河南日报社财经全媒体中心记者 贾永标
2025年5月，习近平总书记在河南考察时指出，河南作为经济大省，要进一步夯实实体经济这个根基。
一年来，河南资本市场作为实体经济的“晴雨表”，紧扣传统产业改造升级、新兴产业加速壮大、未来产业前瞻布局等关键着力点，交出了一份沉甸甸的时代答卷。
10665亿元营收、781亿元净利润、87家公司盈利……前不久悉数披露完毕的2025年河南A股上市公司年报，以一组扎实的数据，在经济大省高质量发展进程中写下稳与进的注脚。
数据背后，是豫股从体量扩张向动能跃迁的深层转身，河南A股上市公司正以自身的“进”与“立”，在资本市场的大江大河中劈波前行。
向稳而立
万亿营收背后的韧性跃升
稳不是守出来的，是变出来的。万亿营收的底色，是转型升级的成色。
对于长期观察河南资本市场的人士而言，2025年河南A股上市公司实现营业收入10665亿元，合计实现归母净利润781亿元。总营收站稳万亿台阶背后，87家豫股实现盈利，盈利面超过七成，这一格局折射出河南上市公司整体韧性持续增强。
试看头部企业。全球矿业巨头洛阳钼业2025年实现营业收入2066.84亿元，实现归母净利润203.39亿元，连续5年刷新历史佳绩。“2026年，是洛阳钼业开启新纪元之年。我们所要开启的，不是简单的线性扩张，而是彻底的自我革新、全面的能力升级；我们所要打造的，是全球领先、独树一帜的世界级矿业公司。”洛阳钼业在年报中，通过董事会信函的方式，描述了豫企要奔赴的星辰大海。
洛阳钼业巴西金矿一角。
再看重点行业。宇通客车2025年营收414.26亿元、净利55.54亿元，双双创下历史新高，全年累计销售客车49518辆，大中型客车市场占有率32.47%，继续稳居行业第一。领军企业的年报里稳住的不只是数字，更是市场信心。细细品味，比增长更值得解读的，是结构内部正在发生的化学变化。宇通客车的这份净利增幅，不是简单的量变，而是从“卖车”到“卖解决方案”的质变，是中高端产品竞争力与“出海战略”的双重胜利。
不仅如此，传统企业的“第二增长曲线”，同样值得关注。牧原股份屠宰肉食业务首度实现年度盈利，全年屠宰生猪2866.3万头，同比增长128.9%，产能利用率达98.8%，该板块实现营收452.28亿元，占公司总营收比重提升至31.4%，标志着从“养猪”到“制肉”的价值链延伸迈过了盈亏平衡点，在穿越周期时更有底气。
此外，在传统消费行业增速普遍放缓的背景下，莲花控股凭借“消费+AI科技”双轮驱动战略，不仅实现了业绩的持续高增长，更以前瞻性的算力、半导体布局，为企业打开全新增长空间。行业观察人士普遍认为，莲花控股的转型实践，为观察中国消费类传统企业的高质量发展路径提供了一个具有参考价值的样本。
大盘稳得住，结构调得动，万亿营收的背后，是豫股正以“进”的姿态，破解“大而不强”的难题。
市民在郑州金融岛参加由好想你公司主办的“好好生活”户外活动。
向高而攀
高研发投入的创新追求
如果说营收和利润是企业的今天，那么研发投入就是通往明天的船票。2025年，河南A股公司研发投入合计269.16亿元，14家企业研发强度超过10%。这269亿蕴藏的深层危机感是：没有存量之上的“增量”突破，今天的万亿就是明天的瓶颈。
从细分来看，中航光电以20.92亿元位居榜首。中创智领、宇通客车、牧原股份、豫光金铅、龙佰集团、安阳钢铁6家公司研发投入均超过10亿元。从研发强度（研发投入占营收的比重）来看，共有14只豫股研发投入占营收的比重超10%。其中，航天宏图、天迈科技、翔宇医疗研发费用占营收的比重超过20%。
一组数据中的“反差”，揭示了这份年报的另一层深意。中航光电在光连接器及光电设备领域实现收入36.59亿元，同比增长28.74%，受益于数据中心、算力网络等领域的爆发式增长，与电连接器业务的短期承压形成了鲜明对比——新产品在高投入下一旦找准市场，就能实现“跳变”。
安图生物全年研发投入达7.68亿元，占营收比重18.16%，累计获得1025项产品注册（备案）证书，专利1986项。这家公司用超过18%的营收比重投向研发，换来的不仅是技术壁垒，更是面对行业竞争时的话语权——在全球体外诊断巨头环伺的市场上，安图生物在免疫诊断、分子诊断等多个领域建立起追赶乃至并驾齐驱的能力。
一个地区的上市企业愿意把利润沉淀为技术，这个地区的经济就有了穿越周期的底气。记者注意到，华兰疫苗全年投入研发费用1.51亿元，占营收比重的12.59%，在流感疫苗之外布局多项在研产品，从脑膜炎球菌多糖结合疫苗到带状疱疹疫苗，这也充分说明研发投入是无论顺境逆境都要坚持的战略定力。
“只有把核心技术掌握在手中，晚上才能睡上一个安稳觉。”光力科技股份有限公司董事、总经理胡延艳的这句感慨，不仅是心声，更是众多豫企的真实写照——这家公司通过三次海外并购，构建起“整机+核心零部件+耗材”的业务闭环，国产化划片机已实现批量销售，国产化切割主轴等核心零部件同样实现了突破。
光力科技半导体晶圆切割机生产车间内，高精尖设备有序运转，操作人员正专注作业。
