深圳市必易微电子股份有限公司（证券代码：688045，证券简称：必易微）近日发布公告，就上海证券交易所科创板公司管理部关于其2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了逐项回复。公司会同年审会计师容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对问询函关注的收入和毛利率、应付账款和主要供应商、经营活动现金流、固定资产和在建工程、货币资金和借款、对外投资以及收购事项等七大问题进行了详细核查与说明。
收入与毛利率：产品结构优化及单价涨幅超成本驱动持续提升
公告显示，必易微2025年实现收入6.83亿元，同比下降0.7%；归母净利润1207.54万元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润-350.27万元，同比减亏4277.96万元。公司近三年毛利率持续上升，分别为23.57%、25.90%、29.90%。其中，经销模式毛利率30.16%，直销模式毛利率27.81%，分别较上年上升3.57和6.79个百分点。
公司解释，毛利率持续上升主要系产品销售单价涨幅高于单位成本涨幅，同时驱动IC中通用LED驱动芯片营收占比持续下降，产品结构有所优化。数据显示，2025年公司销售单价同比增长10.25%，高于成本单价4.11%的涨幅。驱动IC产品中，通用LED驱动芯片占比由2023年的71.22%降至2025年的53.06%，产品结构得到优化。此外，公司毛利率变动趋势与同行业可比公司晶丰明源、富满微、明微电子等整体一致，均呈现上升趋势。
对于经销业务毛利率高于直销业务，公司称主要因经销模式实行“主推高毛利、控制低毛利”的产品结构优化销售策略，而直销模式多为长期合作客户或战略客户，采购规模大、议价能力强。同行业公司中，明微电子、富满微等亦存在类似情况，具有商业合理性。
关于产销量与收入、利润变动趋势不一致的问题，2025年公司生产量、销售量同比分别下降15.27%、10.55%，但综合毛利率提升4个百分点，带动毛利额同比增长14.61%，叠加期间费用管控及资产减值损失减少，推动利润扭亏为盈。
第四季度业绩激增：并购并表、下游需求回暖及毛利率修复共振
2025年第四季度，必易微实现收入2.22亿元，占全年的32.48%；归母净利润、扣非归母净利润、经营活动现金流分别为1486.84万元、996.41万元、4272.97万元，均显著高于其他季度。
公司表示，第四季度业绩增长主要得益于外延并购落地、下游景气度延续及毛利率连续改善。2025年11月1日起，公司完成对上海兴感半导体有限公司的并购并将其纳入合并报表范围，贡献收入增量。同时，电子信息产业全面回暖，AI终端、新型消费电子、服务器/数据中心电源等领域需求强劲，公司快充、大功率电源等相关产品全年收入同比增长超80%，第四季度受下游客户年度采购预算执行及产业链备货影响，销售集中放量。此外，公司毛利率已实现连续六个季度环比增长，第四季度规模效应释放驱动利润与现金流同步攀升。
分季度财务数据显示，第四季度营业收入环比增长24.09%，高于晶丰明源（17.40%）、富满微（24.94%）、明微电子（14.76%）的行业平均19.03%。年审会计师认为，公司收入确认符合《企业会计准则》规定。
客户与子公司情况：新增客户贡献显著 子公司阶段性亏损属正常
2025年，深圳市谊联科技有限公司新增成为必易微前五名客户，销售额达3103.84万元。公司近三年前五大客户合作周期较长，整体保持稳定，新增客户合作背景清晰，交易定价公允，回款情况良好。
在子公司方面，截至2025年末，公司控股的各子公司中，除必易微杭州盈利69.47万元外，其余子公司均处于亏损状态。其中，必易微厦门净利润-2880.01万元，单源深圳净利润-1564.14万元，动芯微成都净利润-456.54万元。公司表示，各子公司所属产品线多数仍处于研发及客户导入阶段，产品销售毛利暂无法覆盖当期研发投入及固定成本费用，导致阶段性经营亏损。未来随着产品逐步实现客户上量与规模化销售，营收及盈利规模有望提升。
