核心盈利指标双降，亏损规模大幅扩大
冠石科技2026年第一季度盈利端表现疲软，多项核心指标同比出现明显恶化，亏损规模进一步扩大。
营业收入方面，本报告期实现3.17亿元，较上年同期的3.37亿元同比下降5.84%，营收规模的小幅收缩成为盈利下滑的基础因素。
盈利层面，公司归属于上市公司股东的净亏损达到2193.47万元，较上年同期的936.43万元同比扩大134.24%；扣非净亏损更是达到2899.33万元，较上年同期的1195.48万元同比扩大142.52%。
每股收益指标同步恶化，基本每股收益为-0.30元/股，上年同期为-0.13元/股；扣非每股收益对应为-0.396元/股，上年同期为-0.163元/股。加权平均净资产收益率为-2.29%，较上年同期的-0.90%减少1.39个百分点，盈利能力的下滑直接拉低了股东权益回报率。
公司表示，亏损扩大主要源于子公司宁波冠石光掩膜版项目收入规模尚小，但相关长期资产陆续转固，导致本期折旧摊销等费用同比增加。
| 指标 | 2026年一季度 | 2025年一季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 31739.70 | 33708.17 | -5.84% |
| 归母净利润（万元） | -2193.47 | -936.43 | 扩大134.24% |
| 扣非归母净利润（万元） | -2899.33 | -1195.48 | 扩大142.52% |
| 基本每股收益（元/股） | -0.30 | -0.13 | -130.77% |
| 加权平均净资产收益率 | -2.29% | -0.90% | 减少1.39个百分点 |
应收类资产小幅波动，回款压力仍存
截至2026年3月末，公司应收账款余额为3.41亿元，较上年末的3.65亿元同比下降6.66%，规模小幅回落一定程度上反映了公司回款力度的提升。
应收票据余额为776.23万元，较上年末的582.76万元同比增长33.20%，应收票据规模的上升，可能是公司为维持客户关系、放宽结算方式的结果，但也需关注票据到期兑付风险。
| 项目 | 2026年3月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（万元） | 34100.11 | 36532.88 | -6.66% |
| 应收票据（万元） | 776.23 | 582.76 | 33.20% |
存货规模持续增长，库存压力显现
截至2026年3月末，公司存货余额为1.20亿元，较上年末的1.07亿元同比增长11.94%，存货规模连续增长，一方面可能是为了应对后续订单备货，另一方面也需警惕库存积压、跌价减值的风险，尤其是在营收下滑的背景下，存货周转效率可能受到影响。
期间费用分化，研发投入逆势增长
2026年第一季度，公司期间费用呈现分化态势，销售、管理、财务费用均有不同程度下降，仅研发费用逆势增长。
销售费用为479.58万元，较上年同期的490.58万元同比下降2.24%，主要系公司可能缩减了市场推广等相关开支；管理费用为962.95万元，较上年同期的1087.68万元同比下降11.47%，费用管控效果显现；财务费用为505.44万元，较上年同期的888.64万元同比下降43.12%，主要得益于利息支出的减少，本期利息费用为607.76万元，上年同期为662.56万元。
研发费用为1025.60万元，较上年同期的979.27万元同比增长4.73%，在整体盈利下滑的背景下，公司仍维持研发投入，显示出对技术升级的重视，但也一定程度上增加了当期盈利压力。
| 费用项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 479.58 | 490.58 | -2.24% |
| 管理费用 | 962.95 | 1087.68 | -11.47% |
| 财务费用 | 505.44 | 888.64 | -43.12% |
| 研发费用 | 1025.60 | 979.27 | 4.73% |
现金流结构分化，筹资端成主要支撑
2026年第一季度，公司现金流呈现出经营端收缩、投资端持续流出、筹资端大幅增长的分化格局。
经营活动产生的现金流量净额为4034.28万元，较上年同期的5646.85万元同比下降28.56%，主要系销售商品收到的现金减少以及支付其他与经营活动有关的现金结构变化所致，经营现金流的收缩反映出公司主营业务造血能力有所减弱。
投资活动产生的现金流量净额为-4496.26万元，上年同期为-14839.11万元，虽然仍为净流出，但规模大幅收窄，主要因本期投资支付的现金从上年同期的2.06亿元降至9950万元，同时购建长期资产支付的现金也从9156.58万元降至6901.85万元。
筹资活动产生的现金流量净额为1.49亿元，较上年同期的35.39万元同比大幅增长41928.73%，主要系本期取得借款收到的现金达2.12亿元，而偿还债务仅为5400万元，净融资规模大幅增加，成为本期现金及现金等价物净增加的主要支撑。
| 现金流项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 4034.28 | 5646.85 | -28.56% |
| 投资活动现金流净额 | -4496.26 | -14839.11 | 收窄69.70% |
| 筹资活动现金流净额 | 14871.79 | 35.39 | 41928.73% |
风险提示
- 盈利持续亏损风险：公司连续两个季度出现亏损，且本期亏损规模大幅扩大，若宁波冠石光掩膜版项目未能如期实现收入增长，折旧摊销等费用将持续压制盈利水平，可能导致亏损进一步扩大。
- 存货积压风险：存货规模持续增长，在营收下滑的背景下，存货周转效率可能下降，若市场需求不及预期，存在存货跌价减值的风险。
- 偿债压力风险：期末公司短期借款达5.01亿元，较上年末增长28.12%，长期借款达8.85亿元，较上年末增长7.54%，负债规模的持续扩张，将增加公司的利息支出和偿债压力。
- 经营现金流收缩风险：经营活动现金流净额同比大幅下降，主营业务造血能力减弱，后续若回款情况恶化，可能对公司日常运营资金造成压力。
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