营收同比翻倍，量价齐升驱动增长
2026年第一季度，万润新能实现营业收入53.80亿元，较上年同期的22.78亿元大幅增长136.16%。
从财报披露的原因来看，营收增长主要源于两大因素：一方面是原材料价格上涨带动磷酸铁锂销售价格提升，另一方面是公司磷酸铁锂产销量较上年同期显著上涨，量价齐下共同推高了营收规模。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 53.80 | 22.78 | 136.16 |
扭亏为盈，盈利指标全面转正
报告期内，公司盈利情况实现根本性逆转：归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元，上年同期则为亏损1.56亿元；扣非净利润为4.23亿元，上年同期亏损1.65亿元。
盈利扭亏主要得益于核心产品磷酸铁锂产销量大幅提升带来的规模效应，产品毛利率同比上升；同时公司强化存货管理、推进降本增效，计提的存货跌价准备同比减少，进一步增厚了利润。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 4.01 | -1.56 |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 4.23 | -1.65 |
每股收益由负转正，净资产收益率大幅提升
基本每股收益与扣非每股收益均实现由负转正，本报告期为3.25元/股，上年同期为-1.26元/股，变动原因与净利润的扭亏为盈直接相关。
加权平均净资产收益率同样表现亮眼，本报告期为7.55%，上年同期为-2.81%，反映出公司净资产的盈利效率大幅提升。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 3.25 | -1.26 |
| 扣非每股收益（元/股） | 3.25 | -1.26 |
| 加权平均净资产收益率（%） | 7.55 | -2.81 |
应收账款规模大增，回款压力显现
截至2026年3月31日，公司应收账款余额为37.07亿元，较上年度末的25.34亿元增长46.31%。应收账款的大幅增长，与营收规模扩张直接相关，但也意味着公司面临的回款压力有所上升，需关注后续应收账款的回收速度及坏账风险。
| 项目 | 2026年3月31日（亿元） | 2025年12月31日（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 37.07 | 25.34 | 46.31 |
应收票据小幅增长，票据结算占比稳定
报告期末，公司应收票据余额为4.19亿元，较上年度末的4.12亿元小幅增长1.76%，整体规模保持相对稳定，反映出公司在销售结算中票据结算的占比未出现明显波动。
| 项目 | 2026年3月31日（亿元） | 2025年12月31日（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 4.19 | 4.12 | 1.76 |
存货规模大幅攀升，备货风险需警惕
截至报告期末，公司存货余额为19.31亿元，较上年度末的11.55亿元增长67.16%。结合经营现金流的变化来看，存货增长主要源于公司应对原材料价格上涨的备货行为，但大规模备货也带来了存货跌价、资金占用等风险，若后续原材料价格出现回落，公司存货面临的减值压力将有所上升。
| 项目 | 2026年3月31日（亿元） | 2025年12月31日（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 19.31 | 11.55 | 67.16 |
销售费用同比下降，费用管控见效
报告期内，公司销售费用为813.46万元，较上年同期的1017.25万元下降20.03%。销售费用的下降，反映出公司在销售环节的费用管控措施取得成效，或得益于销售模式的优化以及规模效应下单位销售成本的降低。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 813.46 | 1017.25 | -20.03 |
管理费用小幅下降，运营效率提升
管理费用方面，本报告期为7765.61万元，较上年同期的8357.70万元下降7.08%。管理费用的小幅下降，体现了公司在内部运营管理上的精细化调整，运营效率有所提升。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 7765.61 | 8357.70 | -7.08 |
财务费用微降，利息收支结构优化
本报告期财务费用为5469.84万元，较上年同期的5873.69万元下降6.88%。其中利息费用为6336.34万元，同比下降6.30%；利息收入为1353.85万元，同比增长32.00%，利息收支结构的优化是财务费用下降的主要原因。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 5469.84 | 5873.69 | -6.88 |
| 其中：利息费用 | 6336.34 | 6762.74 | -6.30 |
| 其中：利息收入 | 1353.85 | 1025.70 | 32.00 |
研发投入同比减少，占营收比例下滑
报告期内，公司研发投入合计4580.74万元，较上年同期的6514.31万元下降29.68%，研发投入占营业收入的比例也从上年同期的2.86%降至0.85%，减少了2.01个百分点。在行业技术迭代较快的背景下，研发投入的大幅下降需警惕对公司长期技术竞争力的影响。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 研发投入合计 | 4580.74 | 6514.31 | -29.68 |
| 研发投入占营收比例（%） | 0.85 | 2.86 | -2.01个百分点 |
经营现金流净额赤字翻倍，资金压力凸显
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-11.00亿元，上年同期为-4.65亿元，赤字规模同比扩大136.36%。主要原因包括原材料价格上涨叠加备货导致购买商品支付的现金大幅增加，同时收到的税费返还减少、支付的各项税费增加。经营现金流的持续大额流出，反映出公司经营性资金压力显著上升。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -11.00 | -4.65 |
投资现金流净额大幅流出，对外投资增加
投资活动产生的现金流量净额为-13.52亿元，上年同期为-2.55亿元，流出规模大幅扩大。主要是因为报告期内投资支付的现金达12.40亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金达11.11亿元，反映出公司在报告期内加大了对外投资及相关资金支出。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -13.52 | -2.55 |
筹资现金流净额大额净流入，依赖外部融资
筹资活动产生的现金流量净额为27.77亿元，上年同期为4.27亿元，净流入规模大幅增长。主要源于取得借款收到的现金达36.73亿元，同时收到其他与筹资活动有关的现金达21.16亿元，公司对外部融资的依赖度较高，需关注后续偿债压力及融资成本变化。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 27.77 | 4.27 |
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