（来源：冠南固收视野）
摘要
5月第二周，五一假期后地产成交放量，需求有所回补，投资品实物工作量环比改善，中美会晤提振风险偏好，对工业价格小幅支撑。通胀方面，食品价格跌幅扩大，猪肉价格加速走低。出口方面，集运价格全面上涨，但CCFI涨幅收窄，国际干散货运价加速走高。投资方面，螺纹钢表观需求改善，主要钢材加速去库存，水泥发运率继续上升，5月投资施工需求集中释放。地产方面，假期后成交集中放量，需求有所回补，尤其二手房冲高创近年同期新高。
对于债市而言，当前基本面聚焦出口和通胀传导，中美谈判后关注贸易政策落地情况。外部方面，美伊冲突继续反复，油价维持高位震荡，4月进出口继续超预期，显示中期AI投资扩张与输入型通胀的影响。国内方面，五一假期消费数据表现偏平，显示居民消费修复偏缓，预计下周公布经济数据社零或维持3-4%左右增速。当前经济结构上出口韧性突出，PMI、高频反映内需修复相对偏缓，预计总量大概率完成增长目标，但结构上内外分化的特征突出，叠加二季度经济运行淡季，短期预计货币宽松维持，但降息概率有限，基本面条件总体对债市偏友好，关注会晤后贸易政策的落地与风险偏好变化。
通胀高频：食品价格跌幅扩大。本周食品价格跌势扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.6%、-0.7%左右。
进出口高频：集运价格继续上涨。本周CCFI指数环比+0.1%，SCFI环比+9.5%。中国出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线市场运价呈现上涨。
工业高频：能源价格保持上涨
（1）动力煤：港口煤价保持上涨。南方气温逐步回升，阶段性高温带动沿海电厂日耗环比回升，工业用电保持平稳，化工、建材等非电行业刚需持续释放，对煤价形成支撑。
（2）螺纹钢：螺纹钢价格涨幅收窄。本周螺纹钢表观需求回暖，产量微增，库存去化继续加快。
（3）沥青：开工率继续下探。五一假期后沥青出货量环比回升，但仍处于同期偏低水平。南方地区降水偏多，刚需受阻，北方刚需回暖出货增多。
投资相关：新房、二手房成交放量
1、水泥：水泥发运率环比上行。水泥价格环比-0.05%，跌幅收窄。五一假期后工地施工节奏加快，水泥需求加速释放。
2、地产：（1）新房：本周（5月9日-5月15日）30城新房成交面积环比+92.7%，前周-41.9%。五一假期后新房成交需求有所回补。（2）二手房：17城二手房成交面积环比+102%、同比+27%。五一假期期间备案节奏放缓，节后需求集中释放，成交面积升至近年同期最高。
消费相关：油价重新走高
1、汽车：5月1日-5月10日，乘用车零售40.7万辆，同比-21%，环比+36%。高油价与汇率升值的压力逐步体现。
2、地铁客运量：截至5月15日，本周25城地铁客运量环比-0.3%，5月月均同比+3.2%，较4月同比增幅略有升高。
3、国际油价：布伦特原油、WTI原油价格环比+7.9%、+10.5%至109.3美元/桶、105.4美元/桶。本周美伊谈判受阻，冲突前景不确定性再度升高，叠加中美会晤提振风险偏好。
风险提示：高油价对经济影响存在不确定性。
目录
正文
一
每周高频跟踪：基建高频逐步改善
（一）通胀相关：食品价格跌幅扩大
猪肉价格跌幅扩大。本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比-1.3%，跌幅继续走扩。蔬菜价格环比-1.2%，水果环比+1.9%。本周食品价格跌势扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.6%、-0.7%左右。
（二）进出口相关：集运价格继续上涨
SCFI涨势扩大，集运价格保持强势。本周CCFI指数环比+0.1%，SCFI环比+9.5%。中国出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线市场运价呈现上涨。欧洲、北美航线运输需求相对平稳，市场运价继续走高。
