茂莱光学成立于 1999 年 8 月 24 日，于 2023 年 3 月 9 日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省南京市。公司是国内工业级精密光学稀缺标的，专注于精密光学器件、高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售。
公司主营业务为精密光学器件、高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售，所属申万行业为电子 - 光学光电子 - 光学元件，所属概念板块包括增强现实、光刻机、TMT。
经营业绩：营收行业第 16，净利润第 14
2025 年，茂莱光学营业收入为 6.91 亿元，在行业 26 家公司中排名第 16，行业第一名欧菲光营收 221.5 亿元，第二名联创电子 82.59 亿元，行业平均数为 23.49 亿元，中位数为 9.53 亿元。主营业务构成中，光学器件 3.03 亿元占比 43.78%，光学系统 2.17 亿元占比 31.46%，光学镜头 1.65 亿元占比 23.89%，服务 561.55 万元占比 0.81%，其他(补充)39.11 万元占比 0.06%。净利润方面，2025 年为 4633.03 万元，行业排名第 14，行业第一名水晶光电 11.7 亿元，第二名蓝特光学 3.91 亿元，行业平均数为 7686.34 万元，中位数为 5931.32 万元。
资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025 年茂莱光学资产负债率为 40.64%，高于去年同期的 19.78%，也高于行业平均的 38.26%。从盈利能力看，2025 年毛利率为 46.71%，虽低于去年同期的 48.41%，但远高于行业平均的 26.75%。
董事长范浩薪酬 433.92 万元，同比增加 241.37 万元
公司控股股东为南京茂莱投资咨询有限公司，实际控制人为范一、范浩。董事长范浩为博士，在精密仪器行业拥有逾 20 年经验。2015 年 5 月起担任公司董事长，2004 年 6 月起担任附属公司茂莱（南京）仪器有限公司总经理。2025 年薪酬为 433.92 万元，较 2024 年的 192.55 万元增加 241.37 万元。总经理范一，1969 年出生，硕士研究生学历。1999 年 8 月至 2015 年 5 月担任茂莱有限董事、总经理，2015 年 5 月至今任公司董事、总经理，2025 年薪酬为 444.72 万元，较 2024 年的 192.53 万元增加 252.19 万元。
A股股东户数较上期增加 8.44%
截至 2025 年 12 月 31 日，茂莱光学 A 股股东户数为 1.05 万，较上期增加 8.44%；户均持有流通 A 股数量为 1593.02，较上期减少 7.78%。截止 2026 年 3 月 31 日，十大流通股东中，永赢半导体产业智选混合发起 A（015967）位居第四大流通股东，持股 140.00 万股，相比上期增加 5.00 万股；诺安成长混合 A（320007）位居第六大流通股东，持股 66.20 万股，相比上期减少 32.83 万股；香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股 44.33 万股，相比上期增加 21.86 万股；诺安优化配置混合 A（006025）位居第八大流通股东，持股 41.87 万股，相比上期减少 9076.00 股；金信稳健策略混合 A（007872）位居第十大流通股东，持股 36.99 万股，相比上期增加 6.24 万股。南方中证 1000ETF（512100）、博时科创板三年定开混合（506005）退出十大流通股东之列。
中泰证券指出，茂莱光学 2025 年业绩大幅增长，半导体收入增速亮眼。业务亮点如下：
- 分应用看，半导体业务贡献主要增长动能，2025 年半导体、AR/VR 检测增速亮眼，生命科学收入持平，无人驾驶收入下降。
- Q1 在手订单大幅扩容，26Q1 新增订单 3 亿元，同比增长 138%，75%来自半导体客户；截至 3 月末累计在手订单 6.6 亿元，同比增长 69%，69%来自半导体客户。
- 公司拟投资不超过 10 亿元购置土地开展“茂莱光学 MLL 量产智造基地建设项目”。
- 半导体领域，下游扩产带来强劲需求，部分产品已迈入批量生产阶段；光刻机方面，已完成 KrF 光刻机照明系统高精度光学镜片的研制，正在研究 DUV 光学器件加工和测量技术。
- AR/VR 领域，客户商业化逐步落地，公司提高交付效率并持续产品创新。
- 生命科学领域，完成了眼科 OCT 扫描模组的全流程设计与制造；无人驾驶领域，2025 年受订单节奏影响增速阶段性放缓。预计 2026 - 2028 年归母净利润为 0.8/1.1/1.5 亿元，维持“买入”评级。
国海证券指出，茂莱光学 2025 年实现收入和归母净利润双增长。业务亮点如下：
- 半导体收入高增，2025 年半导体领域收入同比增长 71.47%，部分产品成功迈入批量生产阶段。
- AR/VR 检测领域收入同比增长 152.31%，主要系客户需求从研发阶段向小批量生产阶段发展。
- 2025 年完成眼科 OCT 扫描模组的全流程设计与制造。预计 2026 - 2028 年实现收入 8.93、10.96、13.36 亿元，实现归母净利润 0.92、1.32、1.89 亿元，维持“增持”评级。
图：茂莱光学营收及增速
图：茂莱光学净利润及增速
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