如果你关注A股，可能会注意到一个现象：过去几年，那些涨幅惊人的股票，往往是科技、新能源等成长性强的公司——它们似乎更有想象空间，市场也愿意为“未来故事”支付高溢价。
而那些“大块头”央企，虽然可能经营稳定、常常分红，股价却常常被市场冷落，被视为“低估值防御品种”。
但情况正在发生变化。
从2022年至今，一批高分红央企的股价走出了持续上涨的行情。Wind数据显示，某通信央企股价从不到50元涨到100元以上（前复权），某石油央企股价从4元涨至13元（前复权），不少有色、能源类央企更是不断创出历史新高……
这背后，不只是市场风格的短期切换，而或许是一套全新的投资逻辑正在形成——央企，尤其是高分红央企，正在从过去的“低估值防御品种”，逐步被重新定义为一类兼具安全逻辑与收益逻辑的“新黄金”资产。
为什么央企的投资价值持续被低估？
实际上，央企的盈利能力长期高于民企。
央企、国企、民企净资产收益率 ROE（TTM）统计
数据来源：Wind，浙商证券
根据浙商证券研报中的数据，截止2025年3季报中央国有企业（492 家）、地方国有企业（1044家）、民营企业（3474 家）净资产收益率 ROE（TTM）分别为 8.78%、7.14%、6.38%。
然而市场给国央企的估值却一直明显低于民企。
中证国企（含央企）、中证民企市盈率 PE（TTM）
数据来源：Wind，浙商证券
中证国企（含央企）、中证民企市净率PB（LF）
数据来源：Wind，浙商证券
据Wind数据，截止2026年5月8日：
中证国企指数（含央企）的市盈率为15.76倍，而中证民企指数为58.36倍；
市净率（PB）方面，中证国企指数（含央企）为1.29倍，中证民企指数为3.88倍。
为什么会这样？
可能主要有三个原因：
市场偏好成长故事：过去A股投资者更爱买高成长、高弹性的公司，央企虽盈利稳定但成长空间相对不大，在投资者眼里“没意思”；
央企被贴上“低效”标签：央企通常规模庞大，但总资产收益率偏低，给人效率不高、“大而不强”的刻板印象；
管理层对股价诉求不高：以前央企负责人的考核主要看利润、规模，股价涨跌跟个人绩效关系较小，导致央企没有动力去“管股价”。
但这些问题，正在被政策一一解决。解决的方式，是一套系统性的改革。
价值重估：从“看规模”到“看回报”
2022年底，国资委对央企的考核标准做了一个关键调整：不再只盯着利润和规模，而是新增了净资产收益率（ROE）和营业现金比率两个指标。
简单说，就是要求央企不仅要赚钱，还要提高资本回报率、改善现金流、降低内卷。
2024年，考核进一步升级：全面推开央企上市公司市值管理考核，意味着央企的股价表现，会直接影响管理层的绩效和收入。
2025年，考核又优化了一个细节：用“营业收现率”替换“营业现金比率”——更强调公司产品能实际收到多少钱，而不是只算账面上的现金。这就倒逼央企更加注重销售质量和回款能力，减少“卖出去货收不回钱”的尴尬。
资料来源：国资委，浙商证券
这套“指挥棒”改变之后，央企开始主动优化商业模式：
剥离低效资产：国资委要求加快“两非”（非主业、非优势）和“两资”（低效、无效资产）的剥离。目前央企主业投资占比已经超过90%。
减少恶性竞争：针对建筑、钢铁、建材等行业长期存在的“低价抢项目”内卷现象，国资委明确要求避免“内卷式竞争”，转而追求技术升级和优质优价。
强化现金流管理：建立“司库体系”，对央企资金进行全流程监控。央企资金集中度大幅提升，大大提高了资金使用效率。
结果是，在宏观经济偏弱的背景下，央企的盈利能力反而展现出更强的韧性。
特色稳市机制：
让长期资金敢拿、愿意拿、拿得住
但是，光有基本面改善还不够。真正决定资产长期价格的是：长期资金愿不愿意持有。
过去A股有一个明显的现象：波动太大、风格切换太快。今天炒科技，明天可能就换成医药……
为了解决这个问题，政策层面提出了“中国特色稳市机制建设”。这个听起来很官方的词，翻译成大白话就是：让市场更有底、更稳、更可预期，让长期持有不再心惊肉跳。
具体是怎么做的？
有一套“组合拳”：
制度保障：2024年新“国九条”首次提出“加强战略性力量储备和稳市机制建设”，稳市从临时救市变成了制度安排。
货币政策工具：央行创设了“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持再贷款”，总额度达到8000亿元，专门用于支持市场稳定。比如，上市公司可以低息贷款回购自己的股票，从而支撑股价。