国际干散货运价保持强势上涨。上海航交所披露，国际干散货运输市场总体运行稳健，海岬型船太平洋市场热度下降，远程矿需求继续走强；巴拿马型船市场延续热度，煤炭需求保持旺盛，远东干散货日租金指数延续涨势。
（三）工业相关：能源价格保持上涨
港口煤价保持上涨。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+1.1%，前周+3.4%，涨势延续。南方气温逐步回升，阶段性高温带动沿海电厂日耗环比回升，工业用电保持平稳，化工、建材等非电行业刚需持续释放，对煤价形成一定支撑。
螺纹钢涨幅收窄。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.6%，前值+2.3%。主要钢材品种库存环比-4.1%，同比+16.5%，本周螺纹钢表观需求回暖，产量微增，库存去化继续加快。
沥青开工率继续下探。本周沥青装置开工率环比降至15.9%。沥青需求逐步恢复，五一假期后沥青出货量环比回升，但仍处于同期偏低水平。南方地区降水偏多，刚需受阻，北方刚需回暖出货增多。当前市场对美伊冲突导致的原料供应收紧仍有担忧。
铜价涨幅扩大。本周长江有色铜均价环比+3.7%，涨幅扩大。全球矿山生产中断导致的供应风险持续加剧，叠加中美领导人会晤达成外交新定位提振宏观情绪，铜价加速上涨。
玻璃期货价格环比下跌。玻璃现货市场产销平衡，多地库存去化，局部累库延续。本周中下游维持刚需采购，部分厂家出货偏灵活，区域价格涨跌互现。
（四）投资相关：新房、二手房成交放量
水泥发运率环比上升。本周水泥发运率环比+0.45pct至59.4%，加速上行。水泥价格环比-0.05%，跌幅收窄。五一假期后工地施工节奏加快，水泥需求加速释放。
新房成交集中放量。本周（5月9日-5月15日）30城新房成交面积环比+92.7%，前周-41.9%。五一假期后新房成交需求有所回补。
二手房成交加速上行。本周（5月2日-5月8日）17城二手房成交面积环比+102%、同比+27%。五一假期期间备案节奏放缓，节后需求集中释放，成交面积升至近年同期最高。
（五）消费：油价重新走高
5月上旬乘用车零售同比-21%。据乘联会，5月1日-5月10日，全国乘用车市场零售40.7万辆，同比-21%，环比+36%。高油价与汇率升值的压力逐步体现。
25城地铁客运量小幅下行。截至5月15日，本周25城地铁客运量环比-0.3%，5月月均同比+3.2%，较4月同比增幅略有升高。
美伊冲突升级，油价继续走高。截至5月15日，布伦特原油、WTI原油价格环比+7.9%、+10.5%至109.3美元/桶、105.4美元/桶。本周美伊谈判受阻，冲突前景不确定性再度升高，叠加中美会晤提振风险偏好，油价再度上冲至100美元以上。
总结看，5月第二周，五一假期后地产成交放量，需求有所回补，投资品实物工作量环比改善，中美会晤提振偏好，对工业价格小幅支撑。通胀方面，食品价格跌幅扩大，猪肉价格加速走低。出口方面，集运价格全面上涨，但CCFI涨幅收窄，国际干散货运价加速走高。投资方面，螺纹钢表观需求改善，主要钢材加速去库存，水泥发运率继续上升，5月投资施工需求集中释放。地产方面，假期后成交集中放量，需求有所回补，尤其二手房冲高创近年同期新高。
对于债市而言，当前基本面聚焦出口和通胀传导，中美谈判后关注贸易政策落地情况。外部方面，美伊冲突继续反复，油价维持高位震荡，4月进出口继续超预期，显示中期AI投资扩张与输入型通胀的影响。国内方面，五一假期消费数据表现偏平，显示居民消费修复偏缓，预计下周公布经济数据社零或维持3-4%左右增速。当前经济结构上出口韧性突出，PMI、高频反映内需修复相对偏缓，预计总量大概率完成增长目标，但结构上内外分化的特征突出，叠加二季度经济运行淡季，短期预计货币宽松维持，但降息概率有限，基本面条件总体对债市偏友好，关注会晤后贸易政策的落地与风险偏好变化。
二
风险提示
高油价对经济影响存在不确定性。
具体内容详见华创证券研究所5月16日发布的报告《基建高频逐步改善——每周高频跟踪20260516》