少数股东损益方面，2025年为-672万元，主要来自单源深圳（-469.24万元）和动芯微成都（-203.26万元）。年审会计师核查认为，少数股东损益计算过程清晰，母子公司间交易定价公允，不存在通过内部交易调节利润的情形。
应付账款与现金流：备货增加致应付款上升 回款改善推动现金流净额增长
2025年末，必易微应付账款余额为9740.16万元，同比增长25.22%，主要系第四季度根据客户订单及备货计划加大采购力度所致。截至2026年第一季度，公司营业收入同比增长66.38%，相关安排具有合理性。前五大供应商采购额31142.23万元，占年度采购总额59.96%，南京华瑞微集成电路有限公司新增成为前五名供应商。公司供应商集中度呈逐年下降趋势，未发现重大供应商依赖情形。
经营活动现金流方面，公司近三年经营活动产生的现金流量净额分别为-1497.15万元、341.56万元、6425.45万元，持续高于净利润且逐年上升。主要原因包括销售端回款能力提升，销售收现率从2023年的70.70%提升至2025年的82.85%；供应链付款政策优化，应付账款周转率下降，缓解现金流压力；以及存货管理优化，存量资金占用下降。
固定资产、借款与投资：新增资产权属清晰 并购贷款优化资金结构
2025年末，必易微固定资产余额1.20亿元，同比增加39.08%，主要系购置杭州滨江区研发及办公用房。在建工程4328.46万元，主要系上海自贸区房产装修，工程进度约20%。尚有0.33亿元房屋及建筑物未达到产权证书办理条件，主要系子公司成都必易微购买的房产暂未满足当地税收贡献承诺，后续办理不存在实质性障碍，资产权属清晰。
货币资金方面，2025年末余额8.46亿元，同比减少12.25%，主要用于经营性周转、募投项目支出及流动性管理。公司新增长期借款1.75亿元，主要为并购上海兴感的信用借款。公司解释，在货币资金充足情况下新增借款，旨在优化资金战略布局，把握利率窗口期降低融资成本，匹配资产负债期限结构，并提升并购交易推进效率。
对外投资方面，公司2025年度投资收益1308.07万元主要来自交易性金融资产持有期间的投资收益。年末新增其他权益工具投资8798.28万元（追加投资非上市公司股权）及其他非流动金融资产750万元（私募股权投资基金）。公司称，非上市股权投资有利于业务协同，交易性金融资产投资均来源于商业银行及其控股理财子公司发行的产品，与公司不存在关联关系，投资规模与收益匹配。
收购事项：上海兴感业绩未达预期 整合管控效果良好
2025年10月，必易微以现金方式收购上海兴感100%股权，交易对价2.95亿元，形成商誉2.25亿元。上海兴感2025年全年营业收入4807.23万元，净利润-1783.23万元，与收购时的预测业绩存在差异，主要因光伏行业客户需求不及预期、航天行业客户验收进度较慢、研发投入超出预期及剥离子公司产生投资损失等。公司表示，随着储能及航天行业需求增长，上海兴感2026年经营状况预计持续向好。
对于高溢价收购原因，公司称双方在产品、技术、客户及供应链方面具有较强互补性，收购后可提供包含传感器及“三电”芯片的一体化解决方案。交易动态市盈率15.73倍，低于行业近期可比收购案例平均水平，并设置了四年业绩承诺期及分期支付与补偿机制。交易后，公司已通过采购、客户、技术、人员、财务及系统等方面实现对上海兴感的有效整合。
此外，公司对2023年收购的动芯微商誉进行了减值测试，未计提减值。年审会计师认为，商誉减值测试各项参数确定合理，符合行业数据及发展趋势。
容诚会计师事务所对必易微上述回复内容进行了核查，认为公司相关财务指标变动具备真实经营背景与合理依据，收入确认符合会计准则，供应商及客户结构变动合理，货币资金与有息负债列报规范，对外投资及收购事项具备商业合理性。
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