调研速递|海昇药业参与浙江辖区网上集体接待日 2025年营收利润增长超30% 详解毛利率压力与宠物药布局

5月13日，浙江海昇药业股份有限公司（以下简称“海昇药业”）参与浙江辖区上市公司2026年投资者网上集体接待日活动，同时召开业绩说明会。公司管理层就2025年业绩驱动因素、毛利率压力应对、业务布局、研发进展等投资者关注的问题进行了详细解答。

• 投资者活动关系类别：业绩说明会、其他（浙江辖区上市公司2026年投资者网上集体接待日活动）
• 时间：2026年5月13日
• 地点：全景网（https://ir.p5w.net）
• 参与单位名称：通过网络方式参与本次活动的投资者
• 上市公司接待人员姓名：公司董事长、总经理叶山海先生；财务负责人黎文辉先生；副总经理、董事会秘书彭红江女士；保荐代表人王新洛先生

海昇药业2025年营收利润实现30%以上增长，公司管理层指出，核心驱动因素主要来自三方面：
一是下游养殖行业景气度持续回升，生猪周期回暖、存栏量提升，带动核心产品磺胺类兽用原料药实现量价齐升；二是募投项目逐步落地投产，产能逐渐释放，支撑销量稳步增长；三是依托磺胺类原料药全产业链布局，具备显著的成本控制优势和盈利韧性，保障了经营业绩稳健增长。

针对未来一年毛利率面临的压力，公司坦言主要来自三方面：基础化工原材料价格波动、传统畜禽药原料药领域竞争加剧、国际市场汇率波动。为应对上述挑战，公司制定了五项针对性措施：
1. 产品结构调整：加大高附加值原料药及中间体布局，优化盈利结构；
2. 成本管控强化：依托技术优势优化生产工艺、提升产品收率，通过以销定产、精细化库存管理稳定原材料采购成本；
3. CDMO业务拓展：深化与国内外动保、医药龙头企业合作，打造新的利润增长点；
4. 客户与市场结构优化：深化长期合作，合理运用汇率对冲工具降低波动风险；
5. 费用管控：优化管理流程，压缩非必要开支，提升经营效率与盈利质量。

在业务拓展方向上，公司明确表示，现阶段将聚焦原料药和中间体主业，兼顾兽用、医药两大原料药方向，无计划向下游兽药制剂延伸。横向布局方面，已将宠物类原料药作为重点发展方向，持续加大研发、完善产品管线。

对于宠物经济发展趋势，公司认为国内市场虽与欧美存在差距，但空间大、长期增长潜力充足。针对行业壁垒偏低、品牌分散的痛点，公司从三方面布局：
- 筑牢技术质量门槛：2025年氯氟脲已通过美国FDA现场检查，持续完善磺胺类产品结构；
- 发挥全产业链优势：关键中间体自主配套，通过CDMO模式与国内外知名企业深度合作；
- 主攻高端市场：推进FDA、CEP、PMDA等国际资质认证，以高品质产品树立品牌口碑。

研发投入方面，2025年公司重点聚焦原料药及中间体工艺优化、宠物药原料药研发与国际认证。在研产品中，多个原料药处于客户供样与验证阶段，部分预计2026年完成验证并实现商业化供应。

营运能力方面，2025年公司存货和应收账款周转效率显著改善：

公司表示，周转效率提升主要得益于下游需求增长、募投产能释放及精细化运营管理。周期上行阶段，公司通过“以销定产”控制备货、强化供应链管理、分类库存管理等措施优化库存水平。

海外业务方面，公司国内外市场均以直销为主，国内客户主要为制剂企业，国外客户为知名动保企业和制剂企业，因产品及质量要求不同，毛利率存在差异。汇兑风险管控上，公司通过择机结汇、外汇远期及多币种互换等衍生工具对冲波动影响。

兽用原料药业务增长方面，公司称主要受益于下游养殖行业景气度提升及募投产能释放，磺胺类原料药为业绩增长核心引擎。目前，公司已与国内外大型动保制剂企业建立长期稳定合作关系，产品价格随市场供需协商确定，长期合作客户账期稳定、回款及时。

海昇药业作为国内磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全的企业之一，未来将持续依托全产业链优势，聚焦高附加值产品与宠物药赛道，通过技术升级与精细化管理应对行业挑战，提升全球市场份额。

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