（来源：易方达指数通）
在外部环境复杂多变市场波动加剧的背景下，投资者似乎陷入了两难境地：既要把握新兴产业的成长机遇，又要规避不确定性因素带来的潜在风险。哑铃型投资策略，作为一种兼顾收益弹性与风险控制的经典配置思路，正成为破解这一难题的参考思路之一。
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哑铃策略：平衡收益与风险的投资艺术
哑铃型策略得名于其资产配置结构的形象比喻：如同哑铃的两端，一端配置防御性资产以力争获取稳定收益、对冲下行风险，另一端配置进攻性资产以力争捕捉长期成长红利，中间则不配置收益弹性与风险特征均处于中间状态的资产。
这种非对称的配置思路，通过风格、行业或资产类别的差异化布局，在平滑单一风格波动的同时，将组合风险控制在相对合理区间，同时保留对长期高收益的捕捉能力。
哑铃策略的核心优势在于能够适应不同市场环境：在市场上涨阶段，进攻端资产有望放大组合收益弹性；在市场下跌阶段，防御端资产则有望起到控制回撤的作用。这种策略尤其适合中等风险偏好的投资者去关注。
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复杂市场环境下的投资困境：
哑铃策略的重要性凸显
随着外部环境复杂多变，传统的单一风格配置开始面临挑战。外部不确定事件可能带来能源价格波动、供应链中断等连锁反应，对依赖海外市场的出口型企业、能源密集型行业带来不确定性，盲目押注单一风格的投资者可能面临较大回撤风险。同时，市场变化也带来了部分产业的阶段性机遇，例如国防军工、自主可控技术领域，投资者也需要兼顾这部分成长机会。
这种"不黑即白"的市场环境，让哑铃策略的优势愈发突出：通过价值风格的低估值、高分红底仓，应对市场波动，力争为组合提供稳定的现金流支撑；同时配置成长风格的高弹性资产，力争把握产业升级和自主可控机遇，实现防守与进攻的平衡。
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价值成长哑铃组合：攻守兼备的配置工具
将60%的国证价值100指数与40%的国证成长100指数进行哑铃式组合配置，是应对复杂市场环境的参考配置之一。国证价值100指数聚焦估值较低、盈利质量较高且具备高分红属性的上市公司，覆盖银行、保险、家电等传统防御性行业，力争为组合提供相对稳定的业绩支撑；国证成长100指数则锚定产业升级与科技创新领域的优质企业，聚焦新能源、半导体等高成长赛道，力争为组合提供长期收益弹性。
图1：60/40风格组合与主流基准业绩对比
数据来源：Wind，易方达测算，截至2026年4月17日，其中沪深300与中证800采用全收益指数。以上测算仅为对国证价值100指数与国证成长100指数分别配置60%、40%的资产组合历史业绩进行模拟的示列，不意味着按照上述方法参与相关基金投资能获得同样的收益，不预示未来表现，也不作为投资建议或投资收益保证。
从历史数据来看，6:4的价值成长哑铃组合在信息比率与相对回撤之间达到均衡：在大幅跑赢沪深300全收益指数13.54%的同时，相对沪深300的最大回撤仅为-14.44%；相对中证800全收益指数的年化超额收益达13.28%，信息比率高达1.71，分年度看，组合在历史每年度相对收益均跑赢中证800，长期业绩表现较为亮眼。
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哑铃组合的业绩驱动逻辑：
低波动下的高收益来源
价值成长哑铃组合的业绩并非偶然，其收益驱动因素清晰可追溯：
图2：2013年以来国证价值100指数收益来源拆分
数据来源：Wind，易方达测算，截至2026年3月23日。 以上仅为对上述指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。
国证价值100指数的高分红属性力争为组合提供稳定现金流，在市场回调期有效对冲收益下滑；较高的盈利增长贡献使得指数在经济周期上行、产业景气度高涨时也力争有较好的收益表现；而均衡的估值变化贡献则力争帮助指数在宽松环境下估值扩张时也能够受益。而国证成长100指数依靠其面向未来的选样方法，实现了对高成长赛道的精准捕捉，力争为组合提供长期收益弹性。与此同时，季度调仓机制确保组合持续保持风格均衡。两大指数均采用季度定期调仓方式，动态调整成份股，避免单一风格的极致暴露，在市场风格切换阶段力争保持收益稳定，减少外部事件对组合的冲击。
图3：国证成长100指数编制方案
数据来源：国证指数。以上内容来源于上述指数的编制方案，指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。
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综合关注成长ETF与价值ETF：哑铃策略
ETF的被动跟踪机制确保组合严格贴合指数编制规则，有效避免风格漂移，同时具备低成本、高流动性的特点，让投资者无需个股研究，就能轻松实现60%价值+40%成长的哑铃配置，在外部环境复杂多变的市场环境中，力争实现攻守兼备的长期投资目标。
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注：上述产品的基金管理人风险评级为中风险（R3），适合风险承受能力为稳健型（C3）及以上的基金投资者购买。
温馨提示：上述产品风险等级为基金管理人评级，提示投资者在购买基金产品时以销售机构评级结果为准。请在投资上述基金前认真阅读上述基金合同及招募说明书等法律文件，关注并在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
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风险提示：
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2、基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是【特有风险】，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。
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