（来源：券研社）
一、算力芯片：AI时代的“新石油”
算力芯片是AI大模型训练与推理的“心脏”，主要包括GPU、CPU、ASIC等品类。2026年，国产大模型能力跨越临界点，国内算力需求呈指数级爆发，算力芯片行业正从“政策驱动”全面转向“订单兑现”。
核心数据：
2025年中国AI加速卡国产出货占比已达41%，自主可控形成闭环
国产模型API价格仅为海外顶尖模型的极小比例，高性价比推动Token量爆发
智谱API ARR突破2.5亿美元，2026Q1 Token调用量增长400%
二、核心驱动逻辑
1. 国产大模型跨越临界点，真实需求爆发
DeepSeek-V4发布后，首次实现国产大模型在昇腾平台的完整闭环，华为昇腾、寒武纪、海光信息等10家国产芯片厂商在发布当日完成Day0同步适配。这一动作标志着国产大模型已基本跑通全栈国产化，理论上已形成从底层硬件、基础软件到上层应用的完整技术链条。
Token量指数级增长：Minimax ARR超1.5亿美元，智谱API ARR突破2.5亿美元且三度涨价仍供不应求。真实的商业化需求正转化为极速释放的算力消耗。
2. 算力全链通胀，供给极度紧缺
2026年算力产业链已实质性进入全链通胀阶段，算力短缺程度持续升温：
环节
现状
CPU/GPU 面临产能瓶颈，租赁价格持续飙升
云端算力 阿里、百度等大厂开启多轮提价
算力租赁 加单与涨价“量变”，Token分成模式“质变”
多环节持续涨价强有力印证了真实算力需求爆发与供给的极度紧缺。银河证券指出，DeepSeek-V4将显著强化国产模型国产算力的闭环，市场预期逐渐从政策驱动替代转向真实需求订单兑现。
3. 业绩全面兑现，国产芯片进入收获期
2026年Q1，国产算力芯片企业交出了历史最好成绩单：
公司
2026Q1营收
同比
净利润
同比/趋势
海光信息 40.34亿
+68%
6.87亿
+36%
寒武纪 28.85亿
+160%
10.13亿
+185%
摩尔线程 7.38亿
+155%
2936万
扭亏为盈 沐曦股份 5.62亿
+75%
-0.99亿
亏损收窄57%
从寒武纪一季报看，预付及合同负债双双高增，印证国产芯片迎来需求爆炸+供给改善信号。海光信息延续稳健高增态势，研发投入同比增长26.8%至12.11亿元。摩尔线程成为首家实现季度盈利的国产GPU上市公司，斩获6.6亿元智算集群大单。
4. 机构核心判断
机构
核心观点
国金证券 国内算力黄金年代开启，供给紧缺下好用的算力本身就是最核心的资产
东吴证券 2026年是国产AI算力全线兑现元年，供需缺口扩大
银河证券 DeepSeek-V4将国产算力从政策驱动走向订单兑现
长江证券 国产AI芯片龙头业绩兑现加速，盈利能力显著提升
三、核心股票名单（按梯队）
第一梯队：A股双龙头（业绩最确定、体量最大）
公司（股票代码）
核心产品
2026Q1业绩
核心看点
海光信息 (688041)
CPU+DCU
营收40.34亿(+68%)，净利6.87亿(+36%)
一季度营收首破40亿，研发投入12.11亿，生态兼容性好
寒武纪 (688256)
AI训练/推理芯片
营收28.85亿(+160%)，净利10.13亿(+185%)
经营现金流首次转正至8.34亿，商业回款能力突破
第二梯队：GPU新锐（商业化加速，高成长弹性）
公司（股票代码）
核心产品
2026Q1业绩
核心看点
摩尔线程 (688795)
全功能GPU
营收7.38亿(+155%)，净利2936万(扭亏)
首家季度盈利国产GPU，夸娥系列芯片批量部署
沐曦股份 (688802)
训推一体GPU
营收5.62亿(+75%)，亏损收窄57%
曦云C600全国产工艺量产在即，MXMACA生态开发者近50万人
第三梯队：产业链核心配套（上游制造+接口+封测）
公司（股票代码）
核心业务
核心看点
中芯国际 (688981)
晶圆代工
先进制程产能持续扩充，支撑国产芯片规模化量产
澜起科技 (688008)
内存接口芯片
DDR5接口芯片全球龙头，受益HBM需求爆发
兆易创新 (603986)
NOR Flash+MCU
NOR Flash全球前三，存储接口布局领先
长电科技 (600584)
先进封装
2.5D/3D封装突破，Chiplet国产化核心
第四梯队：服务器与算力租赁（下游放量受益）
公司（股票代码）
核心业务
核心看点
浪潮信息 (000977)
AI服务器
国内AI服务器龙头，深度绑定头部互联网客户
工业富联 (601138)
AI服务器+交换机
全球ODM龙头，受益算力基建扩张
利通电子 (603629)
算力租赁
Q1净利+821%，算力集群满负荷运营
协创数据 (300857)
算力租赁+存储
Q1营收+193%，净利+343%，算力租赁放量
四、2026年核心趋势
1. 国产芯模加速适配，生态闭环形成
DeepSeek-V4发布后，华为昇腾、寒武纪、海光信息等10家国产芯片厂商完成Day0同步适配。国产模型与国产芯片的深度绑定，标志着从“硬件适配”到“原生优化”的质变。
2. 推理算力成为增长主力，占比将达70%
算力需求正从静态的知识预训练转向动态的逻辑推理。未来推理算力占比将由20%攀升至70%以上，国产算力芯片在推理场景的规模化部署空间巨大。
3. HBM与先进封装成决胜关键
国产算力芯片已进入HBM3e与2.5D/3D先进封装时代，芯片垂直堆叠和平面互连的高密度集成技术逐渐主流化。先进封装直接决定算力性能与集成密度，成为国产芯片突围的关键路径。
4. 算力全链通胀，全面涨价周期开启
CPU、云、算力租赁均开启涨价周期，算力链全面通胀。需求爆发下算力紧缺程度之深，使算力资源本身成为最核心的稀缺资产。
五、核心风险提示
风险类型
影响程度
先进制程产能受限，供应链不确定性
⚠️ 高
行业竞争加剧，价格战风险
⚠️ 中
AI资本开支若放缓，需求可能回落
⚠️ 中
板块短期涨幅过大，估值偏高
⚠️ 中
六、一句话核心逻辑
2026年正成为国产AI算力全线兑现元年。DeepSeek-V4发布打通“国产模型+国产芯片”闭环，国产大模型Token调用量指数级增长推高算力需求，2025年国产AI加速卡出货占比已突破41%。一季报全面兑现——海光信息营收首破40亿(+68%)，寒武纪净利暴增185%且经营现金流首次转正，摩尔线程成首家季度盈利国产GPU。国金证券判断，算力链已进入全链通胀阶段，好用的算力本身就是最核心的资产。海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份构成国产算力芯片四大核心标的。
注：股市有风险，投资需谨慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。