推动长期资金入市：政策明确推动保险、社保、养老金、年金等“长钱”加大股票配置比例，并打通入市堵点。这些资金的考核周期长、追求稳健回报，天然适合高分红央企。
国家队常态化托底：中央汇金等机构通过大量买入沪深300、上证50等宽基ETF，稳住市场中枢。
国家队通过买入包含大量央企的宽基指数，以及直接持有核心央企股票，来托底市场。
这个过程使得央企股价的波动率被压降，当投资者知道市场大幅波动时有国家队托底，他们就更愿意长期持有高分红央企，而不是一有风吹草动就抛售。
高分红央企的三重逻辑共振
从“价值重估”到“特色稳市”，中国央企尤其高分红央企的资本市场逻辑正在发生深刻变化。
第一重：安全逻辑
在全球地缘冲突加剧、传统“安全资产”出现裂痕的背景下，中国高分红央企凭借国家信用背书、稳定的现金流（如电力、通信、高速公路、石油）和战略资源价值，正在成为全球长期资金寻找的“新黄金”。
第二重：稳定现金流回报
央企分红率普遍较高。以诚通央企红利指数为例，截止5月8日股息率为4.15%，远高于银行存款和国债收益率。随着国资委考核强化“营业收现率”，央企的现金流质量和分红能力或还将持续改善。
第三重：制度性稳市支撑
稳市机制常态化、国家队托底、长钱入市，三者共同压降了央企资产的波动风险和流动性折价。
过去高分红央企被视为“低估值防御品种”，现在或正在变成“长期配置核心底仓”。
过去，央企的投资价值长期没得到资金的充分重视。现在，随着全球不确定性加剧和国内政策强力推动，央企或正在被重新估价。
从“价值重估”到“特色稳市”，国家正在用一套组合拳，让央企从“便宜资产”变成“可配置的长期资产”。这背后既有深刻的全球变局，也有务实的经济改革。
高分红央企的投资价值，值得你花时间认真了解，它或许可以作为你投资组合里的“压舱石”或“底仓”。
如果你不想挑个股，可以关注央国企红利主题指数产品。比如诚通央企红利指数：
第一，央企“含量”100%。
诚通央企红利指数50只成分股全部来自国务院国资委下属央企。
第二，“预期股息率”选股。
传统的红利指数大多盯着历史分红，“过去分得多我就选你”，但过去不代表未来。
诚通央企红利指数用的是“预期股息率”，不仅看历史，更评估未来的分红意愿和持续盈利能力。这一前瞻性视角，让它捕捉红利资产时更主动、更有洞察力。
第三，主投实体经济，不含银行股。
诚通央企红利指数不含银行股，权重行业以交通运输、公用事业、建筑装饰、有色金属、煤炭等为主。
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以上基金的风险等级均为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
参考资料：
浙商证券，《从“国企重估”到“特色稳市”》，20260421
融通中证诚通央企红利ETF销售相关费用：本基金认购费（份额：S)：S<50万份，认购费率为0.80%；50万份≤S＜100万份，认购费率为0.50%；S≥100万份，每笔1000.00元。注：认购费 ：基金管理人办理网下现金认购时按照上表所示费率收取认购费用，基金管理人办理网下股票认购时可参照上表所示费率收取认购费用；发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购及网下股票认购时可参照上述费率结构，按照不超过0.80%的费率标准收取一定的佣金。投资者申请重复现金认购的，须按每笔认购申请所对应的费率档次分别计费。申购费：投资人在申购本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 赎回费：投资人在赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。 融通中证诚通央企红利ETF联接销售相关费用：A类份额：认购费（金额：M)：M<100万元，认购费率为1.00%；100万元≤M＜500万元，认购费率为0.60%；M≥500万元，每笔1000元。申购费（前收费）（金额：M)：M<100万元，申购费率为1.20%；100万元≤M＜500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。C类份额：不收取认购费用、申购费用；本基金赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.30%/年。
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