核心盈利指标大幅下滑，盈利承压显著
中曼石油2026年第一季度盈利端出现断崖式下跌，核心盈利指标均同比大幅下滑，盈利水平降至近年低位。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 3165.51 | 22974.67 | -86.22% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 3015.17 | 22231.75 | -86.44% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.07 | 0.50 | -86.00% |
| 加权平均净资产收益率 | 0.73% | 5.56% | 减少4.83个百分点 |
公司表示，业绩大跌主要源于温宿油田原油销量下降及未售出原油移库运输费增加。数据显示，报告期内公司原油及衍生品销量共计14.80万吨，同比下降19.48%，叠加国内市场需求不足，直接拉低了盈利水平。扣非净利润下滑幅度超过归母净利润，说明公司主营业务盈利能力下滑更为明显，非经常性损益对净利润的支撑作用有限，本期非经常性损益合计仅为150.34万元。
营业收入同比下滑，营收规模收缩
受原油销量下滑影响，中曼石油一季度营业收入也出现明显收缩。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 77143.76 | 94329.71 | -18.22% |
报告期内公司实现营业收入7.71亿元，同比减少1.72亿元，降幅达18.22%。营收下滑与原油销量直接相关，同时伊拉克地区井队因地缘政治冲突停工待命，也对工程服务板块业务推进造成影响，进一步拖累了营收表现。
应收账款持续增长，回款压力攀升
一季度公司应收账款规模持续扩大，回款压力有所上升。
| 项目 | 2026年3月末（万元） | 2025年末（万元） | 环比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 68901.37 | 59096.13 | +16.59% |
截至2026年3月末，公司应收账款余额为6.89亿元，较上年末增长16.59%。应收账款增长幅度远超营业收入下滑幅度，反映出公司在营收收缩的情况下，回款难度有所增加，下游客户支付能力或意愿有所下降，需警惕后续坏账风险上升。
应收票据大幅缩水，票据结算占比下降
与应收账款增长形成对比的是，公司应收票据规模大幅下降。
| 项目 | 2026年3月末（万元） | 2025年末（万元） | 环比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 87.04 | 917.44 | -90.51% |
报告期末应收票据余额仅为87.04万元，较上年末的917.44万元缩水90.51%。这一变化可能源于公司结算政策调整，或是下游客户票据支付意愿下降，转而采用其他结算方式，也从侧面反映出当前市场环境下客户现金流压力传导至公司。
存货规模持续增长，库存压力加大
公司存货规模延续增长趋势，库存压力进一步加大。
| 项目 | 2026年3月末（万元） | 2025年末（万元） | 环比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 102655.68 | 88672.95 | +15.77% |
截至3月末，公司存货余额达10.27亿元，较上年末增长15.77%。结合原油销量下滑的情况，存货增长大概率是未售出原油库存积压所致，后续若市场需求未能改善，存货跌价风险将有所上升，同时也会占用公司更多营运资金。
销售费用暴增，市场投入大幅提升
一季度公司销售费用出现异常增长，成为成本端的重要变化项。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 3599.56 | 955.44 | +276.74% |
报告期内销售费用达到3599.56万元，同比暴增276.74%。在营收下滑的背景下，销售费用大幅增长，可能是公司为提振销量加大了市场推广、客户维护等方面的投入，但投入效果尚未显现，后续需关注该部分投入能否转化为营收增长。
管理费用小幅增长，管控压力显现
管理费用呈现小幅增长态势，公司运营管控压力有所上升。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 7091.72 | 6634.76 | +6.89% |
一季度管理费用为7091.72万元，同比增长6.89%，增长幅度低于营收下滑幅度，说明公司在管理端仍有一定的成本控制能力，但在整体盈利大幅下滑的情况下，管理费用的小幅增长也会进一步挤压利润空间。
财务费用由负转正，利息支出压力陡增
财务费用出现根本性变化，由上年同期的净收益转为净支出。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 791.51 | -2263.43 | 由负转正 |
| 其中：利息费用 | 5155.49 | 2773.99 | +85.85% |
报告期内财务费用为791.51万元，而上年同期为-2263.43万元，主要原因是利息费用大幅增长85.85%至5155.49万元，远超178.75万元的利息收入。结合负债数据来看，公司一季度长期借款较上年末增长25.90%至23.60亿元，负债规模扩大直接推高了利息支出，财务成本压力显著上升。
研发费用同比下降，研发投入有所收缩
公司研发费用出现同比下滑，研发投入力度有所减弱。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 2274.87 | 2712.72 | -16.14% |
一季度研发费用为2274.87万元，同比下降16.14%。在行业环境不佳、盈利承压的情况下，公司适当收缩研发投入以缓解短期资金压力，但长期来看，研发投入的减少可能会影响公司技术竞争力的提升。
经营现金流由正转负，造血能力骤降
经营活动现金流表现大幅恶化，由上年同期的净流入转为净流出。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -6403.81 | 21453.01 | -129.85% |
报告期内经营活动现金流量净额为-6403.81万元，同比下滑129.85%。一方面是销售商品收到的现金同比减少2.71亿元至8.82亿元，反映出营收回款不佳；另一方面购买商品支付的现金、支付给职工的现金等支出项虽有小幅变动，但整体现金流入的大幅减少直接导致经营现金流由正转负，公司自身造血能力出现阶段性下降。
投资现金流净流出扩大，资本支出加码
投资活动现金净流出规模进一步扩大，公司资本支出力度加大。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -46968.72 | -19046.05 | +146.60% |
一季度投资活动现金净流出4.70亿元，较上年同期的1.90亿元扩大146.60%。主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长42.96%至2.72亿元，同时新增1.98亿元的投资支付现金，说明公司在当前环境下仍在加码资本投入，后续需关注相关投资的回报情况。
筹资现金流由负转正，外部融资力度提升
筹资活动现金流由上年同期的净流出转为净流入，公司加大了外部融资力度。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 25205.84 | -3186.65 | 由负转正 |
报告期内筹资活动现金净流入2.52亿元，而上年同期为净流出3186.65万元。主要得益于取得借款收到的现金同比增长19.00%至10.17亿元，同时子公司吸收少数股东投资收到651.70万元现金。在经营现金流不佳的情况下，公司通过外部融资补充资金，以维持运营和投资需求，但也进一步推高了负债规模和财务成本。
风险提示
综合来看，中曼石油2026年一季度面临多重经营压力：一是原油销量下滑导致盈利和营收大幅缩水，主营业务盈利能力亟待修复；二是应收账款、存货规模增长，现金流由正转负，营运资金压力上升；三是财务费用大幅增加，负债规模扩大带来的偿债压力加大；四是中东地缘政治冲突仍在持续，伊拉克项目推进及原油市场需求存在不确定性。投资者需密切关注公司后续销量改善情况、现金流修复能力以及地缘政治局势变化对公司业务的影响。
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