IPO鹰眼预警 | 欧伦电气净现比低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年5月7日，浙江欧伦电气股份有限公司（以下简称“欧伦电气”）披露招股书。欧伦电气计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业

从收入结构看，除湿机业务收入占比为41.44%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，欧伦电气的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，欧伦电气已经触发22条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为12.32亿元、16.23亿元、20.36亿元，同比变动31.78%、25.45%；净利润分别为1.42亿元、2.07亿元、2.30亿元，同比变动45.85%、11.24%；经营活动净现金流分别为2.34亿元、2.37亿元、7896.79万元，同比变动1.29%、-66.69%；毛利率分别为24.17%、27.13%、26.10%；净利率分别为11.51%、12.74%、11.30%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为12.3亿元、16.2亿元、20.4亿元，复合增长率为28.57%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.4亿元、2.1亿元、2.3亿元，复合增长率为27.38%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长45.21%，营业收入同比增长25.45%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为10.64%、10.89%、12.61%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.94、0.89、0.88。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长25.45%，经营活动净现金流同比下降66.69%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.17%、27.13%、26.1%，而行业均值分别为19.6%、18.57%、18.99%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.17%、27.13%、26.1%，最近两期同比变动分别为12.25%、-3.8%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.1%高于行业均值18.99%，存货周转率为3.92次低于行业均值6.8次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.46%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.46%，销售费用/营业收入为5.96%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.34低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为9.66%、10.69%、11.83%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.54亿元、12.68亿元、14.49亿元，占总资产之比分别为71.45%、72.62%、71.30%；非流动资产分别为3.41亿元、4.78亿元、5.83亿元，占总资产之比分别为28.55%、27.38%、28.70%；总资产分别为11.95亿元、17.46亿元、20.33亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为59.95%、60.66%、56.41%；流动比率分别为1.20、1.20、1.29。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为12.63%、存货占总资产之比为20.51%，固定资产占总资产之比为19.71%，有息负债占总负债之比为1.82%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为10.79，10.54，9.39，持续下降。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.82，4.28，3.92，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.92低于行业均值6.8。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.19，1.1，1.08，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为49.86%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长49.86%，营业成本同比增长27.23%。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.33、0.22、0.07。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为11.24%，上一期增速为45.85%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为11.51%、12.74%、11.3%，最近两期同比变动分别为10.68%、-11.33%。

四、募集资金情况

欧伦电气本次公开发行股票数量不超过1900.00万股，拟募集资金为7.54亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金项目，9925.00万元用于研发中心建设项目，9504.00万元用于年产3万台空气源热泵项目，45942.00万元用于年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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