佳先股份成立于2006年4月25日，于2020年7月27日在北京证券交易所上市，注册及办公地址均位于安徽省蚌埠市。公司是国内二苯甲酰甲烷、硬脂酰苯甲酰甲烷等产品的领先生产商，具备一定的技术壁垒和全产业链优势，投资价值凸显。
公司主营业务为二苯甲酰甲烷、硬脂酰苯甲酰甲烷的生产、销售，并自营上述产品的出口业务。所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 其他化学原料，所属概念板块包括北交所上市企业、国企改革、国资改革。
经营业绩：营收行业第14，净利润行业第10
2025年，佳先股份营业收入为5.42亿元，在行业16家企业中排名第14。行业第一名卫星化学营收460.68亿元，第二名金能科技营收169.13亿元，行业平均数为57.2亿元，中位数为15.29亿元。主营业务构成中，硬脂酸盐3.09亿元占比57.00%，β - 二酮类产品1.47亿元占比27.09%，电子材料中间体4397.51万元占比8.11%，苯乙酮2734.59万元占比5.05%，其他1491.81万元占比2.75%。净利润方面，2025年为 - 260.5万元，行业排名第10。行业第一名卫星化学净利润53.05亿元，第二名凯盛新材净利润1.28亿元，行业平均数为2.48亿元，中位数为2077.41万元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年佳先股份资产负债率为56.49%，高于去年同期的50.06%，且高于行业平均的42.24%。从盈利能力看，2025年毛利率为10.58%，低于去年同期的11.44%，也低于行业平均的11.23%。
董事长李兑薪酬106.22万元，同比减少10.3万元
公司控股股东为蚌埠能源集团有限公司，实际控制人为蚌埠市财政局（蚌埠市政府国有资产监督管理委员会）。董事长李兑，1964年8月出生，硕士研究生学历，中共党员。1987 - 1997年任职于蚌埠热电厂；1997 - 2004年任蚌埠珠电实业总公司总经理；2004 - 2020年任职于蚌能集团；2006 - 2009年任佳先有限总经理；2009年至今任佳先股份董事长；2022年至今任安徽英特美科技有限公司董事长。曾获多项荣誉。2025年薪酬106.22万，较2024年的116.52万减少10.3万元。总经理李平，1977年2月出生，本科学历，中共党员，高级工程师。曾在蚌埠热电厂、蚌能集团等任职，2022年至今任佳先股份总经理，系行业标准主要起草人之一，获多项荣誉和专利。2025年薪酬62.35万，较2024年的64.59万减少2.24万元。
A股股东户数较上期减少9.36%
截至2025年12月31日，A股股东户数为1.05万，较上期减少9.36%；户均持有流通A股数量为8238.5，较上期增加11.93%。
开源证券指出，受下游市场竞争加剧影响，下调2025年盈利预测，维持2026 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.14（原0.26）/0.39/0.60亿元，EPS分别为0.10/0.29/0.44元，当前股价对应P/E分别为200.0/72.8/47.4倍，维持“增持”评级。业务亮点如下：
- 全球光刻胶市场海外企业高度垄断，国产替代发展空间广阔，国家相关规划将光刻胶等半导体材料列为重点投资领域。
- 2025H1子公司英特美拟新建年产1000吨电子材料中间体项目（二期项目），预计总投资约8000万元，建设周期12个月，可实现年均销售收入约1.9亿元，净利润约4900万元。
- 英特美公司开展一期项目技改扩产事宜，扩产完成后一期项目产能将达1000吨/年，一、二期项目全部达产后，预计总产能将达2000吨。
风险提示：新产品产能释放不及预期风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。
图：佳先股份营收及增速
图：佳先股份净利润及增速
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