营收微增难掩亏损扩大
2026年第一季度，建设机械实现营业收入4.49亿元，较上年同期的4.34亿元同比增长3.44%，营收规模小幅扩张，但增长幅度有限，未能扭转公司亏损局面。
从盈利端来看，公司亏损规模进一步扩大：归属于上市公司股东的净利润为-2.79亿元，较上年同期的-2.42亿元同比下降15.35%；扣除非经常性损益的净利润为-2.71亿元，较上年同期的-2.46亿元同比下降9.87%，主业亏损程度加深。
每股收益指标同样反映出盈利恶化：基本每股收益为-0.2220元/股，上年同期为-0.1925元/股，同比下降15.32%；扣非每股收益与基本每股收益一致，显示非经常性损益对每股收益影响较小。
加权平均净资产收益率大幅下滑至-9.52%，较上年同期的-5.82%减少了3.70个百分点，公司自有资本的盈利能力持续弱化。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 44891.54 | 43397.28 | 3.44 |
| 归属于上市公司股东的净利润 | -27909.01 | -24194.60 | -15.35 |
| 扣非归母净利润 | -27066.15 | -24633.79 | -9.87 |
| 基本每股收益（元/股） | -0.2220 | -0.1925 | -15.32 |
| 加权平均净资产收益率（%） | -9.52 | -5.82 | 减少3.70个百分点 |
应收款项规模回落，回收压力犹存
截至2026年3月末，建设机械应收账款余额为31.73亿元，较上年度末的34.37亿元同比下降7.69%，公司应收账款规模有所收缩，对应信用减值损失同比减少77.12%，一定程度上缓解了减值压力。
应收票据余额为0.99亿元，较上年度末的0.87亿元同比增长13.84%，票据规模小幅上升，整体应收款项（应收票据+应收账款）较上年末下降6.74%，但仍维持在32.72亿元的高位，占当期营业收入的72.89%，营收变现压力依然较大。
| 项目 | 2026年3月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 317288.91 | 343715.54 | -7.69 |
| 应收票据 | 9868.67 | 8669.07 | 13.84 |
存货规模增长，库存压力上升
截至2026年3月末，公司存货余额为4.23亿元，较上年度末的3.90亿元同比增长8.50%，存货规模持续扩大。结合一季度营收规模来看，存货周转压力有所上升，若后续市场需求不及预期，存货跌价风险或将增加。
期间费用整体下降，研发投入缩减
2026年第一季度，建设机械期间费用合计为1.71亿元，较上年同期的1.92亿元同比下降10.94%，费用管控效果显现，但分项变动差异较大： - 销售费用为591.85万元，较上年同期的553.02万元同比增长7.02%，公司销售端投入小幅增加； - 管理费用为6855.00万元，较上年同期的7021.21万元同比下降2.37%，管理费用规模略有压缩； - 研发费用为1379.17万元，较上年同期的1698.60万元同比下降18.81%，研发投入出现明显缩减，或对公司长期技术竞争力产生影响； - 财务费用为8287.67万元，较上年同期的9951.58万元同比下降16.72%，主要系本期利息费用减少，一定程度上缓解了财务成本压力。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 591.85 | 553.02 | 7.02 |
| 管理费用 | 6855.00 | 7021.21 | -2.37 |
| 研发费用 | 1379.17 | 1698.60 | -18.81 |
| 财务费用 | 8287.67 | 9951.58 | -16.72 |
现金流压力凸显，筹资活动净额改善
经营现金流大幅缩水
2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2692.98万元，较上年同期的5586.86万元同比大幅下降51.80%，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增长39.40%至5.59亿元，经营性现金流出增幅远超流入，经营现金流对公司的支撑能力显著减弱。
投资现金流净亏损收窄
投资活动产生的现金流量净额为-3300.68万元，较上年同期的-7384.80万元同比改善55.30%，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少38.04%，同时处置固定资产收回现金净额同比增长726.45%，投资端现金流出压力有所缓解。
筹资现金流净额大幅改善
筹资活动产生的现金流量净额为-3.47亿元，较上年同期的-5.91亿元同比改善41.39%，主要系本期偿还债务支付的现金同比减少51.43%，同时取得借款收到的现金同比减少32.22%，公司债务偿还压力有所降低，但筹资活动仍处于净流出状态，现金流整体承压。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | 2692.98 | 5586.86 | -51.80 |
| 投资活动现金流量净额 | -3300.68 | -7384.80 | 55.30 |
| 筹资活动现金流量净额 | -34663.21 | -59144.97 | 41.39 |
风险提示
- 持续亏损风险：公司已连续两个季度出现大额亏损，且2026年一季度亏损规模进一步扩大，若主业盈利能力无法改善，将持续侵蚀公司净资产。
- 现金流压力：经营现金流大幅缩水，筹资活动仍为净流出，货币资金较上年末下降32.97%至7.30亿元，短期偿债压力有所上升。
- 应收款项高企：应收账款虽有所回落但规模仍超30亿元，占营收比例较高，若下游客户出现信用风险，将面临坏账损失风险。
- 研发投入缩减：研发费用同比下降近19%，长期来看可能影响公司技术迭代和市场竞争力。
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