她还提到，海外并购对公司而言，从来不是“买资产”，公司要的是先进的技术，学习、消化、吸收、再创新。收购一结束，研发团队就深入技术发源地，一点一点吃透核心技术和工艺，再将其转化成自己的研发能力并落地。因此在产业升级中，民营企业应该发挥自身优势，先试先行。
今天的研发投入，就是明天的竞争海拔。从这一角度来看，269亿元不是一份简单的支出，而是中原创新的“种子基金”。
向新而行
“多点开花”重构豫股生态
衡量资本市场的健康度，不仅看塔尖多高，更看塔基多厚。一个更具深意的结构性信号正在浮出水面——豫股新势力正以新的姿态迎来真正意义上的扩容蝶变，企业上市梯队建设已从“独木成林”走向“多点开花”。
4月27日上午，北京证券交易所内，海昌智能正式上市。河南省的A股上市公司总数突破115家，其中北交所上市公司达14家。2026年，河南企业IPO步伐明显提速，捷报频传，不到1个月时间，盛龙矿业、海昌智能两家河南公司相继成功登陆A股。
2025年以来，河南企业上市呈现出“A+H”多点突破的格局，涵盖战略资源、高端制造、消费服务等多个关键领域，为资本市场注入了多元优质标的。超聚变、中航光电、许继、平高等领军企业正走在创新引领的前沿，蜜雪冰城以港股上市开启全球化之旅，盛龙股份登陆深交所并成为河南有色金属产业的又一战略性上市公司，牧原股份成功登陆港交所，扎实推进“A+H”双平台布局。金星啤酒、汉威科技、真实生物等也密集递表港交所——一个“A+H”、多层次、多赛道的上市梯队正在中原大地蓄势成形。
与此同时，并购重组正成为企业做大做强、重塑产业生态的重要推手。2025年河南资本市场并购重组事件，呈现“数量多、规模大、领域广”的特征，覆盖医药健康、高端制造、现代物流、智慧交通等领域。通过并购重组，豫股有望进一步加快资源整合、延链补链，是突破瓶颈、优化结构的现实路径。
政策东风频吹，也为资本市场健康发展保驾护航。2025年7月河南出台《河南省支持上市公司并购重组若干政策措施》，明确提出支持上市公司通过并购重组开辟第二增长曲线，引导资源向新质生产力领域集聚；2025年9月印发的《河南省金融服务“两高四着力”实施方案》提出，推动上市公司市场化并购重组和产业整合，力争2025年股票回购增持再贷款投放50亿元。
经济转型从来不是一马平川，但透过年报可以看到：河南上市公司的“底盘”更厚了，“腰部”更强了，“创新”更自觉了。传统产业在阵痛中突围，新兴产业在积累中爆发，资本梯队在多层次市场中蓄势。读懂这份年报，就读懂了河南经济的韧性所在——不依赖单一赛道，不满足于短期增长，而是以“十年磨一剑”的定力，在高质量发展的长跑中稳步向前。
【盈利水平持续攀升 优势赛道表现亮眼】
□中原证券首席经济学家兼证券研究所所长 邓淑斌
记者贾永标 整理
与A股全部上市公司相比，河南上市公司的数量占比约2.09%，2025年的营业收入和归母净利润占比分别为1.46%和1.45%，总资产占比约0.51%，净资产占比约1.08%。整体来看，2025年河南上市公司整体经营情况呈现以下几点特征：
一是盈利水平持续攀升，费用管控能力平稳。2025年河南上市公司实现营业收入合计10665亿元，实现归母净利润合计781亿元，归母净利润增速显著高于营业收入增速，其中与费用管控与毛利率持续改善有较大关系。全年合计费用率9.56%，小幅波动、整体稳定；剔除2家不披露毛利口径的上市公司后，113家河南上市公司2025年的整体毛利率达20.19%，同比提升1.66个百分点，连续两年提升且达到2021年以来的最高水平。
二是业绩分化显著，头部集聚效应突出。从营业收入来看，2025年实现营业收入排名前三的公司分别为洛阳钼业（2066.84亿元）、牧原股份（1441.45亿元）、双汇发展（594.60亿元），三家公司合计实现营业收入占河南全部上市公司营业收入的比例达到38.46%。从营收与净利润同比增幅来看，河南115家上市公司中营业收入实现同比增长的公司家数为63家（占比54.78%），归母净利润为正且实现同比增长的公司数量为45家（占比39.13%）。
三是分红力度加大，股东回报持续优化。2025年，河南上市公司持续完善投资者回报机制。从分红情况来看，81家河南上市公司企业披露实施分红，分红总额462.78亿元（已公布，不含回购），同比增长11.01%，分红比例达59.26%，延续2021年以来的稳步提升态势。其中，66家公司连续3年分红，多氟多、普莱柯、开普检测等37家公司近三年分红比例超过50%。此外，全年26家企业完成股份回购，回购金额同比增长近30%，进一步夯实资本市场稳定发展基础。
四是行业冷暖分化，优势赛道表现亮眼。从行业维度来看，机械等12个行业的河南上市公司在4家及以上，机械、有色金属、食品饮料、电子、汽车等五大行业板块实现营收和净利润的双增长。其中，电子行业归母净利润增速高达111.47%，有色金属行业增速达36.95%。反观基础化工、医药、煤炭、计算机等行业业绩承压，计算机行业营收大幅下滑，煤炭行业由盈转亏。可见，行业发展分化凸显，资源加工、高端制造赛道成长潜力凸显，传统粗放型行业亟待转型升级。
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