（来源：invest wallstreet）
伯克希尔哈撒韦2026年第一季度的13F持仓文件是其进入"后巴菲特时代"的首份完整记录，在新任CEO格雷格·阿贝尔的主导下，呈现出鲜明的调仓路径与战略信号。
一、本季度主要持仓操作概览
2026年第一季度，阿贝尔主导了伯克希尔投资组合的大幅调整，当季买入股票约160亿美元、卖出约240亿美元，净卖出约81.5亿美元，持仓数量从42只骤降至29只，集中度显著提升。
新建仓位
股票 | 买入规模 | 占比 | 备注 |
|---|---|---|---|
达美航空（DAL） | 约3980万股，市值26.5亿美元 | 约1% | 建仓即第14大重仓股 |
梅西百货（M） | 约400万股，市值约5500万美元 | 极小 | 试探性配置 |
大幅增持
股票 | 增持幅度 | 最新排名 |
|---|---|---|
Alphabet A类股（GOOGL） | 增持204%，市值至156亿美元 | 由第十升至第七大重仓股 |
市场认为，这一举动意味着伯克希尔对AI时代谷歌核心资产价值的认可正在提升。
清仓股票
股票 | 清仓规模 |
|---|---|
Visa（V） | 约29.1亿美元 |
万事达（MA） | 约22.8亿美元 |
亚马逊（AMZN） | - |
联合健康（UNH） | - |
达美乐披萨（DPZ） | - |
怡安（AON） | - |
其他如Pool Corporation、Charter Communications等 | - |
清仓后，伯克希尔近七年来首次不再持有亚马逊。
减持
雪佛龙（CVX）：减持35%，约24亿美元
美国银行（BAC）：减持34亿美元
其他减持包括STZ、NUE等
苹果持仓
结束了此前连续三个季度减持的趋势，本次季度内苹果持仓未作变动。
二、核心五大持仓依然稳固，但"集中度"的逻辑存在微妙变化
截至2026年3月31日，伯克希尔权益类证券投资公允价值为2880.34亿美元，前五大持仓占比61%，清单如下：
苹果（AAPL）：持仓比例22.6%，仍是第一大持仓股，一季度小幅减仓
美国运通（AXP）：占比约20.46%，第二大持仓
美国银行（BAC）：占比约9.52%
可口可乐（KO）：占比约11.56%
雪佛龙（CVX）：占比约6.64%
在新管理层的战略中，除五大核心外，阿贝尔还将穆迪（Moody's）和日本五大商社的持股定位为长期"基本盘"，并明确表示"长期坚定持有"。
需要特别注意的是：虽然前五大持仓集中度高（61%），但前五大合计占比是从65%以上的高位持续下降的，并且整个投资组合整体体现为持续的、多维度的减持：连续14个季度净卖出，一季度交易中卖出是买入的1.5倍。这是一个净流出而非净流入的集中趋势。
三、阿贝尔的管理逻辑：四大战略意图
综合来看，本季度的调仓并非简单的"接盘清理前经理库姆斯的持仓"，而是带有明确战略意图的主动调整：
1. 清仓"高估值增长股"，转向"低估值现金流资产"
清仓Visa（PE 30x+）、万事达、亚马逊等"高PE增长股"的同时，买入达美航空（PE 11x）、增持Alphabet，是典型的"从高估值向低估值置换"策略。有分析指出："这不是库姆斯持仓的清理，而是一次组合的重定价"。
2. 恢复对航空股的信心
达美航空是自2020年疫情期巴菲特清仓四大航司后，伯克希尔首次重新押注航空股，被市场视为对美国消费、商务旅行及企业盈利前景转向乐观的关键信号。选择达美而非其他航司，因其在国内市场拥有最高的边际利润率（行业领先的经营利润率）。
3. 在AI时代重新评估科技资产
Alphabet A类股增持204%的同时，阿贝尔在股东大会上明确表态"不会为了AI而AI"，AI必须为业务创造实质价值。这一态度介于"拥抱科技"与"保持审慎"之间，体现了伯克希尔对科技估值与商业模式可持续性的双重权衡。
4. 集中化策略
持仓从42只骤降至29只，是阿贝尔上任后推行"聚焦核心、精简外围"策略的直接体现。哪些清仓属于"处理前经理遗留"，哪些属于主动集中，市场仍在解读，但整体方向高度一致：减少组合"杂音"，向确定性资产集中。
四、现金储备创新高的战略含义
截至一季度末，伯克希尔现金储备达到3974亿美元的历史新高，较2025年末3730亿美元进一步上升，扣除季末国债应付款后净现金及国债约3800亿美元。
对近4000亿美元天量现金储备的理解，需区分以下几个维度：
潜在并购弹药：伯克希尔正处于巴菲特卸任后的交接期，手握巨额现金为可能的重大并购提供战略弹性。
当前市场估值偏高：阿贝尔指出，市场不缺机会，但当前整体市场并非理想的"重注"时机，部分高科技资产价格已偏离内在价值区间。
阶段性防御姿态：阿贝尔延续了巴菲特晚年持续"净卖出"的策略——这也解释了为何伯克希尔A类股与B类股年初至今下跌约5%，大幅跑输同期上涨8.2%的标普500指数。并非组合配置问题导致跑输，而是现金储备作为"战略性空仓"，在市场上涨时天然跑输，这一代价与潜在的"在回调中精准抄底"形成战略权衡。
五、综合小结
第一季度持仓反映了阿贝尔接任后并非墨守成规，而是在传承核心价值投资哲学基础上，进行了一次"有纪律的转向"：
🟢 传承之处：保持五大核心持仓（苹果、运通、美银、可口可乐、雪佛龙），集中持有高质量企业，长期保持大量现金储备。
🟡 调整之处：清仓高估值FinTech/消费股，减持部分银行与能源仓位，增持Alphabet并时隔六年重新建仓达美航空。
⚠️ 风险提示：达美航空属于周期性与资本密集型行业，对燃油成本敏感，买入时点存在宏观经济与地缘政治的不确定性。
🔵 有待观察：近4000亿美元现金的最终去向（大型并购 vs 分散配置 vs 长期持有）将是2026年剩余季度最大的观察变量。
