpha机会

4.1

产品介绍

华富中证科创创业50指数增强A（基金代码：016122，C类：016123）跟踪中证科创创业50指数，基金经理为张娅,郜哲。基金为在对标的指数进行有效跟踪的被动投资基础上，结合增强型的主动投资，进行积极的组合管理和风险控制，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

基金增强理念上，基金在2026年一季报提到：将继续秉持主动量化的思路进行增强，坚持“先行业轮动，后个股精选”的策略。行业层面，持续聚焦处于景气上升周期的半导体与人工智能核心环节，同时积极关注新能源、医药板块中估值具备吸引力的细分机会。个股层面，鉴于二季度进入景气投资的有利窗口期，基金将深化量化与基本面融合的选股体系，遴选盈利预期上修、竞争壁垒突出的优质企业。在操作上，力争在紧密跟踪标的指数的基础上，为持有人创造持续、稳健的超额回报，切实分享中国科技创新与产业升级的时代红利。

4.2

业绩表现：自成立以来超额收益较为显著

华富中证科创创业50指数增强A自成立以来表现优异，超额收益显著。从历史净值走势来看，华富中证科创创业50指数增强A自成立以来超额收益为8.80%。自成立以来完整的三年中，有两年获得正超额收益，年度胜率较高。

4.3

Barra风格归因：风格偏移管理较为严格

基金Barra风格敞口整体严格限定在±0.25区间以内，风格偏离管控较为严格。具体来看，组合对动量风格维持了一定的持续暴露；近期则阶段性侧重于高Beta、高流动性及具备成长属性的个股，力求在有效约束跟踪误差的前提下，获取稳健的超额收益。

4.4

基金公司及基金经理

华富基金管理有限公司成立于2004年4月19日,总部位于上海市,是经中国证券监督管理委员会批准设立的专业基金管理机构。公司致力于为个人和机构投资者提供全面的资产管理服务,业务涵盖公募基金募集与管理、特定客户资产管理计划等。凭借稳健的投资理念和风险管理体系,华富基金在业内建立了良好的声誉,旗下产品线覆盖货币市场基金、债券基金、混合基金及股票基金等多个领域。

基金经理张娅，美国肯特州立大学理学硕士，硕士研究生学历，证券从业年限二十年。历任华泰柏瑞基金管理有限公司指数投资部总监兼基金经理、上海同安投资管理有限公司副总经理兼宏观量化中心总经理。2017年4月加入华富基金管理有限公司，现任公司总经理助理、指数投资部总监、公司公募投资决策委员会委员。张娅当前管理华富中证人工智能产业ETF、华富中证A500指数A等基金（共计7只），在管基金总规模163.63亿元。