核心盈利指标解读
报告期内，*ST恒久实现营业收入317,029,591.03元，同比大幅增长96.00%，但归属于上市公司股东的净利润仍为-40,805,622.37元，同比减亏13.37%；扣非净利润为-41,709,089.94元，同比减亏6.15%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 317,029,591.03 | 161,752,452.26 | 96.00% |
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | -40,805,622.37 | -47,104,019.35 | 13.37% |
| 扣非净利润（元） | -41,709,089.94 | -44,441,502.93 | 6.15% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.152 | -0.175 | 13.14% |
| 扣非每股收益（元/股） | -0.155 | -0.168 | 7.74% |
营收翻倍主要源于并购上海憬芯科技新增光伏发电项目业务，该业务贡献营收135,195,991.01元，占总营收的42.64%。但原有主业中，碳粉、硒鼓及其他耗材营收同比下降12.30%，同时OPC产品平均售价下降、原材料采购成本上涨，叠加新业务拓展带来的费用增长，导致公司持续亏损。
费用端全面攀升
2025年公司各项费用均出现不同幅度增长，其中管理费用增幅最为显著。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 8,550,240.22 | 7,364,129.81 | 16.11% | 职工薪酬增加 |
| 管理费用 | 39,672,990.92 | 25,592,557.34 | 55.02% | 人员薪酬、折旧摊销、股份支付增加 |
| 财务费用 | 1,405,457.84 | -3,088,341.15 | 145.51% | 美元汇率波动和利息支出 |
| 研发费用 | 15,456,594.54 | 13,083,483.46 | 18.14% | 研发人员薪酬增加 |
管理费用的大幅增长主要系并购憬芯科技后人员规模扩张、股份支付费用计提以及新增资产折旧摊销所致，成为拖累利润的重要因素之一。
研发投入持续加码
公司2025年研发投入金额达15,456,594.54元，同比增长18.14%，研发人员数量从34人增至53人，增幅55.88%，研发人员占比从11.53%提升至12.77%。
| 研发相关指标 | 2025年 | 2024年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 53 | 34 | 55.88% |
| 研发人员占比 | 12.77% | 11.53% | 1.24% |
| 研发投入金额（元） | 15,456,594.54 | 13,083,483.46 | 18.14% |
| 研发投入占营业收入比例 | 4.88% | 8.09% | -3.21% |
目前公司在研项目包括SM系列、KM系列激光有机光导鼓、阈值可控型激光有机光导鼓以及自动化工艺研究等，旨在拓展产品线、提升生产效率，但研发投入营收占比下降，主要系营收规模快速扩张所致。
现金流压力加剧
2025年公司现金流情况出现显著变化，经营活动现金流净额大幅恶化，筹资活动现金流净额由负转正。
| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -72,816,326.54 | -47,176,130.75 | -54.35% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 32,235,729.99 | 33,373,541.91 | -3.41% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 50,475,296.54 | -5,690,569.98 | 987.00% |
经营现金流净额大降主要因付给职工以及为职工支付的现金增加2153.35万元；筹资现金流大幅改善系取得借款收到的现金增加，公司通过增加借款补充现金流，但也推高了负债规模。截至期末，公司短期借款较期初增加1568.37万元，长期借款新增3600万元。
多重风险提示
行业竞争与业绩亏损风险
影像耗材行业竞争激烈，OPC产品价格下行、原材料成本上涨，同时新业务拓展初期投入较大，公司持续亏损态势未改，且母公司未弥补亏损达62,374,794.23元，未来盈利压力仍存。
商誉减值风险
并购憬芯科技形成商誉27,272,037.96元，若憬芯科技未来经营未达预期，商誉将面临减值风险，进一步影响公司业绩。
信息披露违规风险
报告期内公司及相关责任人收到江苏证监局行政处罚决定书及警示函，因信息披露违法违规被处罚，反映公司治理存在漏洞，后续合规运营压力较大。
海外市场及汇率风险
公司外销收入以美元结算，美元汇率波动将对业绩产生影响，2025年财务费用增长就受汇率波动因素驱动，未来汇率波动仍将带来不确定性。
诉讼风险
公司涉及多起诉讼，包括证券虚假陈述责任纠纷、买卖合同纠纷等，部分诉讼尚未判决，若败诉将对公司现金流及业绩产生不利影响。
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