森马服饰成立于2002年2月5日，于2011年3月11日在深圳证券交易所上市，注册地址为浙江省，办公地址为上海市。它是国内领先的多品牌服饰集团，核心业务涵盖休闲服饰和儿童服饰，拥有强大的品牌影响力和广泛的销售网络。
森马服饰主营业务为服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销，产品主要包括森马品牌休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰，所属申万行业为纺织服饰 - 服装家纺 - 非运动服装，涉及新零售、纺织服装概念、三胎概念等板块。
经营业绩：营收行业第二，净利润第四
2025年，森马服饰营业收入达150.9亿元，在行业38家公司中排名第2，行业第一名海澜之家为216.26亿元，行业平均数为32.93亿元，中位数为19.83亿元。主营业务构成中，儿童服饰108亿元占比71.57%，休闲服饰40.55亿元占比26.87%，其他2.34亿元占比1.55%。净利润方面，2025年为8.83亿元，行业排名第4，行业第一名雅戈尔为24.26亿元，第二名海澜之家为21.32亿元，行业平均数为1.77亿元，中位数为4278.36万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年森马服饰资产负债率为39.00%，去年同期为38.08%，略低于行业平均39.13%，表明公司偿债能力处于较好水平。从盈利能力看，2025年毛利率为45.10%，去年同期为43.82%，高于行业平均44.79%，显示出公司较强的盈利水平。
董事长邱坚强薪酬118万元，与上期持平
控股股东为邱光和，实际控制人为周平凡、戴智约、邱光和、邱坚强、邱艳芳。董事长邱坚强1974年出生，中国国籍，拥有香港居留权，中欧国际工商学院EMBA毕业。曾任森马集团副董事长兼副总经理，浙江森马服饰总经理、副董事长，现任公司董事长兼总经理，上海森马投资总经理，森马集团董事，曾荣获上海市优秀青年企业家、全国纺织工业劳动模范等荣誉称号。2025年薪酬118万，与2024年持平。
A股股东户数较上期减少1.79%
截至2025年12月31日，森马服饰A股股东户数为4.9万，较上期减少1.79%；户均持有流通A股数量为4.51万，较上期增加1.76%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1.04亿股，相比上期增加2322.55万股，易方达中证红利ETF（515180）退出十大流通股东之列。
光大证券指出，森马服饰2025年实现营业收入150.9亿元，同比增长3.2%，归母净利润8.9亿元，同比下降21.5%。26Q1开局顺利，实现营业收入34.5亿元，同比增长12%，归母净利润3.1亿元，同比增长45.2%。业务亮点有：1. 直营渠道着力拓展、25年收入增长突出，线上稳健发展、加盟渠道门店净减少；2. 毛利率同比提升，25Q4开始费用率控制优化；3. 存货和应收账款同比减少，经营活动净现金流同比增加。考虑到终端需求仍存不确定性，下调公司26 - 27年、新增28年归母净利润预测至10/11.1/12.1亿元，对应26 - 28年EPS为0.37/0.41/0.45元，PE分别为16/15/13倍，分红率高、派息回报理想，维持“买入”评级。
中金公司指出，1Q26业绩高于预期，收入34.49亿元，同比+12.03%；归母净利润3.11亿元，同比+45.25%。业务亮点有：1. 直营和电商渠道趋势延续，1Q26两大业务板块均表现出色，旗下小品牌表现亮眼；2. 毛利率提升，费用管控到位，利润率快速修复；3. 库存下降，运营情况健康。维持2026/27年盈利预测10.43亿元、11.46亿元，当前股价分别对应2026/27年15.7x/14.2x P/E。维持目标价6.43元，对应2026/27年17x/15x P/E，较现价有6%的上涨空间，维持跑赢行业评级。
图：森马服饰营收及增速
图：森马服饰净利润及增速
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